거래소의 보험 기금이 소진되면 어떻게 되나요?

보험 기금 역학

1. 거래소는 거래자의 마진 잔액을 초과하는 강제 청산으로 인한 손실을 충당하기 위해 보험 자금을 유지합니다.

2. 이러한 자금은 일반적으로 청산 벌금, 펀딩 비율 리베이트, 때로는 거래소 수익의 직접 할당으로 인한 잉여금으로 구성됩니다.

3. 펀드는 자산 쌍별로 분리되지 않고 플랫폼의 모든 무기한 선물 시장에서 공유 풀로 운영됩니다.

4. 자금 잔액의 실시간 추적은 투명성을 위해 종종 온체인이나 공개 대시보드를 통해 게시됩니다.

5. 포지션이 불리한 가격에 청산되는 경우(예: 극단적인 하락 또는 계단식 시장 변동 중) 보험 기금이 부족분을 흡수합니다.

자금 소진의 결과

1. 보험 기금이 0에 도달하면 거래소는 청산에서 더 이상 마이너스 자산을 흡수할 수 없습니다.

2. 시스템은 자동 청산(ADL)을 활성화하여 최상위 트레이더의 수익성 있는 포지션을 강제로 폐쇄하여 담보가 부족한 계좌의 손실을 상쇄할 수 있습니다.

3. ADL은 이익 기간이나 진입 시점에 관계없이 더 높은 레버리지와 더 큰 포지션 크기를 가진 트레이더를 우선시합니다.

4. ADL 대상 사용자는 사전 경고 없이 보상을 받지 못하며 실현되지 않은 이익을 잃습니다.

5. 시장 신뢰도가 급격히 하락하여 종종 인출 급증이 발생하고 준비금 증명에 대한 온체인 조사가 강화됩니다.

역사적 선례

1. 2020년 3월, 주요 파생상품 거래소는 "검은 목요일" 사태로 인해 부분적인 자금 고갈을 경험했으며, 이로 인해 BTC 및 ETH 무기한 계약 전반에 걸쳐 ADL이 널리 확산되었습니다.

2. 두 번째 사건은 2022년 6월 LUNA 붕괴로 인해 알트코인 선물 전반에 걸쳐 상관 청산이 발생하여 90분 이내에 자금의 78% 이상이 소진되었습니다.

3. FTX 붕괴 당시 다수의 거래상대방은 자산 동결 및 거래소 간 노출로 인해 보험 자금 보충이 지연되었다고 보고했습니다.

4. 한 거래소는 예상되는 변동성에 대한 완충 장치가 부족하다는 이유로 자금이 0.3 BTC 상당 이하로 떨어진 후 새로운 레버리지 포지션의 일시적인 중단을 공개적으로 밝혔습니다.

5. 온체인 분석 결과, 3개 거래소가 법정화폐나 스테이블코인 보유액이 아닌 국고 토큰을 사용하여 고갈된 자금을 보충한 것으로 나타나 가치 평가 방법에 대한 의문이 제기되었습니다.

규제 및 온체인 대응

1. 현재 여러 관할권에서는 거래소가 라이센스 신청 시 최소 보험 기금 기준액을 공개하도록 요구하고 있습니다.

2. 스마트 계약 기반 선물 플랫폼은 준비금이 사전 정의된 비율 아래로 떨어지면 프로토콜 소유 유동성 풀을 통해 필수 자금 충전을 시행합니다.

3. 독립 감사자들은 블록 높이와 타임스탬프에 연결된 머클 트리 기반 스냅샷을 사용하여 자금 지급 능력을 검증하기 시작했습니다.

4. 일부 거래소는 IPFS 게이트웨이를 통해 액세스할 수 있는 청산 수수료 유입 및 ADL 이벤트 유출을 보여주는 일일 델타 로그를 게시합니다.

5. 이제 점점 더 많은 플랫폼이 교차 오염 위험을 제한하기 위해 BTC, ETH 및 스테이블 코인 쌍이 각각 독립적인 준비금을 유지하도록 자산 클래스별로 보험 자금을 분리합니다.

자주 묻는 질문

Q: 사용자가 거래소 보험 풀에서 직접 자금을 인출할 수 있나요? 아니요. 보험 자금은 사용자가 보유한 자산이 아닙니다. 이는 청산 이벤트 중 손실 흡수만을 위해 확보된 인출이 불가능한 거래소 통제 준비금입니다.

Q: 현물 거래 수수료가 보험 기금에 기여합니까? 아니요. 현물 거래 수수료는 일반 운영 수익으로 유입됩니다. 특정 파생상품 관련 소득(청산 벌금, 마이너스 펀딩 비율 발생, ADL 환수)만이 보험 기금에 자금을 공급합니다.

Q: 보험 기금 잔액은 항상 각 선물쌍의 기본 자산으로 표시됩니까? 아니요. 대부분의 주요 거래소는 교차 시장 회계를 단순화하고 변동성으로 인한 가치 평가 표류를 방지하기 위해 전체 펀드를 USDt 또는 USD로 표시합니다.

Q: 청산으로 인해 마진 회수 이상의 초과 수익이 발생하는 경우 어떻게 됩니까? 그 잉여금은 보험 기금에 추가됩니다. 청산인에게 배당되거나 파산계좌로 반환되지 않습니다.