選挙前の市場操作: 2 つのビットコインの物語

市場が低迷していて、選挙で勝たなければならないときはどうしますか?あなたが政治家であれば、あなたの最大の目標は再選を確実にすることです。

Crypto icon Arthur Hayes has shared his thoughts on the upcoming U.S. presidential election and its potential impact on the crypto market.

仮想通貨アイコンのアーサー・ヘイズ氏が、来たる米国大統領選挙と仮想通貨市場への潜在的な影響についての考えを語った。

Hayes believes that politicians, especially those facing re-election, are likely to prioritize measures that will stimulate the economy and boost asset prices. He uses the example of Democratic presidential nominee Kamala Harris, who is facing an uphill battle against incumbent Donald J. Trump.

ヘイズ氏は、政治家、特に再選に直面している政治家は、経済を刺激し、資産価格を押し上げる政策を優先する可能性が高いと考えている。同氏は、現職のドナルド・J・トランプ氏との厳しい戦いに直面している民主党大統領候補カマラ・ハリスの例を挙げている。

According to Hayes, Harris, who is now serving as vice president, is likely being advised by former President Barack Obama on the importance of avoiding a 2008-style Global Financial Crisis (GFC) in the lead-up to the election.

ヘイズ氏によると、現在副大統領を務めるハリス氏は、選挙に向けて2008年型の世界金融危機（GFC）を回避する重要性についてバラク・オバマ前大統領からアドバイスを受けている可能性が高いという。

While President Biden is largely out of the picture due to his advanced age, Harris is now essentially running the show, Hayes notes. He adds that George W. Bush faced the GFC in 2008, which contributed to Obama's victory as he wasn't responsible for the downturn.

バイデン大統領は高齢のためほとんど表に出ていないが、現在はハリス氏が本質的にショーを主導しているとヘイズ氏は指摘する。同氏は、ジョージ・W・ブッシュ大統領が2008年に世界金融危機に直面したが、オバマ大統領には景気低迷の責任がなかったため、オバマ大統領の勝利に貢献したと付け加えた。

Now, Harris must avoid a similar fate, Hayes says.

現在、ハリス氏も同様の運命を避けなければならない、とヘイズ氏は言う。

“The Widow Maker, yen carry trade, and the unwind”

「ウィドウメーカー、円キャリートレード、アンワインド」

Hayes goes on to discuss the yen carry trade and its central role in a potential financial crisis.

ヘイズ氏は続けて、円キャリー取引と、潜在的な金融危機における円キャリー取引の中心的な役割について議論します。

The yen carry trade involves borrowing yen at low-interest rates and investing in assets that offer higher returns. If the yen strengthens, traders lose money when repaying the loan, but if it weakens, they profit.

円キャリートレードとは、低金利で円を借りて、より高い利回りの資産に投資する取引です。円高になればトレーダーは融資返済時に損失を被りますが、円安になれば利益が得られます。

However, Japan Inc.—which includes the Bank of Japan (BOJ), corporations, and pension funds—doesn't hedge its yen borrowing because the BOJ can print unlimited yen.

しかし、日本銀行（日銀）、企業、年金基金を含む日本株式会社は、日銀が無制限に円を印刷できるため、円借入をヘッジしていません。

A Deutsche Bank report titled “The World's Biggest Carry Trade” examines why the yen carry trade hasn't collapsed despite Japan's massive debt and hedge funds betting against it and always losing, a phenomenon that earned the term “Widow Maker” for these failed bets.

「世界最大のキャリー取引」と題されたドイツ銀行の報告書は、日本の巨額の債務とヘッジファンドが円キャリー取引に賭けていつも負けているにもかかわらず、なぜ円キャリー取引が崩壊しなかったのかを検証している。この現象は、こうした賭けの失敗から「ウィドウメーカー」という言葉が生まれた現象である。 。

According to Hayes, Western investors fail to grasp Japan's collective financial system, which differs from the Western model.

ヘイズ氏によると、西側の投資家は西側のモデルとは異なる日本の集団金融システムを理解できていないという。

The liability side of Japan's balance sheet includes bank reserves and bonds, both funded at minimal costs due to the BOJ's policies.

日本のバランスシートの負債側には、日銀の政策により最小限のコストで資金調達された準備金と債券が含まれています。

Hayes adds that the yen's weakness has led to a widening interest rate differential between the BOJ and the Federal Reserve, further benefiting Japan.

ヘイズ氏は、円安が日銀と連邦準備理事会との金利差の拡大につながり、日本にさらに恩恵をもたらしたと付け加えた。

But then the yen got too weak, and the BOJ had to step in. A dollar-yen exchange rate of 162 was unsustainable due to rising inflation at home. The BOJ wants to slowly exit the trade, but the market expects an unwind.

しかしその後、円があまりにも安くなり、日銀が介入しなければならなくなりました。国内のインフレ上昇により、162ドルのドル円為替レートは維持できなくなりました。日銀は取引から徐々に撤退したいと考えているが、市場は巻き戻しを期待している。

The question now is the pace of normalization under Governor Kazuo Ueda. Unwinding the carry trade would require the BOJ to raise interest rates and sell its huge JGB holdings. Without BOJ intervention, JGB yields would rise to match inflation, increasing debt costs.

問題は上田和夫知事のもとでの正常化のペースだ。キャリートレードを解消するには、日銀が金利を引き上げ、巨額の国債保有を売却する必要がある。日銀の介入がなければ、国債利回りはインフレに合わせて上昇し、債務コストが増加することになる。

“What it got to do with Bitcoin”

「ビットコインと何の関係があるのか​​」

Hayes also highlights an interesting correlation between Bitcoin and the dollar-yen exchange rate.

ヘイズ氏はまた、ビットコインとドル円為替レートとの興味深い相関関係も強調している。

He notes that if Bitcoin rises when the dollar-yen strengthens or weakens sharply, it signals market expectations of a bailout if the yen gets too strong, which is known as “convex-Bitcoin.”

同氏は、ドル円が急激に上昇または円安になったときにビットコインが上昇する場合、それは「凸型ビットコイン」として知られる、円が高くなりすぎた場合の救済策に対する市場の期待を示していると指摘する。

On the other hand, if Bitcoin falls as the yen strengthens and rises as the yen weakens, it shows a correlation with traditional financial markets, which is called “correlated-Bitcoin.”

一方で、円高になるとビットコインが下落し、円安になるとビットコインが上昇する場合、従来の金融市場と相関関係があり、「相関ビットコイン」と呼ばれます。

Hayes says to watch Bitcoin's behavior closely. If it trades in a convex manner, it means a bailout is expected, and liquidity from the U.S. Treasury is sufficient. This is a sign to aggressively add positions as the market anticipates intervention.

ヘイズ氏はビットコインの動向を注意深く観察するよう述べている。凸型で取引される場合は、救済が期待されており、米国財務省からの流動性が十分であることを意味します。これは、市場が介入を予想しているため、積極的にポジションを追加する兆候です。

If Bitcoin trades in a correlated manner, aligning with traditional markets, it might be better to sit out and wait for a clear market direction.

ビットコインが従来の市場に合わせて相関的な方法で取引される場合は、静観して市場の明確な方向性を待つ方が良いかもしれません。

According to Hayes, understanding Bitcoin's correlation with the dollar-yen pair can provide insights into market sentiment and potential bailouts, which can guide traders on whether to take aggressive positions or wait for the market to settle.

ヘイズ氏によると、ビットコインとドル円の相関関係を理解することで、市場センチメントや救済策の可能性についての洞察が得られ、トレーダーが積極的なポジションを取るべきか、それとも市場が落ち着くのを待つべきかの指針となる可能性があるという。

In his words, “If you must use leverage, use it wisely and constantly monitor your positions. When you have a levered position, you better be babysitting your Bitcoin or shitcoins. Otherwise, you will get liquidated.”

彼の言葉を借りれば、「レバレッジを使用する必要がある場合は、賢明に使用し、自分のポジションを常に監視してください。レバレッジポジションを持っているときは、ビットコインやシットコインの世話をしたほうがよいでしょう。そうでないと清算されてしまいますよ。」