Solana sera-t-elle la prochaine crypto-monnaie à obtenir un ETF américain ?

Après que les ETF Spot pour Bitcoin et Ethereum aient finalement été approuvés aux États-Unis cette année, de nombreux acteurs du secteur de la cryptographie se demandent ouvertement si Solana sera le prochain ou non.

After a Bitcoin ETF and an Ethereum ETF were finally approved in the US this year, many in the crypto space are openly wondering whether or not Solana will be next.

Après qu'un ETF Bitcoin et un ETF Ethereum aient finalement été approuvés aux États-Unis cette année, de nombreux acteurs du secteur de la cryptographie se demandent ouvertement si Solana sera le prochain ou non.

But Brazil's Solana Spot ETF will provide an interesting test case for its viability in US markets.

Mais l'ETF Solana Spot du Brésil constituera un test intéressant pour sa viabilité sur les marchés américains.

2024: An ETF Bonanza

2024 : une aubaine pour les ETF

2024 has been a truly pivotal year for exchange-traded funds, or ETFs, in the cryptoasset industry. The SEC made headlines around the globe when it announced the Bitcoin ETF's approval in January. The events that followed led to a historic rally in Bitcoin’s price, a multibillion dollar trade in these new assets and permanent changes to the landscape of the entire industry.

2024 a été une année véritablement charnière pour les fonds négociés en bourse, ou ETF, dans le secteur des crypto-actifs. La SEC a fait la une des journaux du monde entier lorsqu'elle a annoncé l'approbation de l'ETF Bitcoin en janvier. Les événements qui ont suivi ont conduit à une hausse historique du prix du Bitcoin, à un échange de plusieurs milliards de dollars de ces nouveaux actifs et à des changements permanents dans le paysage de l'ensemble du secteur.

Several months later, the SEC approved the second major spot ETF, based on Ethereum. By this point, the SEC was no trailblazer, as jurisdictions abroad had already approved similar products months prior. In other words, a total taboo even one year ago turned into an open season.

Plusieurs mois plus tard, la SEC a approuvé le deuxième ETF spot majeur, basé sur Ethereum. À ce stade, la SEC n’était pas un pionnier, car des juridictions étrangères avaient déjà approuvé des produits similaires des mois auparavant. En d’autres termes, il y a à peine un an, un tabou total s’est transformé en une chasse ouverte.

In this environment, the community has asked one question: which cryptocurrency will win approval next?

Dans cet environnement, la communauté s’est posée une question : quelle crypto-monnaie sera la prochaine à être approuvée ?

One possible candidate has jumped to the head of the pack, according to many experts; Solana, a blockchain platform and fifth-largest cryptoasset by market cap. This young coin first went public in 2020, offering a proof-of-stake model and a smart contract system similar to Ethereum.

Un candidat possible est passé en tête du peloton, selon de nombreux experts ; Solana, une plateforme blockchain et le cinquième plus grand crypto-actif par capitalisation boursière. Cette jeune pièce a été rendue publique pour la première fois en 2020, offrant un modèle de preuve de participation et un système de contrat intelligent similaire à Ethereum.

Solana is more likely than Tether or BNB, the third and fourth-largest coins respectively, for fairly obvious reasons. In past ETF legal battles, a core sticking point between issuers and regulators has been Bitcoin and Ethereum’s legal status. Are they commodities or securities? If a corporate entity can meddle with a coin’s price, what chaos could that do to an ETF? The ETF is already a security, and it simply wouldn't work to build a security around a security-type coin.

Solana est plus probable que Tether ou BNB, respectivement troisième et quatrième plus grande monnaie, pour des raisons assez évidentes. Lors des batailles juridiques passées concernant les ETF, le statut juridique de Bitcoin et d'Ethereum a été un point de friction majeur entre les émetteurs et les régulateurs. S’agit-il de matières premières ou de titres ? Si une personne morale peut intervenir sur le prix d’une pièce, quel chaos cela pourrait-il causer à un ETF ? L'ETF est déjà un titre, et il ne fonctionnerait tout simplement pas de construire un titre autour d'une pièce de type titre.

The Steps to Success

Les étapes du succès

The SEC considers a spot ETF a gold-standard for regulatory approval, something that investors of all sizes can trust. It would never dream of building one around an asset with an obvious back door. Tether is a stablecoin, and this means it will always be open to direct management from its issuers. Binance controls BNB, and US regulators have ample reason to distrust it. In short, a these controllers could deliberately sink or float an asset, wreaking havoc on US finance.

La SEC considère un ETF au comptant comme la référence en matière d'approbation réglementaire, un élément auquel les investisseurs de toutes tailles peuvent avoir confiance. Il ne songerait jamais à en construire un autour d’un actif doté d’une porte dérobée évidente. Tether est un stablecoin, ce qui signifie qu'il sera toujours ouvert à la gestion directe de ses émetteurs. Binance contrôle BNB et les régulateurs américains ont de nombreuses raisons de s'en méfier. En bref, ces contrôleurs pourraient délibérément couler ou laisser flotter un actif, causant ainsi des ravages dans la finance américaine.

Compared to these, Solana seems as qualified to be an ETF as Ethereum was. Plus, Solana's market cap is quite formidable, promising that investors would show higher demand than smaller commodity-type assets.

Par rapport à ceux-ci, Solana semble aussi qualifié pour être un ETF qu’Ethereum. De plus, la capitalisation boursière de Solana est assez formidable, promettant que les investisseurs manifesteront une demande plus élevée que celle des actifs plus petits de type matières premières.

Indeed, Brazil accepted the terms of this logic wholeheartedly, with the first Solana ETF getting its approval in late August. This was no one-off, however, as the nation's securities regulator (CVM) made a second approval mere days later.

En effet, le Brésil a accepté sans réserve les termes de cette logique, le premier ETF Solana ayant obtenu son approbation fin août. Il ne s'agit cependant pas d'un cas isolé puisque l'organisme de réglementation des valeurs mobilières du pays (CVM) a donné une deuxième approbation quelques jours plus tard.

Despite this positive sign, however, another possible setback has materialized. Although Bitcoin's ETF was dynamite, with some of the fastest-ever growth in the ETF market, Ethereum's has been a fizzle. Ethereum products saw outflows of $458M since their launch, but these losses coincided with a sunny market for their counterparts. If Ethereum's ETFs are a flop, why would a smaller cousin have more success?

Toutefois, malgré ce signe positif, un autre revers possible s’est matérialisé. Bien que l’ETF de Bitcoin ait été une dynamite, avec une croissance parmi les plus rapides jamais enregistrées sur le marché des ETF, celui d’Ethereum a été un fiasco. Les produits Ethereum ont enregistré des sorties de 458 millions de dollars depuis leur lancement, mais ces pertes ont coïncidé avec un marché ensoleillé pour leurs homologues. Si les ETF d'Ethereum sont un échec, pourquoi un petit cousin aurait-il plus de succès ?

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These market trends add context to news that the SEC has rejected CBOE's fledgling attempt to win a Solana ETF. Eric Balchunas, Bloomberg analyst and ETF expert, claimed in a social media post that the Solana ETF has “a snowball’s chance in hell of approval unless there's change in leadership”. He also noted that CBOE's 19b-4 filings have already vanished from the SEC's site.

Ces tendances du marché ajoutent du contexte à l'annonce selon laquelle la SEC a rejeté la nouvelle tentative du CBOE de remporter un ETF Solana. Eric Balchunas, analyste de Bloomberg et expert en ETF, a affirmé dans un article sur les réseaux sociaux que l'ETF Solana avait « une chance énorme d'être approuvé à moins qu'il n'y ait un changement de direction ». Il a également noté que les dépôts 19b-4 du CBOE ont déjà disparu du site de la SEC.

In the Bitcoin ETF race, a crucial factor was that the SEC could not legally drag its feet. After reaching each new step, the SEC had a hard deadline to make a ruling. As Balchunas showed, however, the SEC shot down the Solana ETF before these clocks could start ticking.

Dans la course aux ETF Bitcoin, un facteur crucial était que la SEC ne pouvait légalement pas traîner les pieds. Après avoir franchi chaque nouvelle étape, la SEC avait un délai serré pour prendre une décision. Cependant, comme Balchunas l'a montré, la SEC a abattu l'ETF Solana avant que ces horloges ne puissent commencer à tourner.

Next Steps, or Long Shots?

Prochaines étapes ou plans lointains ?

And yet, these pessimistic predictions are not the final word on the subject. CBOE filed these requests on behalf of two potential issuers, VanEck and 21Shares. As far as VanEck is concerned, this harsh rejection is a mere temporary setback.

Pour autant, ces prédictions pessimistes ne sont pas définitives sur le sujet. CBOE a déposé ces demandes au nom de deux émetteurs potentiels, VanEck et 21Shares. Pour VanEck, ce rejet sévère n’est qu’un simple revers temporaire.

Matthew Sigel, the firm's Head of Digital Assets Research, has been vocal in his belief of Solana's ETF eligibility. Sigel specifically drew attention to a narrow legal precedent, a 2018 court case between the CFTC and My Big Coin, a now-defunct token issuer. In this case, the CFTC successfully argued that this token was a commodity-type asset, establishing precedent that coins of a similar structure are commodities too. Provided

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques de la société, a exprimé sa conviction quant à l'éligibilité de Solana à l'ETF. Sigel a spécifiquement attiré l'attention sur un précédent juridique étroit, une affaire judiciaire de 2018 entre la CFTC et My Big Coin, un émetteur de jetons aujourd'hui disparu. Dans ce cas, la CFTC a fait valoir avec succès que ce jeton était un actif de type marchandise, établissant un précédent selon lequel les pièces de structure similaire sont également des marchandises. Fourni