Strategy (MSTR) vient de publier sa présentation des résultats du premier trimestre 2025

La stratégie (anciennement MicroStrategy) a présenté ses plans de capital en évolution, mis à jour les KPI et la logique financière derrière chaque levier qu'il tire.

The recent earnings presentation by Strategy (formerly known as Microstrategy (NASDAQ:MSTR)) wasn't just a routine update; it was a full blueprint for how to scale a corporate Bitcoin treasury with the same precision and reporting cadence as any institutional equity or fixed income vehicle.

La récente présentation des gains par stratégie (anciennement connue sous le nom de MicroStrategy (NASDAQ: MSTR)) n'était pas seulement une mise à jour de routine; C'était un plan complet pour comment mettre à l'échelle un trésor bitcoin d'entreprise avec la même précision et la même cadence de signalement que tout véhicule institutionnel ou véhicule à revenu fixe.

As we've been following (see our prior coverage here and here), Strategy's capital plans and performance measurement are fundamentally different from the typical public company. The CFOs, investors, and strategic operators who are evaluating Bitcoin (CRYPTO:BTC) as a corporate asset will find a lot to study in how Strategy's team thinks about Bitcoin-backed capital structure, performance measurement, and long-term value creation.

Comme nous l'avons suivi (voir notre couverture antérieure ici et ici), les plans d'immobilisations de Strategy et la mesure du rendement sont fondamentalement différents de l'entreprise publique typique. Les directeurs financiers, les investisseurs et les opérateurs stratégiques qui évaluent le bitcoin (Crypto: BTC) en tant qu'actif d'entreprise trouvera beaucoup à étudier dans la façon dont l'équipe de Strategment pense à la structure du capital soutenue par Bitcoin, à la mesure du rendement et à la création de valeur à long terme.

Here are eight key takeaways:

Voici huit plats clés:

1) Undeterred Bitcoin Accumulation

1) Accumulation de bitcoin non découragé

At the start of the year, we highlighted how uniquely persistent Strategy had been in accumulating Bitcoin—adding to its position in every single quarter since August 2020.

Au début de l'année, nous avons souligné à quel point la stratégie persistante était particulièrement persistante dans l'accumulation de Bitcoin, ajoutant sa position à chaque trimestre depuis août 2020.

This quarter, the company disclosed that it had acquired 106,085 BTC year-to-date at an average price of ~$93,600. At today's prices, that holding is worth approximately $52 billion, or roughly 2.6% of the total Bitcoin supply.

Ce trimestre, la société a révélé qu'elle avait acquis 106 085 BTC d'année à ce jour à un prix moyen de ~ 93 600 $. Aux prix d'aujourd'hui, cette tenue vaut environ 52 milliards de dollars, soit environ 2,6% de l'offre totale de Bitcoin.

What makes this noteworthy isn't just the size of the holding—it's the pace and consistency of accumulation. In the past five years, there hasn't been a single quarter where Strategy failed to add to its Bitcoin position.

Ce qui rend cela notable, ce n'est pas seulement la taille de la tenue - c'est le rythme et la cohérence de l'accumulation. Au cours des cinq dernières années, il n'y a pas eu un seul trimestre où la stratégie n'a pas réussi à ajouter à sa position Bitcoin.

This isn't opportunistic allocation; it's a core treasury activity like managing commercial paper or a preferred stock portfolio. And crucially, 100% of MSTR's Bitcoin remains unencumbered. That makes it pristine collateral, usable for future fixed income instruments or as a backstop for equity-linked offerings.

Ce n'est pas une allocation opportuniste; Il s'agit d'une activité de trésorerie de base comme la gestion du papier commercial ou un portefeuille de stock privilégié. Et surtout, 100% du bitcoin de MSTR reste sans encombre. Cela en fait des garanties impatientes, utilisables pour les futurs instruments à revenu fixe ou comme un filet de sécurité pour les offres liées aux actions.

For corporate finance leaders, this underscores that in order to achieve this level of predictability from a treasury asset, you have to be willing to build the systems and discipline for it. If you want something like Bitcoin to be integratable into a capital stack, you can't treat it like a hedge or a short-term trade. You have to build a capital planning module around it.

Pour les dirigeants du financement des entreprises, cela souligne que pour atteindre ce niveau de prévisibilité à partir d'un actif du Trésor, vous devez être disposé à construire les systèmes et la discipline. Si vous voulez que quelque chose comme Bitcoin soit intégré dans une pile de capitaux, vous ne pouvez pas le traiter comme une haie ou un métier à court terme. Vous devez construire un module de planification de capital autour de lui.

2) $10 Billion In Just Four Months

2) 10 milliards de dollars en seulement quatre mois

In the first four months of 2025 alone, Strategy raised a total of $10 billion through a diversified capital stack:

Au cours des quatre premiers mois de 2025 seulement, la stratégie a levé un total de 10 milliards de dollars grâce à une pile de capital diversifiée:

This pace of capital raising is remarkable in itself, but what's more interesting is how each capital raise is measured against BTC-specific KPIs: yield, torque, and NAV impact.

Ce rythme de levée de capitaux est remarquable en soi, mais ce qui est plus intéressant, c'est la façon dont chaque augmentation du capital est mesurée par rapport aux KPI spécifiques à la BTC: rendement, couple et impact sur la navigation.

Every issuance is assessed not by fiat metrics like EPS or EBITDA, but by its ability to compound Bitcoin per share.

Chaque émission est évaluée non pas par des métriques FIAT comme l'EPS ou l'EBITDA, mais par sa capacité à aggraver le bitcoin par action.

That distinction is critical: Strategy (MSTR) isn't trying to play defense against inflation or maximize revenue yield. They're playing offense—turning capital into Bitcoin, and Bitcoin into long-term outperformance.

Cette distinction est critique: la stratégie (MSTR) n'essaie pas de jouer la défense contre l'inflation ou de maximiser le rendement des revenus. Ils jouent à l'offensive - tournant du capital dans le bitcoin et le bitcoin en surperformance à long terme.

For other public companies, this is a roadmap for executing a Bitcoin capital strategy without needing to rely on operating income or waiting for a high-cash-flow quarter. It's a capital-theoretic approach to Bitcoin treasury management.

Pour d'autres sociétés publiques, il s'agit d'une feuille de route pour exécuter une stratégie de capital Bitcoin sans avoir besoin de compter sur le revenu d'exploitation ou d'attendre un trimestre à haut débit. Il s'agit d'une approche théorique en capital de la gestion du trésor bitcoin.

3) A New Capital Ambition: The ‘42/42 Plan’

3) Une nouvelle ambition de capital: le plan '42 / 42 '

During Q4 of 2024, Strategy announced the "21/21 Plan" to raise $21B in equity and $21B in fixed income. As of Q1 2025, they've nearly completed that goal.

Au cours du quatrième trimestre de 2024, la stratégie a annoncé le "plan 21/21" pour augmenter 21 milliards de dollars en capitaux propres et 21 milliards de dollars de revenu fixe. Au premier trimestre 2025, ils ont presque atteint cet objectif.

So they doubled it.

Alors ils l'ont doublé.

The new target is the "42/42 Plan":

La nouvelle cible est le "plan 42/42":

Why does this matter? Because it establishes a model for scalable Bitcoin accumulation through structured capital formation.

Pourquoi est-ce important? Car il établit un modèle d'accumulation de bitcoin évolutif par formation de capital structuré.

As we've previously discussed, Strategy isn't simply holding Bitcoin; they're building the architecture for doing so perpetually, varying the modalities of capital raising to match market conditions and working different ends of the yield curve to optimize for total return. This capital plan gives them the runway to scale with macroeconomic cycles.

Comme nous l'avons discuté précédemment, la stratégie ne tient pas simplement le bitcoin; Ils construisent l'architecture pour le faire perpétuellement, variant les modalités de la levée de capitaux pour correspondre aux conditions du marché et en travaillant différentes extrémités de la courbe de rendement pour optimiser le rendement total. Ce plan de capital leur donne la piste à évoluer avec des cycles macroéconomiques.

For treasury teams, there's a lot to study here in terms of financial engineering.

Pour les équipes du Trésor, il y a beaucoup à étudier ici en termes d'ingénierie financière.

4) Bitcoin KPIs: Yield, Gain, and Torque

4) Bitcoin KPI: rendement, gain et couple

Strategy also raised its internal targets for 2025:

La stratégie a également augmenté ses objectifs internes pour 2025:

What do these mean?

Qu'est-ce que cela signifie?

Instead of chasing traditional operating metrics, which would be difficult given the company's minimal operating cash flow, Strategy is laser-focused on how much Bitcoin they can accumulate per share over time. It's a KPI framework that makes dilution largely irrelevant—as long as every issuance leads to a greater ratio of BTC / outstanding shares.

Au lieu de chasser les mesures d'exploitation traditionnelles, ce qui serait difficile étant donné le flux de trésorerie d'exploitation minimal de l'entreprise, la stratégie est axée sur le laser sur la quantité de bitcoin qu'ils peuvent accumuler par action au fil du temps. C'est un cadre KPI qui rend la dilution largement hors de propos - tant que chaque émission conduit à un ratio plus élevé de BTC / actions en circulation.

This reframing of capital efficiency will become increasingly important for all Bitcoin treasury companies as adoption scales. If a company like Block (NYSE:SQ) or Apple (NASDAQ:AAPL) begins holding treasury-level BTC positions, they'll need to measure the capital gains in a way that's comparable to their core business segments.

Ce recadrage de l'efficacité du capital deviendra de plus en plus important pour toutes les sociétés de trésorerie de Bitcoin comme échelle d'adoption. Si une entreprise comme Block (NYSE: SQ) ou Apple (NASDAQ: AAPL) commence à occuper des postes de BTC au niveau du Trésor, ils devront mesurer les gains en capital d'une manière comparable à leurs principaux segments d'activité.

5) MSTR Stock As A Volatility

5) Le stock MSTR comme volatilité