2021年5月型のビットコイン暴落は迫っているのか？

ビットコインの価格は重要なサポートレベルである6万ドルを下回り、5万7914ドルの安値に達した。火曜日以来、ビットコインはさらに7％下落した

Bitcoin (BTC) price has fallen below the critical support level of $60,000, reaching a low of $57,914. This marks a further 7% decline since Tuesday, reinforcing the ongoing downward trend.

ビットコイン（BTC）価格は重要なサポートレベルである60,000ドルを下回り、57,914ドルの安値に達しました。これは火曜日からさらに7%下落し、継続的な下降傾向を強化している。

Currently, market sentiment is shifting markedly towards the bearish side.

現在、市場心理は顕著に弱気側に傾いています。

Is A May 2021-Style Bitcoin Crash Looming?

2021年5月型のビットコイン暴落は迫っているのか？

Co-founder of Mechanism Capital, Andrew Kang, has raised significant concerns regarding the pattern emerging in the Bitcoin market, which is reminiscent of the conditions that led to the dramatic crash of May 2021.

メカニズム・キャピタルの共同創設者であるアンドリュー・カン氏は、2021年5月の劇的な暴落を引き起こした状況を彷彿とさせるビットコイン市場に現れているパターンについて重大な懸念を表明した。

In a detailed analysis shared via X (formerly Twitter), Kang highlighted a critical aspect that is being overlooked by most market participants.

X (旧 Twitter) で共有された詳細な分析の中で、カン氏は、ほとんどの市場参加者が見落としている重要な側面を強調しました。

“Most market participants are not appreciating the significance of a potential loss of a 4-month range on Bitcoin. The closest parallel we can draw is to that of the range of May 2021 where we also came off a parabolic rally of BTC and alts.”

「ほとんどの市場参加者は、ビットコインの4か月幅の潜在的な損失の重要性を認識していません。私たちが描くことができる最も近い類似点は、BTCとアルツの放物線ラリーから抜け出した2021年5月の範囲のそれに最も近いものです。」

He noted the similarities in market conditions, particularly in terms of leveraged positions, which currently exceed $50 billion. “This figure does not include the Chicago Mercantile Exchange (CME), which is higher, but compounded by the fact that in this scenario we have ranged even longer (18 weeks vs. 13), and we have not had extreme washouts yet while we had a few in the middle of the 2020-2021 bull market,” Kang elaborated.

同氏は、特に現在500億ドルを超えるレバレッジポジションに関して、市場状況の類似点を指摘した。 「この数字にはシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は含まれておらず、CMEの方が高いが、このシナリオではレンジがさらに長く（18週間対13週間）、また、我々が取引を行っている間はまだ極端なウォッシュアウトが発生していないという事実によってさらに複雑になる」 2020年から2021年の強気相場の真っ只中にはいくつかありました」とカン氏は詳しく説明した。

Kang also adjusted his projections for Bitcoin’s bottom, suggesting a steeper fall than earlier anticipated: “It’s likely that my initial estimates of low $50ks were too conservative and we see a more extreme reset to $40k.” He warned that such a pullback could significantly damage the market, necessitating a few months of consolidation and a downtrend before any reversal to an upward trend might be conceivable.

カン氏はまた、ビットコインの底値についての予測を調整し、以前の予想よりも大幅な下落を示唆した。「5万ドル前半という私の当初の見積もりは保守的すぎた可能性が高く、より極端な4万ドルへのリセットが見られる。」同氏は、このような反動は市場に大きなダメージを与える可能性があり、上昇傾向への反転が考えられるまでに数カ月の調整と下降傾向が必要になると警告した。

In a dialogue with Alex Krüger, a well-known macro and crypto analyst, the discussion explored the intricacies of open interest (OI) in the derivatives market, a crucial aspect of understanding market sentiment and directional biases. Krüger pointed out, “Much of that OI is not directional though,” suggesting a more complex market behavior than straightforward long and short positions.

著名なマクロおよび仮想通貨アナリストであるアレックス・クルーガー氏との対話では、市場センチメントと方向性バイアスを理解する上で重要な側面である、デリバティブ市場における建玉（OI）の複雑さを探りました。クルーガー氏は、「OIの多くは方向性を持たないが」と指摘し、単純なロングポジションやショートポジションよりも複雑な市場の動きを示唆している。

Responding, Kang clarified the composition of OI, saying, “Each unit of OI is one long + one short. Even if there are basis trade shorts on the short leg, there’s a directional long on the other end. So yes… less directional shorts.” The conversation further delved into whether derivatives traders are delta neutral, which affects market stability.

これに対し、カン氏は「OIの各ユニットはロング1ユニットとショート1ユニットで構成されている」とOIの構成を明らかにした。ショートレッグにベーシストレードのショートがある場合でも、反対側には方向性のロングがあります。そう、指向性の低いショートパンツです。」会話では、デリバティブトレーダーが市場の安定性に影響を与えるデルタニュートラルかどうかについてさらに掘り下げられました。

Krüger queried about market maker positions, and Kang responded, “I can assure you that there are not many market makers in the OI that are delta neutral long perps and short spot paying funding/borrow on both ends for a negative carry trade.”

クルーガー氏がマーケットメーカーのポジションについて質問すると、カン氏は「OIには、デルタニュートラルなロングパープと、ネガティブキャリー取引の両端で資金/借入を行うショートスポットのマーケットメーカーは多くないと断言できる」と答えた。

What Happened In May 2021?

2021年5月に何が起こったのでしょうか？

This ongoing discussion among experts reflects a deepening concern over the potential for a repeat of the May 2021 crash. During that period, Bitcoin’s price plummeted dramatically following a peak of around $64,000 in mid-April 2021. By the end of June, it had lost about 56% of its value.

専門家の間で進行中のこの議論は、2021年5月の暴落が再発する可能性に対する懸念の深まりを反映している。この期間中、ビットコインの価格は、2021年4月中旬の約6万4000ドルのピークに続いて劇的に下落した。6月末までに、ビットコインの価値は約56％下落した。

This crash was precipitated by a mix of factors, including regulatory crackdowns in China, environmental concerns voiced by influential figures like Tesla CEO Elon Musk, and a resulting cascade of panic selling among both retail and institutional investors.

この暴落は、中国での規制当局の取り締まり、テスラのCEOイーロン・マスク氏のような影響力のある人物が表明した環境への懸念、そしてその結果生じた個人投資家と機関投資家の両方の間でのパニック売りの連鎖など、さまざまな要因が重なって引き起こされた。

In retrospect, the May 2021 downturn was characterized by a rapid shift in investor sentiment, driven by external shocks and exacerbated by the high levels of leverage in the market. Today, similar conditions could be forming according to Kang, with high leverage and extended periods without significant price corrections, suggesting that the market may be on the brink of another severe downturn.

振り返ってみると、2021年5月の景気低迷は、外部ショックによって引き起こされ、市場の高レベルのレバレッジによって悪化した投資家心理の急速な変化によって特徴づけられました。カン氏によると、今日、同様の状況が形成されている可能性があり、高いレバレッジと大幅な価格修正がない期間が長く続き、市場が再び深刻な下落の瀬戸際にある可能性があることが示唆されている。

At press time, BTC traded at $58,736.

本稿執筆時点では、BTCは58,736ドルで取引されていました。