戦略（MSTR）は、2025年第1四半期の収益プレゼンテーションをリリースしました

戦略（以前のMicroStrategy）は、進化する資本計画をレイアウトし、KPIを更新し、それがプルするすべてのレバーの背後にある財務ロジックをレイアウトしました。

The recent earnings presentation by Strategy (formerly known as Microstrategy (NASDAQ:MSTR)) wasn't just a routine update; it was a full blueprint for how to scale a corporate Bitcoin treasury with the same precision and reporting cadence as any institutional equity or fixed income vehicle.

戦略別の最近の収益プレゼンテーション（以前はMicroStrategy（NASDAQ：MSTR）として知られていました）は、単なる日常の更新ではありませんでした。これは、企業のビットコイン財務省を同じ精度でスケーリングし、機関の株式または債券車両と同じようにケイデンスを報告する方法の完全な青写真でした。

As we've been following (see our prior coverage here and here), Strategy's capital plans and performance measurement are fundamentally different from the typical public company. The CFOs, investors, and strategic operators who are evaluating Bitcoin (CRYPTO:BTC) as a corporate asset will find a lot to study in how Strategy's team thinks about Bitcoin-backed capital structure, performance measurement, and long-term value creation.

私たちがフォローしているように（こことこちら以前の報道を参照）、戦略の資本計画とパフォーマンス測定は、典型的な公開会社とは根本的に異なります。 Bitcoin（Crypto：BTC）を企業資産として評価しているCFO、投資家、および戦略的オペレーターは、戦略のチームがビットコイン支援の資本構造、パフォーマンス測定、および長期的な価値創造についてどのように考えているかについて多くの研究を見つけるでしょう。

Here are eight key takeaways:

ここに8つの重要なポイントがあります：

1) Undeterred Bitcoin Accumulation

1）動物のないビットコインの蓄積

At the start of the year, we highlighted how uniquely persistent Strategy had been in accumulating Bitcoin—adding to its position in every single quarter since August 2020.

今年の初めに、2020年8月以来、毎四半期にその地位を築くために、ビットコインの蓄積に固有の持続的な戦略がいかに存在していたかを強調しました。

This quarter, the company disclosed that it had acquired 106,085 BTC year-to-date at an average price of ~$93,600. At today's prices, that holding is worth approximately $52 billion, or roughly 2.6% of the total Bitcoin supply.

この四半期は、同社が平均価格で〜93,600ドルで毎年106,085 BTCを取得したことを明らかにしました。今日の価格では、その保有は約520億ドル、つまりビットコイン供給の約2.6％の価値があります。

What makes this noteworthy isn't just the size of the holding—it's the pace and consistency of accumulation. In the past five years, there hasn't been a single quarter where Strategy failed to add to its Bitcoin position.

これを注目に値するのは、ホールディングのサイズだけでなく、蓄積のペースと一貫性です。過去5年間、戦略がビットコインの位置に追加できなかった四半期はありませんでした。

This isn't opportunistic allocation; it's a core treasury activity like managing commercial paper or a preferred stock portfolio. And crucially, 100% of MSTR's Bitcoin remains unencumbered. That makes it pristine collateral, usable for future fixed income instruments or as a backstop for equity-linked offerings.

これは日和見的な割り当てではありません。これは、コマーシャルペーパーの管理や優先株式ポートフォリオなどの中核的な財務活動です。重要なことに、MSTRのビットコインの100％は妨げられていません。これにより、将来の債券商品のために、または株式関連の提供のためのバックストップとして使用可能である原始的な担保が可能になります。

For corporate finance leaders, this underscores that in order to achieve this level of predictability from a treasury asset, you have to be willing to build the systems and discipline for it. If you want something like Bitcoin to be integratable into a capital stack, you can't treat it like a hedge or a short-term trade. You have to build a capital planning module around it.

コーポレートファイナンスのリーダーにとって、これは、財務資産からこのレベルの予測可能性を達成するために、システムを構築し、それを規律する必要があることを強調しています。ビットコインのようなものをキャピタルスタックに統合できるようにしたい場合は、生け垣や短期貿易のように扱うことはできません。その周りに資本計画モジュールを構築する必要があります。

2) $10 Billion In Just Four Months

2）わずか4か月で100億ドル

In the first four months of 2025 alone, Strategy raised a total of $10 billion through a diversified capital stack:

2025年の最初の4か月間だけで、戦略は多様な資本スタックを通じて合計100億ドルを調達しました。

This pace of capital raising is remarkable in itself, but what's more interesting is how each capital raise is measured against BTC-specific KPIs: yield, torque, and NAV impact.

この資本調達のペースはそれ自体が驚くべきものですが、さらに興味深いのは、各資本昇給がBTC固有のKPIに対してどのように測定されるかということです：収量、トルク、およびNAV衝撃です。

Every issuance is assessed not by fiat metrics like EPS or EBITDA, but by its ability to compound Bitcoin per share.

すべての発行は、EPSやEBITDAなどのFIATメトリックではなく、1株当たりビットコインを複合する能力によって評価されます。

That distinction is critical: Strategy (MSTR) isn't trying to play defense against inflation or maximize revenue yield. They're playing offense—turning capital into Bitcoin, and Bitcoin into long-term outperformance.

その区別は重要です：戦略（MSTR）は、インフレに対する防御をしようとしていませんし、収益利回りを最大化しようとしていません。彼らは攻撃をしています - 資本をビットコインに取り付け、ビットコインを長期的なアウトパフォーマンスにします。

For other public companies, this is a roadmap for executing a Bitcoin capital strategy without needing to rely on operating income or waiting for a high-cash-flow quarter. It's a capital-theoretic approach to Bitcoin treasury management.

他の公開企業にとって、これは営業利益に依存したり、ハイカッシュフロークォーターを待つことなく、ビットコイン資本戦略を実行するためのロードマップです。これは、ビットコイン財務管理に対する資本理論的アプローチです。

3) A New Capital Ambition: The ‘42/42 Plan’

3）新しい資本野心：「42/42計画」

During Q4 of 2024, Strategy announced the "21/21 Plan" to raise $21B in equity and $21B in fixed income. As of Q1 2025, they've nearly completed that goal.

2024年第4四半期に、戦略は「21/21計画」を発表し、21億ドルの株式と210億ドルの債券を調達しました。 2025年第1四半期の時点で、彼らはその目標をほぼ完了しました。

So they doubled it.

だから彼らはそれを2倍にした。

The new target is the "42/42 Plan":

新しいターゲットは「42/42プラン」です。

Why does this matter? Because it establishes a model for scalable Bitcoin accumulation through structured capital formation.

なぜこれが重要なのですか？なぜなら、構造化された資本形成を通じてスケーラブルなビットコインの蓄積のモデルを確立するからです。

As we've previously discussed, Strategy isn't simply holding Bitcoin; they're building the architecture for doing so perpetually, varying the modalities of capital raising to match market conditions and working different ends of the yield curve to optimize for total return. This capital plan gives them the runway to scale with macroeconomic cycles.

以前に説明したように、戦略は単にビットコインを保持するだけではありません。彼らは、市場の状況に合わせて資本調達のモダリティを変化させ、総収益のために最適化するために離陸曲線の異なる端を動作させるために、それを永続的に行うためのアーキテクチャを構築しています。この資本計画は、マクロ経済サイクルでスケーリングするための滑走路を提供します。

For treasury teams, there's a lot to study here in terms of financial engineering.

財務チームにとっては、金融エンジニアリングの観点からここで勉強することがたくさんあります。

4) Bitcoin KPIs: Yield, Gain, and Torque

4）ビットコインKPI：降伏、ゲイン、トルク

Strategy also raised its internal targets for 2025:

戦略は、2025年の内部目標も提起しました。

What do these mean?

これらはどういう意味ですか？

Instead of chasing traditional operating metrics, which would be difficult given the company's minimal operating cash flow, Strategy is laser-focused on how much Bitcoin they can accumulate per share over time. It's a KPI framework that makes dilution largely irrelevant—as long as every issuance leads to a greater ratio of BTC / outstanding shares.

会社の最小限の営業キャッシュフローを考えると、従来の運用指標を追いかける代わりに、戦略は、時間の経過とともに1株当たり蓄積できるビットコインの量に焦点を合わせています。これは、希釈をほとんど無関係にするKPIフレームワークです。すべての発行がBTC /発行株の比率が大きくなる限りです。

This reframing of capital efficiency will become increasingly important for all Bitcoin treasury companies as adoption scales. If a company like Block (NYSE:SQ) or Apple (NASDAQ:AAPL) begins holding treasury-level BTC positions, they'll need to measure the capital gains in a way that's comparable to their core business segments.

この資本効率の再構成は、養子縁組の尺度として、すべてのビットコイン財務会社にとってますます重要になります。 Block（NYSE：SQ）やApple（NASDAQ：AAPL）のような会社が財務省レベルのBTCポジションを開始し始めた場合、コアビジネスセグメントに匹敵する方法でキャピタルゲインを測定する必要があります。

5) MSTR Stock As A Volatility

5）ボラティリティとしてのMSTR在庫