ビットコインには爆発的なスタートが予想されていませんでした

ビットコインは爆発的なスタートを2025年初頭に予想していませんでした。100,000ドルを超えてピークに達した後、価格は急激に下がりました

Author: BITCOIN MAGAZINE PRO

著者：Bitcoin Magazine Pro

Compiled by: Tim, PANews

編集者：ティム、パニューズ

Bitcoin did not have the explosive start many expected in early 2025. After peaking above $100,000, the price fell sharply, leaving investors and analysts questioning where in the halving cycle Bitcoin is currently. As we delve deeper, we will be able to penetrate the market noise and analyze a series of key on-chain indicators and macroeconomic signals to determine whether the Bitcoin bull market is still sustainable, or is it about to face a deeper correction?

ビットコインは2025年初頭に多くの予想される爆発的なスタートを持っていませんでした。100,000ドルを超えてピークに達した後、価格は急激に低下し、投資家とアナリストはハービングサイクルのどこにいるのかを疑問視しました。深く掘り下げるにつれて、市場の騒音に浸透し、一連の重要なオンチェーンインジケーターとマクロ経済シグナルを分析して、ビットコインブルマーケットがまだ持続可能かどうかを判断することができますか、それともより深い修正に直面しようとしていますか？

Healthy correction or the end of the bull market?

健康的な矯正または強気市場の終わり？

An ideal entry point is the MVRV-Z indicator. This long-standing valuation indicator measures the status of assets by comparing the market value of cryptocurrencies to their realized value. When the value fell from a peak of 3.36 to around 1.43, the price of Bitcoin fell from a high of nearly $100,000 to a staged low of $75,000. Intuitively, such a 30% price correction is quite drastic.

理想的なエントリポイントは、MVRV-Zインジケーターです。この長年の評価指標は、暗号通貨の市場価値を実現価値と比較することにより、資産の状態を測定します。値が3.36のピークから約1.43に下落すると、ビットコインの価格は最高$ 100,000から75,000ドルの段階的な安値に下落しました。直感的には、このような30％の価格修正は非常に劇的です。

According to the historical data, the current MVRV-Z level tends to mark local bottoms rather than tops. We can observe that in the previous cycles, such as 2017 and 2021, when the indicator pulled back to similar levels during the bull market, it usually bottomed out. In essence, while this decline has shaken investor confidence, it is essentially consistent with the historical corrections in bull cycles.

履歴データによると、現在のMVRV-Zレベルは、トップではなくローカルボトムをマークする傾向があります。 2017年や2021年などの以前のサイクルでは、ブルマーケット中にインジケーターが同様のレベルに戻ったとき、通常は底をつけたことがわかります。本質的に、この減少は投資家の信頼を揺さぶっていますが、それは本質的にブルサイクルの歴史的な修正と一致しています。

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Another key indicator is the Value Days Destroyed (VDD) multiple. This metric measures the speed of on-chain transfers by weighting the time Bitcoin is held before being traded. When the multiple soars, it usually means that experienced holders are taking profits; if it remains low for a long time, it may indicate that the market is in an accumulation phase.

もう1つの重要な指標は、破壊された値（VDD）倍数です。このメトリックは、ビットコインが取引される前に保持される時間を重み付けすることにより、オンチェーン転送の速度を測定します。複数の高騰するとき、それは通常、経験豊富な保有者が利益を得ていることを意味します。長い間低いままであれば、市場が蓄積段階にあることを示している可能性があります。

As of the latest data, the indicator is still in the "green zone", with levels similar to the late bear market or early recovery stages. As BTC prices have reversed sharply from above $100,000, we may be witnessing the end of the profit-taking wave, while some long-term accumulation behavior has become more apparent, indicating that participants are positioning themselves for future price increases.

最新のデータの時点で、インジケーターはまだ「グリーンゾーン」にあり、レベルは後期ベア市場または早期回復段階に似ています。 BTCの価格は100,000ドル以上から急激に逆転しているため、利益を得る波の終わりを目撃しているかもしれませんが、いくつかの長期的な蓄積行動がより明確になり、参加者が将来の価格上昇のために自分自身を位置づけていることを示しています。

One of the most insightful on-chain indicators is the Bitcoin Cycle Capital Flow Chart, which breaks down realized capital by coin age, isolating different groups such as new entrants (holding time < 1 month) and medium-term holders (1-2 years) to observe the capital migration path. The red band (new entrants) rose sharply near the historical high of $106,000, indicating that a large amount of panic buying driven by FOMO sentiment occurred at the top of the market at that time. Since then, the activity of this group has cooled significantly, falling back to a level consistent with the early to mid-stage bull market.

最も洞察に富んだオンチェーンオンチェーンインジケーターの1つは、ビットコインサイクルキャピタルフローチャートです。これは、コインエイジによって実現された資本を分解し、新規参入者（保有時間<1か月）や中期保有者（1〜2年）などのさまざまなグループを隔離して、資本移動経路を観察します。レッドバンド（新規参入者）は歴史的最高の106,000ドルの近くで急激に上昇し、当時の市場のトップでFOMOの感情によって駆動される大量のパニック購入が発生したことを示しています。それ以来、このグループの活動は大幅に冷却され、初期段階から中期の強気市場と一致するレベルに戻りました。

On the contrary, the group that has held tokens for 1-2 years (usually accumulators with macro insights) has resumed the trend of increasing holdings. This inverse correlation reveals the core logic of market operation: when long-term holders accumulate chips at the bottom, new investors are often experiencing panic selling or choosing to leave. This pattern of capital flow, which increases and decreases, is highly consistent with the "accumulation-distribution" law presented in the complete bull market cycle from 2020 to 2021, reproducing the typical characteristics of the historical cycle.

それどころか、トークンを1〜2年間保持しているグループ（通常、マクロ洞察を備えた蓄積者）は、保有の増加傾向を再開しました。この逆相関は、市場運営の中心的な論理を明らかにします。長期保有者が底部にチップを蓄積すると、新しい投資家はしばしばパニックの販売または去ることを選択しています。増加および減少するこの資本流のパターンは、2020年から2021年までの完全な強気市場サイクルで提示された「蓄積分布」法と非常に一致しており、歴史的サイクルの典型的な特性を再現しています。

What stage are we at now?

私たちは今どの段階ですか？

From a macro perspective, we divide the Bitcoin market cycle into three key stages:

マクロの観点から、ビットコイン市場サイクルを3つの重要な段階に分割します。

The bear markets in 2015 and 2018 lasted about 13-14 months, respectively. Our most recent bear market cycle also lasted 14 months. The market recovery phase in historical cycles generally takes 23 to 26 months, and we are currently within this typical recovery time window.

2015年と2018年のベアマーケットは、それぞれ約13〜14か月続きました。私たちの最新のベアマーケットサイクルも14か月続きました。歴史的なサイクルの市場回復段階には一般に23〜26か月かかり、現在、この典型的な回復時間ウィンドウ内にいます。

However, the performance of this bull phase is somewhat abnormal. Bitcoin did not immediately surge after breaking through the historical high, but instead experienced a pullback. This may mean that the market is building a higher low before entering a steeper upward channel in the exponential growth phase. If we use the average length of the 9-month and 11-month exponential phases in the past cycles as a reference, assuming that the bull market can continue, we expect the potential top of this cycle to appear around September 2025.

ただし、この強気相のパフォーマンスは多少異常です。ビットコインは、歴史的な高値を突破した後、すぐに急増しませんでしたが、代わりにプルバックを経験しました。これは、指数関数的な成長段階でより急な上向きのチャネルに入る前に、市場がより高い低いものを構築していることを意味するかもしれません。過去のサイクルの9か月および11か月の指数フェーズの平均長さを参照として使用すると、ブルマーケットが継続できると仮定すると、このサイクルの潜在的なトップが2025年9月頃に表示されると予想されます。

Macro risks

マクロリスク

Despite the encouraging on-chain data, macro headwinds remain. Analysis of the S&P 500 and Bitcoin correlation charts shows that Bitcoin remains highly correlated with the U.S. stock market. Continued weakness in traditional markets could impact Bitcoin’s ability to rebound in the short term as concerns grow over a potential global recession.

励ましのオンチェーンデータにもかかわらず、マクロの逆風は残ります。 S＆P 500およびビットコイン相関チャートの分析は、ビットコインが米国の株式市場と非常に相関していることを示しています。従来の市場の継続的な衰弱は、潜在的な世界的な不況に懸念が高まるにつれて、ビットコインの短期的にリバウンドする能力に影響を与える可能性があります。

in conclusion

結論は

As we have seen in our analysis,

分析で見たように、