Tendances et moteurs de la crypto-monnaie transfrontalière et des flux de stablecoin

Les valeurs des crypto-monnaies fluctuent en fonction des forces du marché et ne sont liées à aucun actif spécifique.

The Bank for International Settlements (BIS) has assessed trends and drivers of cross-border cryptocurrency and stablecoin flows in a paper published this week.

La Banque des établissements internationaux (BIS) a évalué les tendances et les moteurs de la crypto-monnaie et des flux de stablecoin transfrontaliers dans un article publié cette semaine.

Cryptocurrencies’ values fluctuate based on market forces and are not tied to any specific asset.

Les valeurs des crypto-monnaies fluctuent en fonction des forces du marché et ne sont liées à aucun actif spécifique.

Stablecoins are cryptocurrencies designed to maintain a stable value by having their market value pegged to an external reference, typically fiat currency.

Les stablecoins sont des crypto-monnaies conçues pour maintenir une valeur stable en ayant leur valeur de marché fixée à une référence externe, généralement de la monnaie fiduciaire.

As their popularity grows, such digital currencies have become of increasing interest and sometimes concern to governments and regulators across the world – both for their potential use cases but also for their implications for financial stability, among other reasons.

À mesure que leur popularité augmente, ces monnaies numériques sont devenues d'un intérêt croissant et parfois de préoccupation pour les gouvernements et les régulateurs du monde entier - à la fois pour leurs cas d'utilisation potentiels mais aussi pour leurs implications pour la stabilité financière, entre autres raisons.

Cross-border flows of the two biggest cryptocurrencies – Bitcoin and Ether – and the two biggest stablecoins (by market capitalisation) – Tether and USD Coin – between 184 countries from 2017 to 2024 were investigated.

Des flux transfrontaliers des deux plus grandes crypto-monnaies - Bitcoin et Ether - et les deux plus grandes staboins (par capitalisation boursière) - Tether et USD Coin - entre 184 pays de 2017 à 2024 ont été étudiés.

The 39-page analysis – titled ‘DeFiying gravity? An empirical analysis of cross-border Bitcoin, Ether and stablecoin flows’, published last week (8 May) as a BIS working paper – is co-authored by BIS Innovation Hub Eurosystem centre head Raphael Auer, BIS principal economist Ulf Lewrick and BIS Innovation Hub Europe Centre adviser Jan Paulick.

L'analyse de 39 pages - intitulée «Défions de la gravité? Une analyse empirique des flux transfrontaliers du Bitcoin, Ether et Stablecoin, publiés la semaine dernière (8 mai) en tant que document de travail BIS - est co-écrit par BIS Innovation Hub Center, le chef du Centre Raphael Auer, le conseiller principal du centre de BIS Ulf Lewrick et BIS Innovation Hub Europe Center conseiller Jan Paulick.

‘Our findings highlight speculative motives and global funding conditions as key drivers of native cryptoasset flows,’ the authors state. ‘Transactional motives play a significant role in cross-border flows for stablecoins and low-value Bitcoin transactions, where we further find a strong association with higher costs of traditional remittances.’

«Nos résultats mettent en évidence les motifs spéculatifs et les conditions de financement mondial en tant que moteurs clés des flux de crypto-tassets natifs», indiquent les auteurs. «Les motifs transactionnels jouent un rôle important dans les flux transfrontaliers pour les écunines et les transactions bitcoins à faible valeur, où nous trouvons en outre une forte association avec des coûts plus élevés des envois de fonds traditionnels.

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‘Defying traditional frictions’

«Défiant les frictions traditionnelles»

Bitcoin, Ether, Tether and USD Coin flows are described as ‘substantial’, peaking at a total of about $2.6 trillion (about £1.95 trillion) in 2021, with stablecoins accounting for almost half the volume. Transaction volumes fell to $1.8 trillion in 2023 but have since ‘resurged’.

Les flux de pièces de monnaie Bitcoin, Ether, Tether et USD sont décrits comme «substantiels», culminant à un total d'environ 2,6 billions de dollars (environ 1,95 billion de livres sterling) en 2021, avec des étages et des étages représentant près de la moitié du volume. Les volumes de transaction sont tombés à 1,8 billion de dollars en 2023, mais ont depuis «refait leurs portes».

‘Geographical distance curbs cross-border crypto flows far less than it does traditional financial flows. Indeed, cryptoassets used in decentralised networks appear to largely defy traditional frictions in capital flows,’ the authors write.

«La distance géographique limite les flux de crypto transfrontaliers beaucoup moins que les flux financiers traditionnels. En effet, les crypto-tassets utilisés dans les réseaux décentralisés semblent défier largement les frictions traditionnelles dans les flux de capitaux », écrivent les auteurs.

‘Conversely, a tightening of global funding conditions correlates with a decline in cross-border crypto flows, indicative of the use of cryptoassets as a risky investment,’ they continue. ‘At the same time, we also find evidence of stablecoins and low-value Bitcoin payments being used for transactions in the context of remittances. This is indicative of the multifaceted use cases of different cryptoassets.’

"À l'inverse, un resserrement des conditions de financement mondial est en corrélation avec une baisse des flux de cryptographie transfrontalière, indiquant l'utilisation de crypto-évaluateurs comme un investissement risqué", continuent-ils. «Dans le même temps, nous trouvons également des preuves de stablescoins et de paiements de bitcoin à faible valeur utilisés pour les transactions dans le contexte des envois de fonds. Cela indique les cas d'utilisation à multiples facettes de différents crypto-évaluateurs.

‘Our analysis indicates that policy measures designed to dampen traditional financial flows may have limited impact on constraining cross-border crypto activity. Yet, as cryptoassets become more integrated with mainstream finance, understanding the systemic risks and potential contagion effects between these markets will be essential for policymakers and market participants alike.’

«Notre analyse indique que les mesures politiques conçues pour atténuer les flux financiers traditionnels peuvent avoir un impact limité sur la contrainte de l'activité cryptographique transfrontalière. Pourtant, à mesure que les crypto-évaluateurs deviennent plus intégrés à la finance traditionnelle, la compréhension des risques systémiques et des effets de contagion potentiels entre ces marchés sera essentiel pour les décideurs et les acteurs du marché.

‘At the same time, the socio-economic implications of increased crypto adoption, particularly in emerging market and developing countries, warrant a deeper examination. This includes assessing the impact on financial inclusion and economic stability, and the potential for cryptoassets to serve as a hedge against local currency volatility and weakness.’

«Dans le même temps, les implications socio-économiques de l'adoption accrue de la cryptographie, en particulier sur le marché émergent et les pays en développement, justifient un examen plus profond. Cela comprend l'évaluation de l'impact sur l'inclusion financière et la stabilité économique, et le potentiel pour les crypto-évaluateurs de servir de couverture contre la volatilité et la faiblesse des monnaies locales.

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Macro implications ‘poorly understood’

Macro implications «mal compris»

‘Cryptoassets are increasingly being integrated into exchange-traded funds, futures and other conventional financial instruments,’ the authors set out in their introduction. ‘However, despite total market capitalisation exceeding that of large national stock markets, the macroeconomic implications of cryptoassets – including their underlying use cases and risks during market turmoil – remain poorly understood.’

«Les crypto-évaluateurs sont de plus en plus intégrés dans les fonds, les futures et autres instruments financiers conventionnels», ont expliqué les auteurs dans leur introduction. "Cependant, malgré la capitalisation boursière totale dépassant celle des grands marchés boursiers nationaux, les implications macroéconomiques des crypto-évaluateurs - y compris leurs cas d'utilisation et leurs risques sous-jacents pendant les troubles du marché - restent mal compris."

‘A key challenge is that cryptoassets operate on decentralised infrastructure transcending national boundaries, unlike conventional financial networks governed by intermediary institutions and established regulations. In this context, new types of often elusive intermediaries have emerged in crypto markets,’ they continue, going on to explain their focus on cross-border transactions.

«Un défi clé est que les crypto-évaluateurs fonctionnent sur des infrastructures décentralisées transcendant les frontières nationales, contrairement aux réseaux financiers conventionnels régis par des institutions intermédiaires et des réglementations établies. Dans ce contexte, de nouveaux types d'intermédiaires souvent insaisissables ont émergé sur les marchés cryptographiques: «Ils se poursuivent, continuent d'expliquer leur concentration sur les transactions transfrontalières.

The US, UK and major emerging markets are described as ‘representing key nodes in the different crypto networks,’ while the authors also document ‘significant’ geographical shifts in cross-border activity, particularly from China to other major emerging markets such as India, Indonesia and Turkey ‘amid tighter crypto regulation in China.’

Les États-Unis, le Royaume-Uni et les principaux marchés émergents sont décrits comme «représentant les nœuds clés dans les différents réseaux crypto», tandis que les auteurs documentent également des changements géographiques `` significatifs '' dans l'activité transfrontalière, en particulier de la Chine vers d'autres marchés émergents majeurs tels que l'Inde, l'Indonésie et la Turquie `` Au milieu de la régulation des crypto-standing en Chine.

Stablecoins are often described as ideal payment mechanisms for remittances and cross-border disbursements – for example, migrant workers sending money to family members back ‘home’. The paper leans into this facet, stating that the ‘high costs of remittance payments through traditional financial intermediaries are associated with significantly larger cross-border flows in stablecoins and low-value BTC [Bitcoin] payments from

Les stablecoins sont souvent décrits comme des mécanismes de paiement idéaux pour les envois de fonds et les décaissements transfrontaliers - par exemple, les travailleurs migrants renvoyant de l'argent aux membres de la famille «chez eux». Le document s'appuie sur cette facette, déclarant que les «coûts élevés des paiements de versement par le biais d'intermédiaires financiers traditionnels sont associés à des flux transfrontaliers beaucoup plus importants dans les paiements stablecoins et à faible valeur BTC [Bitcoin] à partir des paiements à partir de