DeFiにおける永久損失とは何ですか? （簡単な説明）

永久損失を理解する

1. 一時的損失は、流動性プロバイダーが分散型取引所の自動マーケット メーカー (AMM) プールに 2 つのトークンを預け、それらのトークン間の価格比率が預け後に変化するときに発生します。

2. AMM アルゴリズムは、x * y = k などの製品の不変条件を一定に維持するためにプールのバランスを自動的に再調整します。これにより、プロバイダーの資産シェアが単純なバイ アンド ホールド戦略から逸脱します。

3. この乖離により、プール外で保有する場合と比較して、価値が上がる資産のトークンが減り、価値が下がる資産のトークンが多くなります。

4. 「永続的」という用語は、損失が撤退時にのみ認識されること、つまり価格が戻れば損失は消滅する可能性があることを反映しています。

5. しかし実際には、多くのプロバイダーは価格が完全に反転する前に撤退し、一時的な損失が永久的な損失に変わります。

価格変動が損失を引き起こす仕組み

1. ETH が 100 ドルで取引されているときに、ユーザーが 1 ETH と 100 USDC を ETH/USDC プールに入金するとします。

2. ETH が 400 ドルに上昇した場合、裁定取引者は内部価格が外部市場と一致するまでプールに対して取引します。これにより、ETH がプールから流出し、USDC が追加されます。

3. 流動性プロバイダーのポジションは、単純に両方の資産を別々に保有していた場合よりも少ない ETH とより多くの USDC を保有するようになります。

4. 取引手数料を受け取ったとしても、正味価値は依然としてパッシブ ポートフォリオの価値を下回る可能性があります。

5. 特にBTC/ETHやミームコインのペアなどの不安定なペアでは、大きな価格変動によりこの影響が増幅されます。

手数料と損失のトレードオフ

1. 流動性プロバイダーは、プールによって生成されるすべてのスワップ手数料の一部を受け取ります (プロトコルと層に応じて、通常は 0.05%、0.3%、または 1%)。

2. これらの料金は継続的に発生し、各プロバイダーのシェアに比例して分配されます。

3. ステーブルコイン/ステーブルコインプールのような低ボラティリティのペアでは、手数料が時間の経過とともに一時的な損失を上回ることがよくあります。

4. ボラティリティの高いペアでは、特に急速なポンプ・アンド・ダンプ・サイクルの間、手数料収入が深刻な価格乖離を補うことはほとんどありません。

5. 一部のプロトコルは、インセンティブの強化や保険メカニズムを提供していますが、これらは根本的な数学的エクスポージャーを排除するものではありません。

プロトコルレベルのバリエーション

1. Uniswap V2 は、単純な定数積公式を使用し、非永久損失を高度に予測可能かつ対称的にします。

2. Curve Finance はペッグ資産に最適化された修正不変条件を採用し、ステーブルコイン プールでの損失を大幅に削減します。

3. バランサーにより重みをカスタマイズできるため、損益分岐点ボラティリティしきい値をシフトする非対称割り当てが可能になります。

4. Uniswap V3 の流動性の集中により、プロバイダーは価格範囲を定義する必要が生じ、資本効率が向上しますが、範囲から完全に「押し出される」リスクも高まります。

5. SushiSwap や Bancor のような多様化された LP トークンは、追加の抽象化レイヤーを導入し、場合によっては真の基礎となるエクスポージャを覆い隠します。

よくある質問

Q: 永久損失は単一資産のステーキングに適用されますか?いいえ。一時損失は、AMM における 2 資産の流動性供給にのみ影響します。単一資産のステーキングには、価格比率のリバランスメカニズムは含まれません。

Q: 入金前に正確な一時損失を計算できますか?はい。オンライン計算機は、初期価格、入金額、および予想される価格の変化を受け入れて、保有額に対する損失の割合を推定します。

Q: 一時損失は通常のキャピタルゲインとは異なる課税方法で課税されますか?税務当局は通常、損失を全体的な DeFi 収入報告の一部として扱います。現在の IRS または EU のガイドラインには、一時的な損失のみを特別に分類するものは存在しません。

Q: すべての AMM は永久損失を引き起こしますか?はい。定数積または同様の不変量ベースの AMM では、設計によってこの現象が発生します。これはバグではなくメカニズムに固有のものです。