ロールアップ中心の未来はうまくいきすぎた: トークンはイーサリアムそのものよりも多くのトランザクションを処理するようになった

レイヤー 2 ブロックチェーン (L2) とも呼ばれる主要なロールアップのトークンは悲惨な年を迎えました。Arbitrum は 1 月 1 日以来 66% 下落しました。この期間で楽観主義は56%低下した

Ethereum has shifted its focus towards layer 2 blockchains, also known as L2s, in an effort to improve scalability and reduce transaction costs on its network. Among the most prominent L2s are Arbitrum, Optimism, Starknet, ZkSync, and Mantle. These L2s have experienced varying degrees of success in attracting users and processing transactions.

イーサリアムは、ネットワーク上のスケーラビリティを向上させ、トランザクションコストを削減するために、L2 としても知られるレイヤー 2 ブロックチェーンに焦点を移しました。最も著名な L2 には、Arbitrum、Optimism、Starknet、ZkSync、Mantle があります。これらの L2 は、ユーザーの引き付けとトランザクションの処理においてさまざまな程度の成功を収めています。

However, despite the overall growth and adoption of L2s, the tokens associated with these L2s have largely underperformed in 2024. While crypto markets have enjoyed a strong year, with the total market value of all tokens surging by more than 46%, L2 tokens have faced a different fate.

しかし、L2 の全体的な成長と導入にもかかわらず、これらの L2 に関連するトークンは 2024 年には大幅にパフォーマンスを下回りました。暗号市場は好調な年を迎え、すべてのトークンの市場価値の合計が 46% 以上急騰しましたが、L2 トークンは異なる運命に直面した。

According to data from CoinGecko, Arbitrum’s token (token:arbitrum) has seen a significant decline of 66% since January 1. Optimism’s token (token:optimism) has also fallen by a substantial 56% during the same period. Starknet’s token (token:starknet) has faced the steepest decline among major L2 tokens, plummeting by a whopping 84%.

CoinGecko のデータによると、Arbitrum のトークン (トークン:arbitrum) は 1 月 1 日以来 66% という大幅な下落を見せています。 Optimism のトークン (トークン:optimism) も同じ期間に 56% 大幅に下落しました。 Starknetのトークン（token:starknet）は主要なL2トークンの中で最も急激な下落に直面し、なんと84％も急落した。

ZkSync’s token (token:zksync) has also experienced a notable decline of 55% since January 1. In contrast, Mantle’s token (token:mantle) has seen a more modest decline of 10%.

ZkSync のトークン (token:zksync) も 1 月 1 日以来 55% という顕著な下落を経験しています。対照的に、Mantle のトークン (token:mantle) は 10% というより緩やかな下落となっています。

Several analysts attribute L2 tokens’ poor performance to the large supply of tokens and the continuous selling pressure exerted by organizations affiliated with the L2s.

一部のアナリストは、L2 トークンのパフォーマンスが悪いのは、トークンの大量供給と、L2 に関連する組織による継続的な販売圧力のせいだと考えています。

“There have been Arbitrum and Optimism unlocks, and those are the two that have seen the most price weakness,” Thomas Bautista, a research analyst at GSR, told Blockworks in an interview.

ＧＳＲの調査アナリスト、トーマス・バウティスタ氏はブロックワークスのインタビューで、「アービトラムとオプティミズムのロック解除があったが、最も価格が下落したのはこの２つだ」と語った。

“OP and ARB both saw substantial token unlocks this year. The significant increase in circulating supply created sell pressure, driving down individual token prices.”

「今年はOPとARBの両方でかなりのトークンのロックが解除されました。流通供給量の大幅な増加により売り圧力が生じ、個々のトークンの価格が下落しました。」

Indeed, a significant portion of L2 tokens are still locked and will be gradually released over the coming years. According to data from Token Track, only 40% of Arbitrum tokens are currently in circulation.

実際、L2 トークンの大部分はまだロックされており、今後数年間で徐々に解放される予定です。 Token Track のデータによると、Arbitrum トークンの 40% のみが現在流通しています。

Meanwhile, only 29% of OP tokens are currently in circulation, and Starknet will face an even larger supply shock, with a mere 19% of its tokens circulating. Mantle is an outlier among major L2s, with 54% of its tokens currently in circulation.

一方、現在流通しているOPトークンはわずか29％であり、トークンのわずか19％しか流通していないスタークネットはさらに大きな供給ショックに直面するだろう。 Mantle は主要 L2 の中でも外れ値であり、そのトークンの 54% が現在流通しています。

“In dollar terms, this means we are going to see several billions worth of tokens come into circulation over the next few years,” Bautista added.

「ドル換算すると、今後数年間で数十億相当のトークンが流通することになる」とバウティスタ氏は付け加えた。

Furthermore, cooperatives and foundations that govern most L2s often utilize these tokens to fuel the growth and development of their respective ecosystems. For instance, the Arbitrum DAO recently voted to establish a “Gaming Catalyst Program” that will provide grants and invest in game developers and studios.

さらに、ほとんどの L2 を管理する協同組合や財団は、多くの場合、これらのトークンを利用して、それぞれのエコシステムの成長と発展を促進します。たとえば、Arbitrum DAO は最近、ゲーム開発者やスタジオに助成金を提供し、投資する「Gaming Catalyst Program」を設立することに投票しました。

The program was funded with more than 200 million ARB tokens, which were valued at approximately $200 million at the time of the announcement.

このプログラムには 2 億以上の ARB トークンが資金提供されており、発表時点では約 2 億ドルの価値がありました。

“Right now, all the L2s are really focused on growth, and a lot of that growth is through token incentives,” Ian Unsworth, the founder of Kairos Research, told Blockworks.

「現在、すべての L2 は成長に注力しており、その成長の多くはトークンによるインセンティブによるものです」と Kairos Research の創設者である Ian Unsworth 氏は Blockworks に語った。

“There’s nothing wrong with that, it’s obviously with the intent of getting to a point where there is so much value being created on the chain itself that it can begin flowing back to the DAO or token holders themselves.”

「それは何も悪いことではありません。明らかに、チェーン自体で非常に多くの価値が生み出され、それがDAOまたはトークン所有者自体に戻り始める可能性がある地点に到達することを目的としています。」

It is worth noting that the combined market value of major rollup tokens has remained relatively stable despite the large token unlocks and sell pressure, according to Bautista.

バウティスタ氏によると、大規模なトークンのロック解除と売り圧力にもかかわらず、主要なロールアップトークンの合計市場価値が比較的安定していることは注目に値します。

“The total market cap of the top five L2 tokens has held steady at around $6 billion since December 2023, suggesting that the market’s overall valuation of top L2s has held steady despite the price declines,” he said.

「上位5つのL2トークンの時価総額は2023年12月以来約60億ドルで安定しており、価格下落にもかかわらず上位L2トークンの市場全体の評価が安定していることを示唆している」と同氏は述べた。

Moreover, if crypto markets experience a broad-based rally, it could potentially lift L2 tokens despite the planned supply increases, according to Brian Rudick, director of research at crypto trading firm GSR.

さらに、仮想通貨取引会社GSRのリサーチディレクター、ブライアン・ラディック氏によると、仮想通貨市場が広範な上昇を経験すれば、供給量の増加が計画されているにもかかわらず、L2トークンが上昇する可能性があるという。

“Unlocks are typically a headwind for token prices, but the largest determinant on how much [or] whether they impact price will likely be the market backdrop,” Rudick told Blockworks.

「通常、ロック解除はトークン価格にとって逆風となるが、ロック解除が価格にどの程度影響を与えるか、あるいは価格に影響を与えるかどうかの最大の決定要因は、市場の背景となる可能性が高い」とラディック氏はブロックワークスに語った。

“As we’ve seen in previous cycles, large unlocks are often much more easily absorbed when crypto prices are running.”

「これまでのサイクルで見てきたように、暗号通貨の価格が上昇しているときは、大規模なロック解除がはるかに簡単に吸収されることがよくあります。」