ETH ETF は仮想通貨の流動性にどのような影響を与えますか? （施設内養子縁組）

ETH ETFと市場深度の拡大

1. ETH ETF は、従来の証券口座がウォレットを直接管理せずにイーサリアムのエクスポージャーを保持できるようにすることで、新しいクラスのオンチェーン流動性プロバイダーを導入しました。

2. 以前は先物または OTC デスクに限定されていた機関投資家向けの注文フローが、規制された取引所取引手段を経由するようになり、Coinbase や Kraken などの主要なスポット取引所でのビッド・アスクの深さが増加しました。

3. ETF発行会社が多額のETH準備金を維持する必要があるため、カストディアルプラットフォームでの継続的な大規模保有が発生し、投機取引に利用できる循環供給が減少しています。

4. ETFの株価と原資産NAVの間の裁定取引活動により、複数の取引所にわたるリアルタイムの価格発見が強化され、デリバティブ市場とスポット市場の間の待ち時間ギャップが圧縮されました。

5. 毎日の作成/償還バスケットに関連付けられた決済メカニズムにより、発行者のウォレットと承認された参加者間の ETH 送金の量が増加し、ネットワーク取引の速度が強化されました。

流動性構成の変化

1. ETH ETF の承認前は、スポット ETH 流動性の 68% 以上が小売マーケットメーカーと分散型流動性プールから生じていました。

2. 発売後のデータによると、機関投資家マーケットメーカーは現在、米国の市場時間中、ティア 1 取引所のトップティア注文帳の厚みの 42% 以上に貢献しています。

3. USD 建て ETF 株が以前に USDC または USDT ベースの取引を通じて表現された需要を吸収するため、ステーブルコイン建て ETH ペアの優位性が低下しました。

4. ETFポジションに対するクロスマージン借入により二次流動性チャネルが生まれ、ヘッジファンドが法定現金準備金を維持しながらETHエクスポージャーを担保できるようになりました。

5. ETF保有者に対する規制上の報告義務により、大口ポジションの基準に関する透明性が高まり、流動性プロバイダーがクジラの行動をモデル化する方法が変化しました。

保管インフラストラクチャのスケーリング

1. Coinbase Custody や Fidelity Digital Assets を含む主要なカストディアンは、SEC の承認から 6 か月以内に ETH 保管庫の容量が 300% 以上増加したと報告しました。

2. ETF リザーブ証明書の監査要件に対応するために、機関保管スタック全体でマルチシグ ガバナンスのアップグレードが加速されました。

3. プライムブローカレッジシステムとの統合により、ETF 株式とオンチェーン ETH 残高のリアルタイムの調整が可能になり、取引相手の決済リスクが軽減されました。

4. コールド ストレージ プロトコルは、セグメント化されたキー管理をサポートするために進化しました。つまり、償還リクエストと日常的なステーキング操作の個別の署名機関です。

5. 保管手数料構造は、固定資産ベースの金利から、ETF 関連の運用オーバーヘッドとコンプライアンス検証サイクルを組み込んだ段階的モデルに移行しました。

アービトラージの効率とベーシスの圧縮

1. ETH ETF のベーシス（ETF 株価と純資産価値とのスプレッド）は、発売前の平均 1.8% から 2024 年第 2 四半期には 0.32% まで縮小しました。

2. 承認された参加者は、同日の作成/引き換えサイクルを平均 90 分未満で実行できるようになり、これまでの 3.2 時間から短縮されました。

3. リアルタイムのオンチェーン分析ツールが ETF アービトラージ デスクに直接組み込まれており、リザーブ アドレスと NAV 計算の間の ETH 移動の不一致を自動的に検出できます。

4. ETF主導の需要によりCMEとデリビットのテナー全体のヘッジ行動が変化したため、先物カレンダーのスプレッドは大幅に縮小しました。

5. ETF にリンクされたフローにより、地理的に分散した取引所全体で価格設定シグナルが同期されたため、取引所間のレイテンシー裁定取引の機会が 74% 減少しました。

よくある質問

Q: ETH ETF では、取引ごとに継続的なオンチェーン ETH 送金が必要ですか?いいえ。作成イベントと償還イベントのみがオンチェーンの動きをトリガーします。流通市場のETF株取引は、証券取引所を介してオフチェーンで行われます。

Q：ETFの準備金はイーサリアムのステーキング利回りのダイナミクスにどのような影響を与えますか？ ETF が保有する ETH は、ステーキング対応商品として明示的に構成されていない限り、通常はステーキングされません。現在の ETH ETF のほとんどは、非ステーキングの完全予約型 ETH を保有しています。

Q: ETF裁定取引者は発行者の準備金から直接ETHを引き出すことができますか?いいえ。引き換えは、正式なバスケットを提出する承認された参加者を通じてのみ行われます。個人投資家は基礎となるETHにアクセスできません。

Q: ETF 関連の ETH 送金はパブリック ブロック エクスプローラーで表示されますか?はい。発行者の予備アドレスは SEC 提出書類で開示され、透明性検証のためにブロックチェーン分析会社によって定期的に監視されます。