DeFi의 비영구 손실이란 무엇입니까? (쉬운 설명)

비영구 손실 이해

1. 유동성 공급자가 두 개의 토큰을 분산형 거래소의 AMM(Automated Market Maker) 풀에 예치하고 예치 후 해당 토큰 간의 가격 비율이 변경되면 비영구적 손실이 발생합니다.

2. AMM 알고리즘은 x * y = k와 같은 일정한 제품 불변성을 유지하기 위해 풀의 균형을 자동으로 조정하여 공급자의 자산 지분이 단순한 매수 후 보유 전략에서 벗어나게 합니다.

3. 이러한 차이로 인해 풀 외부에 보유하는 것에 비해 가치가 높은 자산의 토큰이 줄어들고 가치가 떨어지는 토큰이 더 많아집니다.

4. "비영구적"이라는 용어는 손실이 철회 시에만 실현된다는 것을 반영합니다. 가격이 회복되면 손실이 사라질 수 있습니다.

5. 그러나 실제로는 많은 공급자가 가격이 완전 반전되기 전에 철회하여 비영구적 손실을 영구적인 손실로 전환합니다.

가격 변동이 손실을 유발하는 방법

1. ETH가 $100에 거래될 때 사용자가 ETH/USDC 풀에 1 ETH와 100 USDC를 입금했다고 가정합니다.

2. ETH가 $400로 상승하면 차익거래자는 내부 가격이 외부 시장과 일치할 때까지 풀을 상대로 거래합니다. 이로 인해 풀에서 ETH가 빠져나가고 USDC가 추가됩니다.

3. 이제 유동성 공급자의 포지션은 단순히 두 자산을 별도로 보유했을 때보다 더 적은 양의 ETH와 더 많은 USDC를 보유하게 됩니다.

4. 거래 수수료를 획득하더라도 순 가치는 여전히 패시브 포트폴리오의 가치에 미치지 못할 수 있습니다.

5. 큰 가격 변동은 특히 BTC/ETH 또는 밈 코인 쌍과 같은 변동성 쌍에서 이러한 효과를 증폭시킵니다.

수수료 대 손실 균형

1. 유동성 공급자는 풀에서 생성된 모든 스왑 수수료의 일부를 얻습니다. 일반적으로 프로토콜 및 계층에 따라 0.05%, 0.3% 또는 1%입니다.

2. 이러한 수수료는 지속적으로 발생하며 각 공급자의 몫에 비례하여 분배됩니다.

3. 스테이블코인/스테이블코인 풀과 같이 변동성이 낮은 쌍에서는 시간이 지남에 따라 수수료가 비영구적 손실보다 더 큰 경우가 많습니다.

4. 변동성이 높은 쌍에서는 수수료 수입이 심각한 가격 차이를 거의 보상하지 않습니다. 특히 빠른 펌핑 및 덤프 주기 동안에는 더욱 그렇습니다.

5. 일부 프로토콜은 강화된 인센티브 또는 보험 메커니즘을 제공하지만 근본적인 수학적 노출을 제거하지는 않습니다.

프로토콜 수준 변형

1. Uniswap V2는 간단한 상수 곱 공식을 사용하여 비영구 손실을 매우 예측 가능하고 대칭적으로 만듭니다.

2. Curve Finance는 고정된 자산에 최적화된 수정된 불변성을 사용하여 스테이블코인 풀의 손실을 크게 줄입니다.

3. 밸런서는 사용자 정의 가능한 가중치를 허용하여 손익 분기점 변동성 임계값을 이동시키는 비대칭 할당을 가능하게 합니다.

4. Uniswap V3의 집중된 유동성으로 인해 공급자는 가격 범위를 정의해야 하므로 자본 효율성은 높아지지만 범위 밖으로 완전히 밀려날 위험도 높아집니다.

5. SushiSwap 또는 Bancor와 같은 다양한 LP 토큰은 추가 추상화 계층을 도입하여 때로는 실제 기본 노출을 모호하게 만듭니다.

자주 묻는 질문

Q: 단일 자산 스테이킹에는 비영구적 손실이 적용됩니까? 아니요. 비영구 손실은 AMM의 두 자산 유동성 제공에만 영향을 미칩니다. 단일 자산 스테이킹에는 가격 비율 재조정 메커니즘이 포함되지 않습니다.

Q: 입금하기 전에 정확한 비영구 손실을 계산할 수 있나요? 예. 온라인 계산기는 초기 가격, 입금액 및 예상 가격 변동을 수용하여 보유 대비 손실률을 추정합니다.

Q: 비영구 손실은 일반 자본 이득과 다르게 과세됩니까? 세무 당국은 일반적으로 손실을 전반적인 DeFi 소득 보고의 일부로 처리합니다. 현재 IRS 또는 EU 지침에서는 비영구적 손실에만 특별한 분류가 없습니다.

Q: 모든 AMM은 비영구적 손실을 유발합니까? 예. 모든 상수 제품 또는 유사한 불변 기반 AMM은 설계상 이러한 현상을 도입합니다. 이는 버그가 아니라 메커니즘에 내재되어 있습니다.