MSTRのような在庫で真のビットコインの露出を測定する方法

Bitise Asset ManagementのAlpha Strategiesの責任者であるJeff Parkは、ビットコインの露出を理解するための新しいフレームワークを提供する詳細なTwitterスレッドを共有しました

Investors seeking to capitalize on Bitcoin's price gains might consider investing in stocks like MSTR (NYSE:MSTR) that have significant exposure to the cryptocurrency. However, standard metrics for evaluating Bitcoin exposure in stocks can be misleading.

ビットコインの価格利益を活用しようとしている投資家は、暗号通貨に大きな暴露されるMSTR（NYSE：MSTR）のような株式への投資を検討するかもしれません。ただし、在庫でのビットコイン曝露を評価するための標準的なメトリックは誤解を招く可能性があります。

Jeff Park, Head of Alpha Strategies at Bitwise Asset Management, shared a new framework on Twitter for understanding Bitcoin exposure in equities and investment products.

Bitwise Asset ManagementのAlpha Strategiesの責任者であるJeff Parkは、株式および投資商品のビットコインエクスポージャーを理解するためにTwitterで新しいフレームワークを共有しました。

According to Park, investors may be misled by traditional metrics like “BTC per Share” (BPS) and “BTC Yield.” Instead, he introduced a more refined approach.

Parkによると、投資家は、「1株当たりBTC」（BPS）や「BTC利回り」などの従来の指標に惑わされる可能性があります。代わりに、彼はより洗練されたアプローチを導入しました。

The Problem With ‘BTC Per Share’

「1株当たりBTC」の問題

BPS, calculated as total BTC held divided by total outstanding shares, is often misapplied when analyzing companies like MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) or Square (NYSE:SQ) to assess their BTC exposure.

保有されている総BTCとして計算されたBPSは、マイクロストラテジー（NASDAQ：MSTR）やSquare（NYSE：SQ）などの企業を分析してBTC暴露を評価する場合、しばしば誤って適用されます。

Unlike Bitcoin ETFs, which are simple wrappers around BTC holdings, corporations can use operating leverage—such as issuing debt—to increase BTC on their balance sheet without necessarily diluting shareholders.

BTCホールディングス周辺のシンプルなラッパーであるBitcoin ETFとは異なり、企業は株主を必ずしも希釈せずにバランスシートのBTCを増やすために、債務を発行するなど、営業レバレッジを使用できます。

For instance, if MSTR raises $500 million in debt to buy more BTC, the BTC numerator in the BPS ratio increases, while the denominator (shares outstanding) remains unchanged. This makes the company appear more BTC-rich per share than it truly is, creating what Park calls “financial alchemy.”

たとえば、MSTRがより多くのBTCを購入するために5億ドルの負債を引き上げた場合、BPS比のBTC分子は増加しますが、分母（株式）は変更されません。これにより、会社は実際よりも1株当たりBTCが豊富に見えるようになり、パークが「金融錬金術」と呼ぶものを作成します。

While the BPS goes up, so does the company’s financial risk, which is not visible in the metric alone.

BPSが上昇している間、メトリックだけでは見えない会社の財務リスクも上がります。

Why ‘BTC Yield’ Is Misleading

なぜ「BTC利回り」が誤解を招くのか

Park also criticizes the concept of “BTC Yield,” used to describe the increase in BTC per share over time. He compares it to GDP growth rate: just as a 5% GDP growth doesn't tell you the GDP per capita, BTC Yield doesn’t show you how much BTC per share was truly added.

パークはまた、長期にわたる1株当たりBTCの増加を説明するために使用される「BTC利回り」の概念を批判しています。彼はそれをGDP成長率と比較します：5％GDPの成長が一人当たりGDPを告げていないように、BTCの収量は1株当たりのBTCがどれだけ追加されたかを示していません。

Moreover, it’s often not annualized and doesn’t reflect real, cash-generating returns. Instead, Park argues investors should care about how much BTC was actually added per share, not just the rate of change.

さらに、それはしばしば年率ではなく、現実の現金を生み出すリターンを反映していません。代わりに、パークは、投資家が変化率だけでなく、実際に1株当たりどれだけ追加されたかを気にするべきだと主張しています。

Introducing ‘True Yield’

「真の利回り」を紹介する

To give investors a more accurate perspective, Park proposes a simple metric:

投資家により正確な視点を与えるために、パークは簡単な指標を提案します。

True Yield = % Change in BTC ÷ % Change in Shares Outstanding

真の利回り= BTCの変化÷％株式の変化

This formula corrects for financial engineering tricks by capturing real BTC accumulation relative to shareholder dilution. It helps investors better assess BTC-exposed companies like MSTR and SMLR (Semler Scientific) especially during periods of aggressive capital maneuvers.

この公式は、株主の希薄化と比較して実際のBTC蓄積をキャプチャすることにより、金融エンジニアリングのトリックを修正します。特に積極的な資本操作の期間中、投資家はMSTRやSMLR（Semler Scientific）などのBTCに曝露した企業をよりよく評価するのに役立ちます。

This approach allows for a deeper understanding of BTC exposure in a company's stock and enables a more informed investment decision.

このアプローチにより、企業の株式におけるBTC暴露をより深く理解することができ、より多くの情報に基づいた投資決定を可能にします。

The post How to Measure True Bitcoin Exposure in Stocks Like MSTR appeared first on CC Web.

MSTRのような在庫で真のビットコインの露出を測定する方法は、CC Webに最初に登場しました。

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