Bitcoin n'a pas eu le début explosif que beaucoup attendent

Bitcoin n'a pas eu le début explosif que beaucoup attendaient au début de 2025. Après avoir atteint un pic supérieur à 100 000 $, le prix a fortement chuté

Author: BITCOIN MAGAZINE PRO

Auteur: Bitcoin Magazine Pro

Compiled by: Tim, PANews

Compilé par: Tim, Panews

Bitcoin did not have the explosive start many expected in early 2025. After peaking above $100,000, the price fell sharply, leaving investors and analysts questioning where in the halving cycle Bitcoin is currently. As we delve deeper, we will be able to penetrate the market noise and analyze a series of key on-chain indicators and macroeconomic signals to determine whether the Bitcoin bull market is still sustainable, or is it about to face a deeper correction?

Bitcoin n'a pas eu le début explosif que beaucoup attendaient au début de 2025. Après avoir culminé au-dessus de 100 000 $, le prix a fortement chuté, laissant les investisseurs et les analystes se demandant où se trouve le cycle de moitié. Alors que nous approfondissons, nous serons en mesure de pénétrer le bruit du marché et d'analyser une série d'indicateurs clés sur chaîne et de signaux macroéconomiques pour déterminer si le marché haussier du Bitcoin est toujours durable, ou est-il sur le point de faire face à une correction plus profonde?

Healthy correction or the end of the bull market?

Correction saine ou fin du marché haussier?

An ideal entry point is the MVRV-Z indicator. This long-standing valuation indicator measures the status of assets by comparing the market value of cryptocurrencies to their realized value. When the value fell from a peak of 3.36 to around 1.43, the price of Bitcoin fell from a high of nearly $100,000 to a staged low of $75,000. Intuitively, such a 30% price correction is quite drastic.

Un point d'entrée idéal est l'indicateur MVRV-Z. Cet indicateur d'évaluation de longue date mesure l'état des actifs en comparant la valeur marchande des crypto-monnaies à leur valeur réalisée. Lorsque la valeur est passée d'un pic de 3,36 à environ 1,43, le prix du bitcoin est passé de près de 100 000 $ à un creux étapes de 75 000 $. Intuitivement, une telle correction de prix de 30% est assez drastique.

According to the historical data, the current MVRV-Z level tends to mark local bottoms rather than tops. We can observe that in the previous cycles, such as 2017 and 2021, when the indicator pulled back to similar levels during the bull market, it usually bottomed out. In essence, while this decline has shaken investor confidence, it is essentially consistent with the historical corrections in bull cycles.

Selon les données historiques, le niveau actuel MVRV-Z a tendance à marquer les bas locaux plutôt que les sommets. Nous pouvons observer que dans les cycles précédents, tels que 2017 et 2021, lorsque l'indicateur a reculé à des niveaux similaires pendant le marché haussier, il a généralement atteint le fond. Essentiellement, bien que ce déclin ait ébranlé la confiance des investisseurs, il est essentiellement conforme aux corrections historiques des cycles de taureau.

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Another key indicator is the Value Days Destroyed (VDD) multiple. This metric measures the speed of on-chain transfers by weighting the time Bitcoin is held before being traded. When the multiple soars, it usually means that experienced holders are taking profits; if it remains low for a long time, it may indicate that the market is in an accumulation phase.

Un autre indicateur de clé est le multiple des jours de valeur détruit (VDD). Cette métrique mesure la vitesse des transferts sur chaîne en pondérant le temps que Bitcoin est maintenu avant d'être échangé. Lorsque les multiples plantes, cela signifie généralement que les titulaires expérimentés réalisent des bénéfices; S'il reste faible pendant longtemps, cela peut indiquer que le marché est en phase d'accumulation.

As of the latest data, the indicator is still in the "green zone", with levels similar to the late bear market or early recovery stages. As BTC prices have reversed sharply from above $100,000, we may be witnessing the end of the profit-taking wave, while some long-term accumulation behavior has become more apparent, indicating that participants are positioning themselves for future price increases.

À partir des dernières données, l'indicateur est toujours dans la "zone verte", avec des niveaux similaires au marché des ours tardifs ou des étapes de récupération précoce. Comme les prix de la BTC ont fortement renversé de plus de 100 000 $, nous pouvons être témoins de la fin de la vague à but lucratif, tandis que certains comportements d'accumulation à long terme sont devenus plus apparents, indiquant que les participants se positionnent pour de futures augmentations de prix.

One of the most insightful on-chain indicators is the Bitcoin Cycle Capital Flow Chart, which breaks down realized capital by coin age, isolating different groups such as new entrants (holding time < 1 month) and medium-term holders (1-2 years) to observe the capital migration path. The red band (new entrants) rose sharply near the historical high of $106,000, indicating that a large amount of panic buying driven by FOMO sentiment occurred at the top of the market at that time. Since then, the activity of this group has cooled significantly, falling back to a level consistent with the early to mid-stage bull market.

L'un des indicateurs de chaîne les plus perspicaces est le tableau des flux de capitaux du cycle Bitcoin, qui décompose le capital réalisé par l'âge de la pièce, isolant différents groupes tels que les nouveaux entrants (temps de maintien <1 mois) et les détenteurs à moyen terme (1 à 2 ans) pour observer le chemin de migration du capital. La bande rouge (nouveaux entrants) a fortement augmenté près du sommet historique de 106 000 $, indiquant qu'une grande quantité d'achat de panique entraînée par le sentiment FOMO s'est produite au sommet du marché à l'époque. Depuis lors, l'activité de ce groupe s'est considérablement refroidie, retombant à un niveau compatible avec le marché haussier du début à moyen.

On the contrary, the group that has held tokens for 1-2 years (usually accumulators with macro insights) has resumed the trend of increasing holdings. This inverse correlation reveals the core logic of market operation: when long-term holders accumulate chips at the bottom, new investors are often experiencing panic selling or choosing to leave. This pattern of capital flow, which increases and decreases, is highly consistent with the "accumulation-distribution" law presented in the complete bull market cycle from 2020 to 2021, reproducing the typical characteristics of the historical cycle.

Au contraire, le groupe qui a tenu des jetons pendant 1-2 ans (généralement des accumulateurs avec des informations macro) a repris la tendance à l'augmentation des avoirs. Cette corrélation inverse révèle la logique de base du fonctionnement du marché: lorsque les détenteurs à long terme accumulent des puces en bas, les nouveaux investisseurs éprouvent souvent de la vente de panique ou de choisir de partir. Ce modèle de flux de capital, qui augmente et diminue, est très cohérent avec la loi "accumulation-distribution" présentée dans le cycle complet du marché des taureaux de 2020 à 2021, reproduisant les caractéristiques typiques du cycle historique.

What stage are we at now?

À quelle étape sommes-nous maintenant?

From a macro perspective, we divide the Bitcoin market cycle into three key stages:

Du point de vue macro, nous divisons le cycle de marché du Bitcoin en trois étapes clés:

The bear markets in 2015 and 2018 lasted about 13-14 months, respectively. Our most recent bear market cycle also lasted 14 months. The market recovery phase in historical cycles generally takes 23 to 26 months, and we are currently within this typical recovery time window.

Les marchés des ours en 2015 et 2018 ont duré environ 13 à 14 mois, respectivement. Notre cycle du marché des ours le plus récent a également duré 14 mois. La phase de récupération du marché dans les cycles historiques prend généralement de 23 à 26 mois, et nous sommes actuellement dans cette fenêtre de temps de récupération typique.

However, the performance of this bull phase is somewhat abnormal. Bitcoin did not immediately surge after breaking through the historical high, but instead experienced a pullback. This may mean that the market is building a higher low before entering a steeper upward channel in the exponential growth phase. If we use the average length of the 9-month and 11-month exponential phases in the past cycles as a reference, assuming that the bull market can continue, we expect the potential top of this cycle to appear around September 2025.

Cependant, les performances de cette phase taureau sont quelque peu anormales. Bitcoin n'a pas immédiatement augmenté après avoir franchi le sommet historique, mais a plutôt connu un recul. Cela peut signifier que le marché construit un creux plus élevé avant d'entrer dans un canal ascendant plus raide dans la phase de croissance exponentielle. Si nous utilisons la durée moyenne des phases exponentielles de 9 mois et 11 mois dans les cycles passés comme référence, en supposant que le marché haussier peut se poursuivre, nous nous attendons à ce que le sommet potentiel de ce cycle apparaisse vers septembre 2025.

Macro risks

Risques macro

Despite the encouraging on-chain data, macro headwinds remain. Analysis of the S&P 500 and Bitcoin correlation charts shows that Bitcoin remains highly correlated with the U.S. stock market. Continued weakness in traditional markets could impact Bitcoin’s ability to rebound in the short term as concerns grow over a potential global recession.

Malgré les données encourageantes sur la chaîne, des vents contraires de macro demeurent. L'analyse des graphiques de corrélation S&P 500 et Bitcoin montre que le bitcoin reste fortement corrélé avec le marché boursier américain. La faiblesse continue des marchés traditionnels pourrait avoir un impact sur la capacité de Bitcoin à rebondir à court terme à mesure que les préoccupations augmentent sur une récession mondiale potentielle.

in conclusion

en conclusion

As we have seen in our analysis,

Comme nous l'avons vu dans notre analyse,