メキシコのインフレが予想以上に加速、8月利下げへの賭けが複雑化

（ブルームバーグ）： メキシコの総合インフレ率が今月初めの予想をはるかに上回って加速し、メキシコ銀行が８月に利下げを再開するとの投資家の見方が複雑になった。

Mexico’s headline inflation accelerated much more than expected early this month, complicating investor bets that Banco de Mexico will resume interest rate cuts in August.

メキシコの総合インフレ率は今月初めに予想をはるかに上回っており、メキシコ銀行が８月に利下げを再開するとの投資家の見方は複雑になっている。

Official data published Wednesday showed consumer prices rose 5.61% in the first two weeks of July from the same period a year earlier, above all forecasts in a Bloomberg survey of economists that had a 5.38% median estimate.

水曜日に発表された公式データによると、7月最初の2週間の消費者物価は前年同期比5.61％上昇し、ブルームバーグのエコノミスト調査の予測中央値5.38％をすべて上回った。

Closely-watched core inflation, which excludes volatile items such as food and fuel, slowed to 4.02% from 4.08% in the prior reading, matching the median estimate of the survey. The central bank targets inflation at 3%, plus or minus one percentage point.

注目されている食品や燃料などの変動しやすい品目を除いたコアインフレ率は前回の4.08％から4.02％に減速し、調査の推定中央値と一致した。中銀はインフレ目標を３％プラスマイナス１％ポイントとしている。

Banxico, as the Mexican central bank is known, kept borrowing costs unchanged at 11% in a 4-1 split decision on June 27, with board member Omar Mejia voting for a quarter-point cut. Governor Victoria Rodriguez Ceja has said recent progress in the disinflation process would allow the bank to discuss lowering rates in the future.

メキシコ中央銀行として知られるバンシコは、6月27日の4対1の分割決定で借入コストを11％に据え置き、取締役のオマル・メヒア氏は4分の1ポイントの引き下げに賛成票を投じた。ビクトリア・ロドリゲス・セハ総裁は、インフレ解消プロセスの最近の進展により、将来的に金利引き下げについて議論することが可能になるだろうと述べた。

The driver of early July’s faster-than-expected reading was non-core inflation, which accelerated 10.64% from a year prior. Fruits and vegetables spiked 6.15% compared to the prior two-week period, while agricultural products rose 3.49% and energy prices increased 1.59%.

7月初旬の予想を上回る数字の原動力となったのはノンコアインフレ率で、前年比10.64％加速した。果物と野菜は前の2週間と比べて6.15％上昇し、農産物は3.49％上昇し、エネルギー価格は1.59％上昇した。

“My feeling is central bankers will prioritize the improvement we see in core measures, which came in line with estimates, and cut,” said Jessica Roldan, an economist at Casa de Bolsa Finamex. Still, August’s rate decision remains a coin toss between a reduction and another pause, she said. “It’s tricky to lower rates when this print should increase the bank’s inflation estimates.”

カサ・デ・ボルサ・フィナメックスのエコノミスト、ジェシカ・ロルダン氏は「中銀関係者は中核的政策の改善を優先し、予想と一致し、削減するだろう」と述べた。それでも、8月の金利決定は依然として引き下げかさらなる休止の間でコイントスを行っていると同氏は述べた。 「この印刷物によって銀行のインフレ予想が上昇するはずのときに、金利を引き下げるのは難しい。」

Earlier this month, Banxico’s Mejia said there could be an adjustment in the benchmark interest rate in the bank’s next meeting Aug. 8, but that any cuts would have to be gradual and wouldn’t imply the beginning of an easing campaign.

バンシコのメヒア氏は今月初め、次回８月８日の中銀会合で基準金利の調整が行われる可能性があるが、利下げは段階的に行う必要があり、緩和キャンペーンの開始を意味するものではないと述べた。

Analysts in a Citi survey published July 22 expected policymakers to lower borrowing costs by a quarter-point next month. Yet, they also raised their 2024 year-end inflation forecast to 4.4% from 4.3% previously, and to 3.85% for year-end 2025 from 3.8%.

7月22日に公表されたシティ調査のアナリストらは、政策当局が来月には借入コストを4分の1ポイント引き下げると予想している。ただ、２０２４年末のインフレ率予想も従来の４．３％から４．４％に、２０２５年末のインフレ見通しは３．８％から３．８５％にそれぞれ引き上げた。

“Our base case remains that Banxico will resume its easing cycle next month,” Kimberley Sperrfechter, an emerging markets economist at Capital Economics, wrote in a note. But given Wednesday’s print pushes inflation to the highest in the last 14 months, chances of a cut are “somewhat” diminishing, she wrote.

キャピタル・エコノミクスの新興市場エコノミスト、キンバリー・シュペルフェクター氏はメモで「バンシコが来月緩和サイクルを再開するというのがわれわれの基本シナリオであることに変わりはない」と述べた。しかし、水曜日の印刷物がインフレ率を過去14カ月で最高水準に押し上げていることを考慮すると、利下げの可能性は「若干」低下すると同氏は書いた。

Policymakers led by Rodriguez have been battling persistent inflationary pressures and market volatility, making their last rate decision “one of the most complex” of the recent monetary cycle, according to the minutes to that gathering.

この会合の議事録によると、ロドリゲス氏率いる政策当局者らは持続的なインフレ圧力や市場の変動と闘っており、最後の金利決定は最近の金融サイクルの中で「最も複雑なものの１つ」となっている。

The decision to keep rates unchanged for a second straight month was influenced by persistent price increases and asset swings following June’s presidential election.

２カ月連続の金利据え置き決定は、６月の大統領選挙後の持続的な物価上昇と資産変動が影響した。

--With assistance from Rafael Gayol.

--ラファエル・ガヨル氏の協力を得て。

(Updates with economist comments, report details from fifth paragraph on)

(エコノミストのコメントを追加して更新、レポートの詳細は第5段落以降)