Rippleは、USDC Stablecoinの発行者であるCircleを取得するために4〜5億ドルを入札します。サークルは申し出を拒否しました。

今週初め、ブルームバーグは、RippleがUSDC Stablecoinの発行者であるCircleに対して4〜50億ドルの入札を行ったと報告しました。サークルは明らかに、申し出が低すぎると拒否しました。

Earlier this week Bloomberg reported that Ripple made a $4 – $5 billion bid for Circle, the issuer of the USDC stablecoin. Circle apparently rejected the offer as being too low. At the beginning of the month, Circle published the offer documents to list its stock on the New York Stock Exchange (NYSE).

今週初め、ブルームバーグは、RippleがUSDC Stablecoinの発行者であるCircleに対して4〜50億ドルの入札を行ったと報告しました。サークルは、明らかに低すぎると申し出を拒否したようです。月の初めに、Circleはニューヨーク証券取引所（NYSE）に株式をリストするためのオファー文書を公開しました。

Despite posting $1.67 billion in revenues in 2024, Circle earned just $156 million in profit, largely because it paid 60% of its revenues to distributors, particularly Coinbase.

2024年に16億7000万ドルの収益を記録したにもかかわらず、Circleは収益の60％をディストリビューター、特にCoinbaseに支払ったため、わずか1億5600万ドルの利益を獲得しました。

On the one hand, the Ripple bid makes tremendous sense from Ripple’s perspective. But it’s also logical for Circle to reject it.

一方で、リップルの入札は、リップルの観点から非常に理にかなっています。しかし、Circleがそれを拒否することも論理的です。

The rationale for Ripple to acquire Circle

リップルがサークルを獲得するための理論的根拠

Late last year Ripple launched the RLUSD stablecoin, which surpassed a market capitalization of $300 million during the past week. Circle’s USDC has an issuance of more than $61 billion. The challenge for Ripple is its desired target market for RLUSD overlaps with Circle’s USDC, which has an institutional bent.

昨年末、RippleはRLUSD Stablecoinを立ち上げ、先週3億ドルの時価総額を上回りました。 CircleのUSDCには、610億ドル以上の発行があります。 Rippleの課題は、CircleのUSDCとのRLUSDオーバーラップの望ましいターゲット市場であり、制度的な曲がっています。

Ripple is flush with cash

リップルは現金で洗い流されています

So Circle fits Ripple from a product positioning perspective, plus Ripple is flush with cash. It is still the largest holder of the XRP cryptocurrency, which has more than quadrupled in price since the US elections, despite having dropped a third from its January peak. Today XRP is valued at $2.22 or $130 billion in total. At the end of last year Ripple held 4.5 billion in XRP tokens outright, plus 38 billion tokens locked up in escrow. The outright XRP holdings are equivalent to $10 billion. However, it recently committed $1.25 billion to acquire prime broker Hidden Road, an active player in the FX markets.

したがって、サークルは製品の位置決めの観点からリップルに適合し、さらにリップルは現金で洗い流されます。これは依然としてXRP暗号通貨の最大の所有者であり、1月のピークから3分の1を減らしたにもかかわらず、米国の選挙以来価格が4倍以上のものです。今日、XRPは222ドルまたは合計1,300億ドルと評価されています。昨年の終わりに、RippleはXRPトークンで45億を完全に保持し、さらに380億トークンがエスクローに閉じ込められました。完全なXRP保有は100億ドルに相当します。しかし、最近、FX市場のアクティブなプレーヤーであるPrime Broker Hidden Roadを買収するために12億5,000万ドルをコミットしました。

If Ripple offloaded its 4.5 billion XRP over a short period, theoretically that should suppress the XRP price. That said, the XRP price is more driven by speculation than other cryptocurrencies, so it could go either way.

Rippleが短期間で45億XRPをオフロードした場合、理論的にはXRP価格を抑制するはずです。とはいえ、XRPの価格は他の暗号通貨よりも推測によって駆動されるため、どちらの方法でも行くことができます。

Why is the XRP price described as speculative? Because the current market capitalization of XRP is around 58% of Ethereum’s. If you use the fully diluted figure (including Ripple’s escrowed tokens), the total value of all XRP and Ethereum tokens are the same. Yet Ethereum’s daily active addresses are around 465,000, or twenty times more than the roughly 23,000 for XRP. That’s without considering the vastly different numbers of Ethereum developers and every other metric.

XRP価格が投機的であると説明されるのはなぜですか？ XRPの現在の時価総額はイーサリアムの約58％であるためです。完全に希釈された数字（Rippleのエスクローされたトークンを含む）を使用する場合、すべてのXRPとEthereumトークンの合計値は同じです。しかし、Ethereumの毎日のアクティブアドレスは、XRPの約23,000の約465,000または20倍以上です。これは、非常に異なる数のイーサリアム開発者と他のすべてのメトリックを考慮することはありません。

So for Ripple, it’s a great time to spend XRP. But any acquisition target that has to hold on to XRP for any period of time might worry about the sustainability of the token’s price.

したがって、波紋にとっては、XRPを使うのに最適な時期です。しかし、XRPを任意の期間保持しなければならない取得目標は、トークンの価格の持続可能性を心配するかもしれません。

Circle and Ripple are targeting the same segment

サークルとリップルは同じセグメントをターゲットにしています

Coming back to targeting the same segment, Circle’s institutional positioning is underlined by partnering with BlackRock to manage its reserves, as well as BlackRock investing in the firm. Plus, BNY provides custody for its reserves and manages of its cash.

同じセグメントのターゲットに戻ると、サークルの制度的ポジショニングは、BlackRockと提携してリザーブを管理し、BlackRockは会社に投資することで強調されています。さらに、BNYは、その現金の準備と管理のために親権を提供します。

Recently there’s been talk of using stablecoins as margin for listed derivatives. The Commodity Futures Trading Commission (CFTC) recently announced pilots for tokenized collateral which would include stablecoins. USDC and PayPal’s PYUSD are usually the coins of choice. But this is where Ripple wants to participate, but is a late joiner.

最近、リストされたデリバティブのマージンとしてStablecoinsを使用するという話がありました。 Commodity Futures Trading Commission（CFTC）は最近、Stablecoinsを含むトークン化された担保のためにパイロットを発表しました。 USDCとPayPalのPYUSDは通常、選択したコインです。しかし、これはRippleが参加したい場所ですが、遅いジョイナーです。

Ripple, as a company, has always positioned itself in the enterprise and institutional payments space. In its early days, several banks used a private version of its XRP Ledger as a superior messaging system for cross border payments. However, few banks used XRP for payments, although the confusion and conflation didn’t do XRP’s price any harm.

Rippleは、会社として、常に企業と機関の支払い分野に位置付けられてきました。初期の頃、いくつかの銀行は、XRP台帳のプライベートバージョンを、国境を越えた支払いのための優れたメッセージングシステムとして使用していました。ただし、混乱と混同はXRPの価格に害を及ぼすことはありませんでしたが、支払いにXRPを使用した銀行はほとんどいませんでした。

Ripple doubled down on its institutional play by acquiring custody technology firm Metaco for $250 million, which serves many major banks. It’s also worked with some emerging market governments on central bank digital currencies.

Rippleは、多くの主要銀行にサービスを提供するCustody Technology Firm Metacoを2億5,000万ドルで取得することにより、施設のプレーを2倍にしました。また、中央銀行のデジタル通貨に関するいくつかの新興市場政府とも協力してきました。

Why Circle wouldn’t be interested in $4 – $5 billion

サークルが4〜50億ドルに興味を持たない理由

Circle is planning an IPO which is likely to value the company at around this price, after cumulative funding rounds totaling $1.5 billion. Post IPO, the founders will still hold some stock, which they will expect it to be worth far more in the future.

Circleは、累積資金調達ラウンドが合計15億ドルのラウンドであるため、この価格で会社を大切にする可能性が高いIPOを計画しています。 IPOを投稿すると、創業者はまだいくらかの在庫を保持しますが、将来的にははるかに価値があると予想されます。

The prospectus states that the CEO Jeremy Allaire and another co-founder will have Class B shares with five times the Class A share votes, that could represent up to 30% of total votes.

目論見書によれば、CEOのジェレミー・アレールと別の共同設立者は、クラスAの株式投票の5倍のクラスB株を持っていると述べています。

Allaire is not a rookie CEO, nor is this his first IPO. Allaire Corporation conducted an IPO in 1999 and was acquired by Macromedia in 2001, with Mr Allaire staying on for a couple of years as CTO. This experience combined with the share voting structure shows that the IPO is not an exit for Mr Allaire. It’s the opportunity to build a major market infrastructure.

Allaireは新人のCEOではなく、これは彼の最初のIPOでもありません。 Allaire Corporationは1999年にIPOを実施し、2001年にMacRomediaに買収され、Allaire氏はCTOとして数年間滞在しました。この経験は、株式投票構造と組み合わさって、IPOがAllaire氏の出口ではないことを示しています。主要な市場インフラストラクチャを構築する機会です。

So exiting to Ripple at the current IPO valuation wouldn’t

したがって、現在のIPO評価で波及するために終了することはできません