L’inflation mexicaine s’accélère plus que prévu, compliquant les paris sur une baisse des taux en août

(Bloomberg) — L'inflation globale au Mexique s'est accélérée beaucoup plus que prévu au début du mois, compliquant les paris des investisseurs selon lesquels la Banco de Mexico reprendrait les baisses de taux d'intérêt en août.

Mexico’s headline inflation accelerated much more than expected early this month, complicating investor bets that Banco de Mexico will resume interest rate cuts in August.

L'inflation globale au Mexique s'est accélérée beaucoup plus que prévu au début du mois, compliquant les paris des investisseurs selon lesquels la Banco de Mexico reprendrait les baisses de taux d'intérêt en août.

Official data published Wednesday showed consumer prices rose 5.61% in the first two weeks of July from the same period a year earlier, above all forecasts in a Bloomberg survey of economists that had a 5.38% median estimate.

Les données officielles publiées mercredi montrent que les prix à la consommation ont augmenté de 5,61 % au cours des deux premières semaines de juillet par rapport à la même période un an plus tôt, au-delà des prévisions d'une enquête Bloomberg auprès des économistes qui prévoyait une estimation médiane de 5,38 %.

Closely-watched core inflation, which excludes volatile items such as food and fuel, slowed to 4.02% from 4.08% in the prior reading, matching the median estimate of the survey. The central bank targets inflation at 3%, plus or minus one percentage point.

L'inflation sous-jacente, étroitement surveillée, qui exclut les éléments volatils tels que l'alimentation et le carburant, a ralenti à 4,02 %, contre 4,08 % lors de la lecture précédente, ce qui correspond à l'estimation médiane de l'enquête. La banque centrale vise une inflation à 3 %, plus ou moins un point de pourcentage.

Banxico, as the Mexican central bank is known, kept borrowing costs unchanged at 11% in a 4-1 split decision on June 27, with board member Omar Mejia voting for a quarter-point cut. Governor Victoria Rodriguez Ceja has said recent progress in the disinflation process would allow the bank to discuss lowering rates in the future.

Banxico, comme on appelle la banque centrale mexicaine, a maintenu ses coûts d'emprunt inchangés à 11 % dans une décision partagée par 4 contre 1 le 27 juin, le membre du conseil d'administration Omar Mejia votant pour une réduction d'un quart de point. La gouverneure Victoria Rodriguez Ceja a déclaré que les récents progrès dans le processus de désinflation permettraient à la banque de discuter d'une baisse des taux à l'avenir.

The driver of early July’s faster-than-expected reading was non-core inflation, which accelerated 10.64% from a year prior. Fruits and vegetables spiked 6.15% compared to the prior two-week period, while agricultural products rose 3.49% and energy prices increased 1.59%.

Le moteur de la lecture plus rapide que prévu de début juillet a été l'inflation non fondamentale, qui a accéléré de 10,64 % par rapport à l'année précédente. Les fruits et légumes ont augmenté de 6,15 % par rapport à la période de deux semaines précédente, tandis que les produits agricoles ont augmenté de 3,49 % et les prix de l'énergie de 1,59 %.

“My feeling is central bankers will prioritize the improvement we see in core measures, which came in line with estimates, and cut,” said Jessica Roldan, an economist at Casa de Bolsa Finamex. Still, August’s rate decision remains a coin toss between a reduction and another pause, she said. “It’s tricky to lower rates when this print should increase the bank’s inflation estimates.”

"J'ai le sentiment que les banquiers centraux donneront la priorité à l'amélioration que nous constatons dans les mesures de base, qui sont conformes aux estimations, et les réduiront", a déclaré Jessica Roldan, économiste à Casa de Bolsa Finamex. Néanmoins, la décision sur les taux d'août reste un jeu de pile ou face entre une réduction et une nouvelle pause, a-t-elle déclaré. "Il est difficile de baisser les taux alors que ces chiffres devraient augmenter les estimations d'inflation de la banque."

Earlier this month, Banxico’s Mejia said there could be an adjustment in the benchmark interest rate in the bank’s next meeting Aug. 8, but that any cuts would have to be gradual and wouldn’t imply the beginning of an easing campaign.

Plus tôt ce mois-ci, Mejia de Banxico a déclaré qu'il pourrait y avoir un ajustement du taux d'intérêt de référence lors de la prochaine réunion de la banque le 8 août, mais que toute réduction devrait être progressive et n'impliquerait pas le début d'une campagne d'assouplissement.

Analysts in a Citi survey published July 22 expected policymakers to lower borrowing costs by a quarter-point next month. Yet, they also raised their 2024 year-end inflation forecast to 4.4% from 4.3% previously, and to 3.85% for year-end 2025 from 3.8%.

Les analystes d'une enquête de Citi publiée le 22 juillet s'attendaient à ce que les décideurs réduisent les coûts d'emprunt d'un quart de point le mois prochain. Cependant, ils ont également relevé leurs prévisions d’inflation pour la fin de l’année 2024 à 4,4 % contre 4,3 % précédemment, et à 3,85 % pour la fin de l’année 2025 contre 3,8 %.

“Our base case remains that Banxico will resume its easing cycle next month,” Kimberley Sperrfechter, an emerging markets economist at Capital Economics, wrote in a note. But given Wednesday’s print pushes inflation to the highest in the last 14 months, chances of a cut are “somewhat” diminishing, she wrote.

"Notre scénario de base reste que Banxico reprendra son cycle d'assouplissement le mois prochain", a écrit Kimberley Sperrfechter, économiste des marchés émergents chez Capital Economics, dans une note. Mais étant donné que les chiffres de mercredi poussent l'inflation à son plus haut niveau des 14 derniers mois, les chances d'une baisse diminuent « quelque peu », a-t-elle écrit.

Policymakers led by Rodriguez have been battling persistent inflationary pressures and market volatility, making their last rate decision “one of the most complex” of the recent monetary cycle, according to the minutes to that gathering.

Les décideurs politiques dirigés par Rodriguez ont lutté contre des pressions inflationnistes persistantes et la volatilité des marchés, faisant de leur dernière décision en matière de taux « l’une des plus complexes » du récent cycle monétaire, selon le procès-verbal de cette réunion.

The decision to keep rates unchanged for a second straight month was influenced by persistent price increases and asset swings following June’s presidential election.

La décision de maintenir les taux inchangés pour un deuxième mois consécutif a été influencée par la hausse persistante des prix et les fluctuations des actifs après l'élection présidentielle de juin.

--With assistance from Rafael Gayol.

--Avec l'aide de Rafael Gayol.

(Updates with economist comments, report details from fifth paragraph on)

(Mises à jour avec commentaires d'économistes, détails du rapport à partir du cinquième paragraphe)