国境を越えた暗号通貨と馬鹿げた流れの傾向とドライバー

暗号通貨の値は、市場の力に基づいて変動し、特定の資産に結び付けられていません。

The Bank for International Settlements (BIS) has assessed trends and drivers of cross-border cryptocurrency and stablecoin flows in a paper published this week.

銀行の国際集落（BIS）は、今週公開された論文で、国境を越えた暗号通貨とスタブコインフローの傾向とドライバーを評価しました。

Cryptocurrencies’ values fluctuate based on market forces and are not tied to any specific asset.

暗号通貨の値は、市場の力に基づいて変動し、特定の資産に結び付けられていません。

Stablecoins are cryptocurrencies designed to maintain a stable value by having their market value pegged to an external reference, typically fiat currency.

Stablecoinsは、通常、Fiat通貨に市場価値を抑えることにより、安定した価値を維持するように設計された暗号通貨です。

As their popularity grows, such digital currencies have become of increasing interest and sometimes concern to governments and regulators across the world – both for their potential use cases but also for their implications for financial stability, among other reasons.

彼らの人気が高まるにつれて、そのようなデジタル通貨は、世界中の政府や規制当局に関心が高まり、時には潜在的なユースケースだけでなく、金融の安定性への影響など、他の理由もあります。

Cross-border flows of the two biggest cryptocurrencies – Bitcoin and Ether – and the two biggest stablecoins (by market capitalisation) – Tether and USD Coin – between 184 countries from 2017 to 2024 were investigated.

2017年から2024年までの184か国間の2つの最大の暗号通貨（ビットコインとエーテル）と2つの最大のスタブコイン（時価総額）（テザーとUSDコイン）の国境を越えた流れが調査されました。

The 39-page analysis – titled ‘DeFiying gravity? An empirical analysis of cross-border Bitcoin, Ether and stablecoin flows’, published last week (8 May) as a BIS working paper – is co-authored by BIS Innovation Hub Eurosystem centre head Raphael Auer, BIS principal economist Ulf Lewrick and BIS Innovation Hub Europe Centre adviser Jan Paulick.

39ページの分析 - 'defiing ravity？先週（5月8日）BISワーキングペーパーとして公開された国境を越えたビットコイン、エーテル、およびスタブコインフローの経験的分析は、BISイノベーションハブユーロスシステムセンターのヘッドラファエルオーアー、BISプリンシパルエコノミストのウルフレリック、BISイノベーションハブヨーロッパのアドバイザーヤンポーリックによって共著されています。

‘Our findings highlight speculative motives and global funding conditions as key drivers of native cryptoasset flows,’ the authors state. ‘Transactional motives play a significant role in cross-border flows for stablecoins and low-value Bitcoin transactions, where we further find a strong association with higher costs of traditional remittances.’

「私たちの調査結果は、ネイティブのクリプトアセットフローの主要なドライバーとしての投機的動機とグローバルな資金調達条件を強調しています」と著者は述べています。 「トランザクションの動機は、stableコインと価値の低いビットコイントランザクションの国境を越えたフローに重要な役割を果たします。そこでは、従来の送金のより高いコストとの強い関連性がさらにあります。」

RELATED ARTICLE Crypto data tracking platform built by European central banks – a news story (6 October 2023) on a data tracking platform developed as a proof-of-concept by the Bank for International Settlements (BIS) Innovation Hub and two European central banks (Deutsche Bundesbank and De Nederlandsche Bank)

欧州中央銀行によって構築された関連記事の暗号データ​​追跡プラットフォーム - 国際集落銀行（BIS）イノベーションハブと2つの欧州中央銀行（Deutsche BundesbankおよびDe Nederlandsche Bank）によって概念の証明として開発されたデータ追跡プラットフォームに関するニュースストーリー（2023年10月6日）

‘Defying traditional frictions’

「伝統的な摩擦に反する」

Bitcoin, Ether, Tether and USD Coin flows are described as ‘substantial’, peaking at a total of about $2.6 trillion (about £1.95 trillion) in 2021, with stablecoins accounting for almost half the volume. Transaction volumes fell to $1.8 trillion in 2023 but have since ‘resurged’.

ビットコイン、エーテル、テザー、USDコインの流れは「実質的な」と説明されており、2021年には合計約2.6兆ドル（約1.95兆ポンド）でピークに達し、スタブコインはほぼ半分のボリュームを占めています。トランザクションボリュームは2023年に1.8兆ドルに低下しましたが、それ以来「復活」しています。

‘Geographical distance curbs cross-border crypto flows far less than it does traditional financial flows. Indeed, cryptoassets used in decentralised networks appear to largely defy traditional frictions in capital flows,’ the authors write.

'地理的距離は、国境を越えた暗号の流れが、従来の財政的流れよりもはるかに少ない流れを抑えます。確かに、分散型ネットワークで使用される暗号アセットは、資本フローの伝統的な摩擦に大きく反するように見えます」と著者は書いています。

‘Conversely, a tightening of global funding conditions correlates with a decline in cross-border crypto flows, indicative of the use of cryptoassets as a risky investment,’ they continue. ‘At the same time, we also find evidence of stablecoins and low-value Bitcoin payments being used for transactions in the context of remittances. This is indicative of the multifaceted use cases of different cryptoassets.’

逆に、グローバルな資金調達条件の強化は、国境を越えた暗号フローの減少と相関しています。これは、リスクのある投資としての暗号アセットの使用を示しています」と彼らは続けています。 「同時に、送金のコンテキストでのトランザクションに使用されているstablecoinと低価値のビットコイン支払いの証拠も見つかります。これは、異なる暗号アセットの多面的なユースケースを示しています。

‘Our analysis indicates that policy measures designed to dampen traditional financial flows may have limited impact on constraining cross-border crypto activity. Yet, as cryptoassets become more integrated with mainstream finance, understanding the systemic risks and potential contagion effects between these markets will be essential for policymakers and market participants alike.’

'私たちの分析は、従来の金融フローを抑えるために設計された政策措置が、国境を越えた暗号活動の制約に限られている可能性があることを示しています。しかし、暗号手順が主流の金融とより統合されるにつれて、これらの市場間の体系的なリスクと潜在的な伝染効果を理解することは、政策立案者と市場の参加者にとっても不可欠です。

‘At the same time, the socio-economic implications of increased crypto adoption, particularly in emerging market and developing countries, warrant a deeper examination. This includes assessing the impact on financial inclusion and economic stability, and the potential for cryptoassets to serve as a hedge against local currency volatility and weakness.’

同時に、特に新興市場と発展途上国における暗号採用の増加の社会経済的意味は、より深い調査を必要としています。これには、金融包摂と経済的安定性への影響の評価、および地元の通貨のボラティリティと衰弱に対するヘッジとしての暗号化の可能性が含まれます。

RELATED ARTICLE Stablecoin market ‘clamouring’ for regulatory certainty amid ongoing ‘stigma’ – a report from an event in London (‘Stablecoin Symposium’ on 18 March 2025)

関連する記事Stablecoin Marketは、継続的な「Stigma」の中で規制当局の確実性のために「叫ぶ」 - ロンドンでのイベントからのレポート（2025年3月18日に「Stablecoin Symposium」）

Macro implications ‘poorly understood’

マクロの意味「あまり理解されていない」

‘Cryptoassets are increasingly being integrated into exchange-traded funds, futures and other conventional financial instruments,’ the authors set out in their introduction. ‘However, despite total market capitalisation exceeding that of large national stock markets, the macroeconomic implications of cryptoassets – including their underlying use cases and risks during market turmoil – remain poorly understood.’

著者は、「暗号手順は、取引所で取引されている資金、先物、その他の従来の金融商品にますます統合されています」と紹介しています。 「大規模な国家株式市場よりも総時価総額を超えているにもかかわらず、市場の混乱中の基礎となるユースケースやリスクを含む暗号化のマクロ経済的意味は、あまり理解されていない。」

‘A key challenge is that cryptoassets operate on decentralised infrastructure transcending national boundaries, unlike conventional financial networks governed by intermediary institutions and established regulations. In this context, new types of often elusive intermediaries have emerged in crypto markets,’ they continue, going on to explain their focus on cross-border transactions.

「重要な課題は、CryptoAssetsが、中間機関や確立された規制によって管理されている従来の財務ネットワークとは異なり、国境を越えた分散インフラストラクチャで動作することです。これに関連して、暗号市場で新しいタイプのしばしばとらえどころのない仲介者が登場しています。

The US, UK and major emerging markets are described as ‘representing key nodes in the different crypto networks,’ while the authors also document ‘significant’ geographical shifts in cross-border activity, particularly from China to other major emerging markets such as India, Indonesia and Turkey ‘amid tighter crypto regulation in China.’

米国、英国、および主要な新興市場は、「異なる暗号ネットワークの重要なノードを表す」と説明されていますが、著者はまた、中国からインド、インドネシア、七面鳥など、中国、インドネシア、七面鳥など、中国、インドネシア、七面鳥など、国境を越えた活動において「重要な」地理的変化を記録しています。

Stablecoins are often described as ideal payment mechanisms for remittances and cross-border disbursements – for example, migrant workers sending money to family members back ‘home’. The paper leans into this facet, stating that the ‘high costs of remittance payments through traditional financial intermediaries are associated with significantly larger cross-border flows in stablecoins and low-value BTC [Bitcoin] payments from

安定性は、多くの場合、送金や国境を越えた支出のための理想的な支払いメカニズムとして説明されています。たとえば、家族に「家」にお金を送る移民労働者です。この紙はこのファセットに寄りかかって、「従来の金融仲介者による送金支払いの高コストは、スタブコインの国境を越えた大幅なフローと低価値のBTC [ビットコイン]支払いに関連していると述べています。