ソラナは米国ETFを取得する次の仮想通貨となるでしょうか?

今年ついに米国でビットコインとイーサリアム両方のスポットETFが承認された後、仮想通貨業界の多くは次はソラナになるのかどうか公然と疑問を抱いている。

After a Bitcoin ETF and an Ethereum ETF were finally approved in the US this year, many in the crypto space are openly wondering whether or not Solana will be next.

今年ついに米国でビットコインETFとイーサリアムETFが承認された後、仮想通貨業界の多くは次はソラナになるのかどうか公然と疑問を抱いている。

But Brazil's Solana Spot ETF will provide an interesting test case for its viability in US markets.

しかし、ブラジルのソラナ・スポットETFは、米国市場での存続可能性について興味深いテストケースとなるだろう。

2024: An ETF Bonanza

2024年：ETFの大成功

2024 has been a truly pivotal year for exchange-traded funds, or ETFs, in the cryptoasset industry. The SEC made headlines around the globe when it announced the Bitcoin ETF's approval in January. The events that followed led to a historic rally in Bitcoin’s price, a multibillion dollar trade in these new assets and permanent changes to the landscape of the entire industry.

2024 年は、暗号資産業界の上場投資信託 (ETF) にとって真に極めて重要な年となりました。 SECが1月にビットコインETFの承認を発表したとき、世界中で話題となった。その後の出来事は、ビットコイン価格の歴史的な上昇、これらの新しい資産の数十億ドル規模の取引、そして業界全体の状況の永続的な変化につながりました。

Several months later, the SEC approved the second major spot ETF, based on Ethereum. By this point, the SEC was no trailblazer, as jurisdictions abroad had already approved similar products months prior. In other words, a total taboo even one year ago turned into an open season.

数カ月後、SECはイーサリアムをベースにした2番目の主要スポットETFを承認した。この時点では、海外の管轄区域がすでに数か月前に同様の製品を承認していたため、SEC は先駆者ではありませんでした。つまり、1年前ですら完全にタブーだったものが、オープンシーズンになってしまったのだ。

In this environment, the community has asked one question: which cryptocurrency will win approval next?

このような環境において、コミュニティは 1 つの疑問を抱いています。次に承認されるのはどの仮想通貨でしょうか?

One possible candidate has jumped to the head of the pack, according to many experts; Solana, a blockchain platform and fifth-largest cryptoasset by market cap. This young coin first went public in 2020, offering a proof-of-stake model and a smart contract system similar to Ethereum.

多くの専門家によれば、候補者の一人が集団の先頭に躍り出たという。 Solana はブロックチェーン プラットフォームであり、時価総額で 5 番目に大きい暗号資産です。この若いコインは 2020 年に初めて公開され、プルーフ・オブ・ステーク モデルとイーサリアムに似たスマート コントラクト システムを提供しました。

Solana is more likely than Tether or BNB, the third and fourth-largest coins respectively, for fairly obvious reasons. In past ETF legal battles, a core sticking point between issuers and regulators has been Bitcoin and Ethereum’s legal status. Are they commodities or securities? If a corporate entity can meddle with a coin’s price, what chaos could that do to an ETF? The ETF is already a security, and it simply wouldn't work to build a security around a security-type coin.

かなり明白な理由から、Solana は、それぞれ 3 位と 4 位のコインである Tether や BNB よりも可能性が高くなります。過去のETF法廷闘争において、発行者と規制当局の間の核心的な争点は、ビットコインとイーサリアムの法的地位であった。それは商品ですか、それとも有価証券ですか？もし企業体がコインの価格に干渉できるとしたら、それはETFにどんな混乱をもたらすでしょうか? ETF はすでに有価証券であり、有価証券タイプのコインを中心に有価証券を構築することはまったく機能しません。

The Steps to Success

成功へのステップ

The SEC considers a spot ETF a gold-standard for regulatory approval, something that investors of all sizes can trust. It would never dream of building one around an asset with an obvious back door. Tether is a stablecoin, and this means it will always be open to direct management from its issuers. Binance controls BNB, and US regulators have ample reason to distrust it. In short, a these controllers could deliberately sink or float an asset, wreaking havoc on US finance.

SEC はスポット ETF を規制当局の承認のゴールドスタンダードであり、あらゆる規模の投資家が信頼できるものと考えています。明らかなバックドアのある資産を中心に構築することなど夢にも思わないでしょう。テザーはステーブルコインであるため、発行者からの直接管理が常に可能であることを意味します。バイナンスはBNBを管理しており、米国の規制当局がBNBを信頼しない十分な理由がある。つまり、これらの管理者は意図的に資産を沈めたり浮かせたりして、米国の金融に大混乱をもたらす可能性がある。

Compared to these, Solana seems as qualified to be an ETF as Ethereum was. Plus, Solana's market cap is quite formidable, promising that investors would show higher demand than smaller commodity-type assets.

これらと比較すると、ソラナはイーサリアムと同様にETFとなる資格があるようです。さらに、ソラナの時価総額は非常に強力であり、投資家は小型のコモディティ型資産よりも高い需要を示すことが期待されています。

Indeed, Brazil accepted the terms of this logic wholeheartedly, with the first Solana ETF getting its approval in late August. This was no one-off, however, as the nation's securities regulator (CVM) made a second approval mere days later.

実際、ブラジルはこの論理の条件を全面的に受け入れ、最初のソラナETFが8月下旬に承認を得た。しかし、これは一度限りではなく、わずか数日後に国の証券監督当局（CVM）が二度目の承認を行った。

Despite this positive sign, however, another possible setback has materialized. Although Bitcoin's ETF was dynamite, with some of the fastest-ever growth in the ETF market, Ethereum's has been a fizzle. Ethereum products saw outflows of $458M since their launch, but these losses coincided with a sunny market for their counterparts. If Ethereum's ETFs are a flop, why would a smaller cousin have more success?

しかし、この明るい兆候にもかかわらず、別の挫折の可能性が現実化しました。ビットコインのETFはETF市場で史上最速の成長を遂げるなどダイナマイトだったが、イーサリアムのETFは低迷している。イーサリアム製品は発売以来 4 億 5,800 万ドルの流出を記録しましたが、これらの損失は、対応する市場の好調と一致しました。イーサリアムのETFが大失敗なら、なぜ小規模なETFがより成功するのでしょうか?

Read More: Bitcoin ETFs Hit Milestone With Over 1,000 Institutional Investors

続きを読む: ビットコイン ETF が 1,000 人以上の機関投資家からマイルストーンを達成

These market trends add context to news that the SEC has rejected CBOE's fledgling attempt to win a Solana ETF. Eric Balchunas, Bloomberg analyst and ETF expert, claimed in a social media post that the Solana ETF has “a snowball’s chance in hell of approval unless there's change in leadership”. He also noted that CBOE's 19b-4 filings have already vanished from the SEC's site.

こうした市場動向は、ソラナETF獲得を目指すCBOEのまだ始まったばかりの試みをSECが拒否したというニュースに文脈を加えている。ブルームバーグのアナリストでETF専門家のエリック・バルチュナス氏はソーシャルメディアへの投稿で、ソラナETFは「指導者が変わらない限り承認される可能性は雪だるま式にある」と主張した。同氏はまた、CBOEの19b-4申請書がすでにSECのサイトから消えていることにも言及した。

In the Bitcoin ETF race, a crucial factor was that the SEC could not legally drag its feet. After reaching each new step, the SEC had a hard deadline to make a ruling. As Balchunas showed, however, the SEC shot down the Solana ETF before these clocks could start ticking.

ビットコインETF競争では、SECが法的に足を引っ張ることができなかったことが重要な要因となった。新たな段階に到達するたびに、SEC には判決を下すという厳しい期限が迫っていた。しかし、バルチュナス氏が示したように、時計が動き始める前にSECはソラナETFを撃墜した。

Next Steps, or Long Shots?

次のステップ、それともロングショット?

And yet, these pessimistic predictions are not the final word on the subject. CBOE filed these requests on behalf of two potential issuers, VanEck and 21Shares. As far as VanEck is concerned, this harsh rejection is a mere temporary setback.

しかし、これらの悲観的な予測は、この問題に関する最終的な結論ではありません。 CBOEは、潜在的な発行者2社、VanEckと21Sharesに代わってこれらの要請を提出した。 VanEck に関する限り、この厳しい拒絶は単なる一時的な挫折に​​すぎません。

Matthew Sigel, the firm's Head of Digital Assets Research, has been vocal in his belief of Solana's ETF eligibility. Sigel specifically drew attention to a narrow legal precedent, a 2018 court case between the CFTC and My Big Coin, a now-defunct token issuer. In this case, the CFTC successfully argued that this token was a commodity-type asset, establishing precedent that coins of a similar structure are commodities too. Provided

同社のデジタル資産調査責任者であるマシュー・シーゲル氏は、ソラナのETF適格性について声高に主張している。シーゲル氏は特に、CFTCと現在は消滅したトークン発行会社であるMy Big Coinとの間で行われた2018年の訴訟という、狭い判例に注目を集めた。この件でCFTCは、このトークンは商品型資産であると主張することに成功し、同様の構造のコインも商品であるという前例を確立した。提供された