Trends und Treiber grenzüberschreitender Kryptowährung und Stablecoin-Ströme

Die Werte von Kryptowährungen schwanken auf der Grundlage der Marktkräfte und sind nicht an einen bestimmten Vermögenswert gebunden.

The Bank for International Settlements (BIS) has assessed trends and drivers of cross-border cryptocurrency and stablecoin flows in a paper published this week.

Die Bank für internationale Siedlungen (BIS) hat Trends und Treiber der grenzüberschreitenden Kryptowährung und Stablecoin-Ströme in einem in dieser Woche veröffentlichten Papier bewertet.

Cryptocurrencies’ values fluctuate based on market forces and are not tied to any specific asset.

Die Werte von Kryptowährungen schwanken auf der Grundlage der Marktkräfte und sind nicht an einen bestimmten Vermögenswert gebunden.

Stablecoins are cryptocurrencies designed to maintain a stable value by having their market value pegged to an external reference, typically fiat currency.

Stablecoins sind Kryptowährungen, die einen stabilen Wert aufrechterhalten sollen, indem der Marktwert an eine externe Referenz, die typischerweise Fiat -Währung ist, angehalten wird.

As their popularity grows, such digital currencies have become of increasing interest and sometimes concern to governments and regulators across the world – both for their potential use cases but also for their implications for financial stability, among other reasons.

Mit zunehmender Popularität sind solche digitalen Währungen für Regierungen und Aufsichtsbehörden auf der ganzen Welt zu zunehmendem Interesse und manchmal zugänglich geworden - sowohl für ihre potenziellen Anwendungsfälle als auch für ihre Auswirkungen auf finanzielle Stabilität, unter anderem.

Cross-border flows of the two biggest cryptocurrencies – Bitcoin and Ether – and the two biggest stablecoins (by market capitalisation) – Tether and USD Coin – between 184 countries from 2017 to 2024 were investigated.

Die grenzüberschreitenden Flüsse der beiden größten Kryptowährungen-Bitcoin und Ether-und die beiden größten Stablecoins (nach Marktkapitalisierung)-Tether- und USD-Münze-zwischen 184 Ländern von 2017 bis 2024 wurden untersucht.

The 39-page analysis – titled ‘DeFiying gravity? An empirical analysis of cross-border Bitcoin, Ether and stablecoin flows’, published last week (8 May) as a BIS working paper – is co-authored by BIS Innovation Hub Eurosystem centre head Raphael Auer, BIS principal economist Ulf Lewrick and BIS Innovation Hub Europe Centre adviser Jan Paulick.

Die 39-seitige Analyse mit dem Titel 'Defiying Gravity? Eine empirische Analyse von grenzüberschreitenden Bitcoin-, Ether- und Stablecoin-Flows, die letzte Woche (8. Mai) als BIS-Arbeitspapier veröffentlicht wurde, wird von BIS Innovation Hub Eurosystem Center-Leiterin Raphael Auer, BIS Principal Economist ULF Lewrick und BIS Innovation Hub Europe Center Adviser Jan Paulick mitautorisiert.

‘Our findings highlight speculative motives and global funding conditions as key drivers of native cryptoasset flows,’ the authors state. ‘Transactional motives play a significant role in cross-border flows for stablecoins and low-value Bitcoin transactions, where we further find a strong association with higher costs of traditional remittances.’

"Unsere Ergebnisse heben spekulative Motive und globale Finanzierungsbedingungen als wichtige Treiber der nativen Kryptoasset -Flüsse hervor", sagen die Autoren. "Transaktionsmotive spielen eine bedeutende Rolle bei grenzüberschreitenden Strömen für Stablecoins und niedrigwertige Bitcoin-Transaktionen, bei denen wir weiter einen starken Zusammenhang mit höheren Kosten für traditionelle Überweisungen finden."

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‘Defying traditional frictions’

"Traditionelle Frikids trotzt"

Bitcoin, Ether, Tether and USD Coin flows are described as ‘substantial’, peaking at a total of about $2.6 trillion (about £1.95 trillion) in 2021, with stablecoins accounting for almost half the volume. Transaction volumes fell to $1.8 trillion in 2023 but have since ‘resurged’.

Bitcoin-, Ether-, Tether- und USD -Münzströme werden als „umfangreich“ bezeichnet und erreicht 2021 bei insgesamt etwa 2,6 Billionen US -Dollar (etwa 1,95 Billionen GBP), wobei Stablecoins fast die Hälfte des Volumens ausmacht. Die Transaktionsvolumina fielen im Jahr 2023 auf 1,8 Billionen US -Dollar, sind jedoch seitdem aufgetreten.

‘Geographical distance curbs cross-border crypto flows far less than it does traditional financial flows. Indeed, cryptoassets used in decentralised networks appear to largely defy traditional frictions in capital flows,’ the authors write.

'Die geografischen Distanz bodern grenzüberschreitende Kryptoströme weit weniger als traditionelle finanzielle Flüsse. In der Tat scheinen Kryptoassets, die in dezentralen Netzwerken verwendet werden, traditionellen Reibungen in Kapitalströmen weitgehend zu trotzen “, schreiben die Autoren.

‘Conversely, a tightening of global funding conditions correlates with a decline in cross-border crypto flows, indicative of the use of cryptoassets as a risky investment,’ they continue. ‘At the same time, we also find evidence of stablecoins and low-value Bitcoin payments being used for transactions in the context of remittances. This is indicative of the multifaceted use cases of different cryptoassets.’

"Umgekehrt korreliert eine Verschärfung der globalen Finanzierungsbedingungen mit einem Rückgang der grenzüberschreitenden Kryptoströme, was auf die Verwendung von Kryptoassets als riskante Investition hinweist", so weiter. Gleichzeitig finden wir auch Hinweise auf Stablecoins und niedrigwertige Bitcoin-Zahlungen, die für Transaktionen im Kontext von Überweisungen verwendet werden. Dies ist ein Hinweis auf die vielfältigen Anwendungsfälle von verschiedenen Kryptoassets. '

‘Our analysis indicates that policy measures designed to dampen traditional financial flows may have limited impact on constraining cross-border crypto activity. Yet, as cryptoassets become more integrated with mainstream finance, understanding the systemic risks and potential contagion effects between these markets will be essential for policymakers and market participants alike.’

'Unsere Analyse zeigt, dass politische Maßnahmen zur Dämpfung herkömmlicher Finanzströme nur begrenzte Auswirkungen auf die Einschränkung der grenzüberschreitenden Kryptoaktivitäten haben können. Wenn Kryptoassets mehr in die Mainstream -Finanzierung integriert werden, wird das Verständnis der systemischen Risiken und potenziellen Ansteckungseffekte zwischen diesen Märkten für politische Entscheidungsträger und Marktteilnehmer gleichermaßen von wesentlicher Bedeutung sein. '

‘At the same time, the socio-economic implications of increased crypto adoption, particularly in emerging market and developing countries, warrant a deeper examination. This includes assessing the impact on financial inclusion and economic stability, and the potential for cryptoassets to serve as a hedge against local currency volatility and weakness.’

„Gleichzeitig rechtfertigen die sozioökonomischen Auswirkungen einer verstärkten Krypto-Einführung, insbesondere in Schwellenländern und Entwicklungsländern, eine tiefere Prüfung. Dies beinhaltet die Beurteilung der Auswirkungen auf die finanzielle Einbeziehung und wirtschaftliche Stabilität sowie das Potenzial für Kryptoassets, als Absicherung gegen die Volatilität und Schwäche der lokalen Währung zu dienen. '

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Macro implications ‘poorly understood’

Makroimplikationen "schlecht verstanden"

‘Cryptoassets are increasingly being integrated into exchange-traded funds, futures and other conventional financial instruments,’ the authors set out in their introduction. ‘However, despite total market capitalisation exceeding that of large national stock markets, the macroeconomic implications of cryptoassets – including their underlying use cases and risks during market turmoil – remain poorly understood.’

"Kryptoassets werden zunehmend in börsengehandelte Fonds, Futures und andere konventionelle Finanzinstrumente integriert", haben die Autoren in ihrer Einführung festgelegt. "Trotz der Gesamtmarktkapitalisierung, die die der großen nationalen Aktienmärkte übersteigt, sind die makroökonomischen Auswirkungen von Kryptoassets - einschließlich ihrer zugrunde liegenden Anwendungsfälle und Risiken während des Marktturbulenzens - nach wie vor schlecht verstanden."

‘A key challenge is that cryptoassets operate on decentralised infrastructure transcending national boundaries, unlike conventional financial networks governed by intermediary institutions and established regulations. In this context, new types of often elusive intermediaries have emerged in crypto markets,’ they continue, going on to explain their focus on cross-border transactions.

'Eine wichtige Herausforderung besteht darin, dass Kryptoassets an dezentralen Infrastrukturen arbeiten, die nationale Grenzen überschreiten, im Gegensatz zu herkömmlichen Finanznetzwerken, die von Intermediary Institutions und festgelegten Vorschriften regiert. In diesem Zusammenhang haben sich auf den Kryptomärkten neue Arten von oft schwer fassbaren Vermittlern entstanden. Sie werden fortgesetzt und ihren Fokus auf grenzüberschreitende Transaktionen erklären.

The US, UK and major emerging markets are described as ‘representing key nodes in the different crypto networks,’ while the authors also document ‘significant’ geographical shifts in cross-border activity, particularly from China to other major emerging markets such as India, Indonesia and Turkey ‘amid tighter crypto regulation in China.’

Die USA, Großbritannien und die großen Schwellenländer werden als "wichtige Knoten in den verschiedenen Krypto-Netzwerken" beschrieben, während die Autoren auch "bedeutende" geografische Veränderungen der grenzüberschreitenden Aktivitäten dokumentieren, insbesondere von China zu anderen großen Schwellenländern wie Indien, Indonesien und der Türkei "inmitten einer strengeren Kryptoregulierung in China".

Stablecoins are often described as ideal payment mechanisms for remittances and cross-border disbursements – for example, migrant workers sending money to family members back ‘home’. The paper leans into this facet, stating that the ‘high costs of remittance payments through traditional financial intermediaries are associated with significantly larger cross-border flows in stablecoins and low-value BTC [Bitcoin] payments from

Stablecoins werden häufig als ideale Zahlungsmechanismen für Überweisungen und grenzüberschreitende Auszahlungen beschrieben-beispielsweise Migrantenarbeiter, die Geld an Familienmitglieder zurückschicken, zurück zu Hause. Das Papier lehnt sich in diese Facette ein und erklärt, dass die hohen Kosten für Überweisungszahlungen durch traditionelle Finanzintermediäre mit deutlich größeren grenzüberschreitenden Strömen in Stablecoins und mit niedrigwertigen BTC-Zahlungen von BTC [Bitcoin] verbunden sind