ETH ETF가 암호화폐 유동성에 미치는 영향은 무엇입니까? (기관적 채택)

ETH ETF 및 시장 깊이 확장

1. ETH ETF는 전통적인 중개 계정이 직접 지갑 관리 없이 이더리움 노출을 보유할 수 있도록 함으로써 새로운 종류의 온체인 유동성 공급자를 도입했습니다.

2. 이전에는 선물이나 OTC 데스크로 제한되었던 기관 주문 흐름이 이제는 규제된 상장 거래 수단을 통해 라우팅되어 Coinbase 및 Kraken과 같은 주요 현물 장소에서 입찰 요청 깊이가 증가합니다.

3. ETF 발행자가 상당한 ETH 보유량을 유지해야 한다는 요구 사항으로 인해 관리 플랫폼에서 지속적으로 대규모 보유가 이루어졌고 투기 거래에 사용할 수 있는 순환 공급이 감소했습니다.

4. ETF 주가와 기본 NAV 간의 차익 거래 활동으로 인해 여러 장소에서 실시간 가격 검색이 강화되어 파생상품과 현물 시장 간의 지연 시간 격차가 줄어들었습니다.

5. 일일 생성/상환 바스켓과 연결된 결제 메커니즘으로 인해 발행자 지갑과 승인된 참가자 간의 ETH 전송량이 증가하여 네트워크 거래 속도가 강화되었습니다.

유동성 구성의 변화

1. ETH ETF 승인 이전에는 현물 ETH 유동성의 68% 이상이 소매 시장 조성자와 분산형 유동성 풀에서 유래했습니다.

2. 출시 후 데이터에 따르면 기관 시장 조성자는 이제 미국 시장 시간 동안 Tier-1 거래소에서 최상위 주문장 깊이의 42% 이상을 기여하고 있습니다.

3. USD 표시 ETF 주식이 이전에 USDC 또는 USDT 기반 거래를 통해 표현된 수요를 흡수함에 따라 Stablecoin 표시 ETH 쌍의 지배력이 감소했습니다.

4. ETF 포지션에 대한 교차 마진 차입은 2차 유동성 채널을 만들어 헤지 펀드가 법정화폐 보유고를 유지하면서 ETH 노출을 담보로 제공할 수 있게 해줍니다.

5. ETF 보유자의 규제 보고 의무로 인해 대규모 포지션 한도에 대한 투명성이 높아졌으며 유동성 공급자가 고래 행동을 모델링하는 방식이 바뀌었습니다.

관리 인프라 확장

1. Coinbase Custody 및 Fidelity Digital Assets를 포함한 주요 관리기관은 SEC 승인 후 6개월 이내에 ETH 보관 용량이 300% 이상 증가했다고 보고했습니다.

2. ETF 준비금 증명에 대한 감사 요구 사항을 수용하기 위해 기관 보관 스택 전반에 걸쳐 다중 서명 거버넌스 업그레이드가 가속화되었습니다.

3. 프라임 브로커리지 시스템과의 통합으로 온체인 ETH 잔액에 대한 ETF 지분의 실시간 조정이 가능해 거래 상대방의 결제 위험이 감소했습니다.

4. 콜드 스토리지 프로토콜은 분할된 키 관리를 지원하도록 발전했습니다. 즉, 상환 요청과 일상적인 스테이킹 작업에 대한 별도의 서명 기관입니다.

5. 보관 수수료 구조는 고정 자산 기반 요율에서 ETF 관련 운영 간접비 및 규정 준수 확인 주기를 통합하는 계층형 모델로 전환되었습니다.

차익거래 효율성 및 베이시스 압축

1. ETH ETF 베이시스(ETF 주가와 순자산 가치 간의 스프레드)는 출시 전 평균 1.8%에서 2024년 2분기 0.32%로 좁아졌습니다.

2. 이제 승인된 참가자는 과거 3.2시간에서 평균 90분 미만으로 당일 생성/상환 주기를 실행합니다.

3. 실시간 온체인 분석 도구가 ETF 차익거래 데스크에 직접 내장되어 있어 예비 주소와 NAV 계산 간의 ETH 이동 불일치를 자동으로 감지할 수 있습니다.

4. ETF 중심의 수요로 인해 CME 및 Deribit 만기 채권에 대한 헤징 행위가 변경되면서 선물 캘린더 스프레드가 크게 축소되었습니다.

5. ETF 연계 흐름이 지리적으로 분산된 장소 전체에서 가격 신호를 동기화함에 따라 거래소 간 지연 차익거래 기회가 74% 감소했습니다.

자주 묻는 질문

Q: ETH ETF는 모든 거래에 대해 지속적인 온체인 ETH 전송을 요구합니까? 아니요. 생성 및 상환 이벤트만 온체인 이동을 트리거합니다. 2차 시장 ETF 주식 거래는 증권 거래소를 통해 오프체인에서 이루어집니다.

Q: ETF 준비금은 이더리움의 스테이킹 수익률 역학에 어떤 영향을 미치나요? ETF 보유 ETH는 스테이킹 지원 제품으로 명시적으로 구조화되지 않는 한 일반적으로 스테이킹되지 않습니다. 대부분의 최신 ETH ETF는 스테이킹되지 않은 완전 예약형 ETH를 보유합니다.

Q: ETF 차익거래자는 발행자 준비금에서 ETH를 직접 인출할 수 있나요? 아니요. 상환은 정식 바구니를 제출한 승인된 참가자를 통해서만 수행됩니다. 개인 투자자는 기본 ETH에 접근할 수 없습니다.

Q: ETF 관련 ETH 전송이 공개 블록 탐색기에 표시됩니까? 예. 발행자 예비 주소는 SEC 서류에 공개되며 투명성 검증을 위해 블록체인 분석 회사에서 정기적으로 모니터링합니다.