Die Inflation in Mexiko beschleunigt sich stärker als erwartet, was Wetten auf eine Zinssenkung im August erschwert

(Bloomberg) – Mexikos Gesamtinflation beschleunigte sich zu Beginn dieses Monats viel stärker als erwartet, was die Wetten der Anleger erschwerte, dass die Banco de Mexico die Zinssenkungen im August wieder aufnehmen wird.

Mexico’s headline inflation accelerated much more than expected early this month, complicating investor bets that Banco de Mexico will resume interest rate cuts in August.

Mexikos Gesamtinflation beschleunigte sich zu Beginn dieses Monats viel stärker als erwartet, was die Wetten der Anleger erschwerte, dass die Banco de Mexico die Zinssenkungen im August wieder aufnehmen wird.

Official data published Wednesday showed consumer prices rose 5.61% in the first two weeks of July from the same period a year earlier, above all forecasts in a Bloomberg survey of economists that had a 5.38% median estimate.

Am Mittwoch veröffentlichte offizielle Daten zeigten, dass die Verbraucherpreise in den ersten beiden Juliwochen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 5,61 % gestiegen sind, und übertreffen damit alle Prognosen einer Bloomberg-Umfrage unter Wirtschaftswissenschaftlern, die eine durchschnittliche Schätzung von 5,38 % hatte.

Closely-watched core inflation, which excludes volatile items such as food and fuel, slowed to 4.02% from 4.08% in the prior reading, matching the median estimate of the survey. The central bank targets inflation at 3%, plus or minus one percentage point.

Die genau beobachtete Kerninflation, die volatile Güter wie Lebensmittel und Treibstoff ausschließt, verlangsamte sich von 4,08 % in der vorherigen Lesung auf 4,02 % und entsprach damit der mittleren Schätzung der Umfrage. Die Zentralbank strebt eine Inflation von 3 % an, plus oder minus einen Prozentpunkt.

Banxico, as the Mexican central bank is known, kept borrowing costs unchanged at 11% in a 4-1 split decision on June 27, with board member Omar Mejia voting for a quarter-point cut. Governor Victoria Rodriguez Ceja has said recent progress in the disinflation process would allow the bank to discuss lowering rates in the future.

Banxico, wie die mexikanische Zentralbank genannt wird, beließ die Kreditkosten in einer 4:1-Entscheidung am 27. Juni unverändert bei 11 %, wobei Vorstandsmitglied Omar Mejia für eine Kürzung um einen Viertelpunkt stimmte. Gouverneurin Victoria Rodriguez Ceja sagte, die jüngsten Fortschritte im Inflationsprozess würden es der Bank ermöglichen, in Zukunft über Zinssenkungen zu diskutieren.

The driver of early July’s faster-than-expected reading was non-core inflation, which accelerated 10.64% from a year prior. Fruits and vegetables spiked 6.15% compared to the prior two-week period, while agricultural products rose 3.49% and energy prices increased 1.59%.

Ausschlaggebend dafür, dass die Daten Anfang Juli schneller als erwartet ausfielen, war die nicht zum Kerngeschäft gehörende Inflation, die im Vergleich zum Vorjahr um 10,64 % zunahm. Obst und Gemüse stiegen im Vergleich zum vorangegangenen Zweiwochenzeitraum um 6,15 %, während landwirtschaftliche Produkte um 3,49 % zulegten und die Energiepreise um 1,59 % stiegen.

“My feeling is central bankers will prioritize the improvement we see in core measures, which came in line with estimates, and cut,” said Jessica Roldan, an economist at Casa de Bolsa Finamex. Still, August’s rate decision remains a coin toss between a reduction and another pause, she said. “It’s tricky to lower rates when this print should increase the bank’s inflation estimates.”

„Ich habe das Gefühl, dass die Zentralbanker der Verbesserung, die wir bei den Kernmaßnahmen sehen, die mit den Schätzungen übereinstimmten, Priorität einräumen und sie senken werden“, sagte Jessica Roldan, Ökonomin bei Casa de Bolsa Finamex. Dennoch bleibe die Zinsentscheidung im August ein Münzwurf zwischen einer Senkung und einer weiteren Pause, sagte sie. „Es ist schwierig, die Zinsen zu senken, wenn dieser Druck die Inflationsschätzungen der Bank erhöhen sollte.“

Earlier this month, Banxico’s Mejia said there could be an adjustment in the benchmark interest rate in the bank’s next meeting Aug. 8, but that any cuts would have to be gradual and wouldn’t imply the beginning of an easing campaign.

Anfang des Monats sagte Mejia von Banxico, dass es bei der nächsten Sitzung der Bank am 8. August zu einer Anpassung des Leitzinses kommen könnte, dass jedoch etwaige Senkungen schrittweise erfolgen müssten und nicht den Beginn einer Lockerungskampagne bedeuten würden.

Analysts in a Citi survey published July 22 expected policymakers to lower borrowing costs by a quarter-point next month. Yet, they also raised their 2024 year-end inflation forecast to 4.4% from 4.3% previously, and to 3.85% for year-end 2025 from 3.8%.

In einer am 22. Juli veröffentlichten Citi-Umfrage erwarteten Analysten, dass die politischen Entscheidungsträger die Kreditkosten im nächsten Monat um einen Viertelpunkt senken würden. Sie erhöhten jedoch auch ihre Inflationsprognose zum Jahresende 2024 von zuvor 4,3 % auf 4,4 % und für das Jahresende 2025 von 3,8 % auf 3,85 %.

“Our base case remains that Banxico will resume its easing cycle next month,” Kimberley Sperrfechter, an emerging markets economist at Capital Economics, wrote in a note. But given Wednesday’s print pushes inflation to the highest in the last 14 months, chances of a cut are “somewhat” diminishing, she wrote.

„Unser Basisszenario bleibt, dass Banxico seinen Lockerungszyklus nächsten Monat wieder aufnehmen wird“, schrieb Kimberley Sperrfechter, Ökonomin für Schwellenländer bei Capital Economics, in einer Notiz. Angesichts der Tatsache, dass die Veröffentlichung vom Mittwoch die Inflation jedoch auf den höchsten Stand seit 14 Monaten treibt, seien die Chancen auf eine Senkung „etwas“ geringer, schrieb sie.

Policymakers led by Rodriguez have been battling persistent inflationary pressures and market volatility, making their last rate decision “one of the most complex” of the recent monetary cycle, according to the minutes to that gathering.

Die von Rodriguez angeführten politischen Entscheidungsträger kämpften gegen anhaltenden Inflationsdruck und Marktvolatilität und machten ihre letzte Zinsentscheidung laut dem Protokoll dieser Versammlung zu „einer der komplexesten“ des jüngsten Geldzyklus.

The decision to keep rates unchanged for a second straight month was influenced by persistent price increases and asset swings following June’s presidential election.

Die Entscheidung, die Zinssätze den zweiten Monat in Folge unverändert zu lassen, wurde durch anhaltende Preissteigerungen und Vermögensschwankungen nach der Präsidentschaftswahl im Juni beeinflusst.

--With assistance from Rafael Gayol.

– Mit Unterstützung von Rafael Gayol.

(Updates with economist comments, report details from fifth paragraph on)

(Aktualisierungen mit Kommentaren von Wirtschaftswissenschaftlern, Berichtsdetails ab dem fünften Absatz)