MSTR과 같은 주식에서 진정한 비트 코인 노출을 측정하는 방법

Bitwise Asset Management의 Alpha Strategies 책임자 인 Jeff Park는 비트 코인 노출 이해를위한 새로운 프레임 워크를 제공하는 심층적 인 트위터 스레드를 공유했습니다.

Investors seeking to capitalize on Bitcoin's price gains might consider investing in stocks like MSTR (NYSE:MSTR) that have significant exposure to the cryptocurrency. However, standard metrics for evaluating Bitcoin exposure in stocks can be misleading.

비트 코인의 가격 이익을 활용하려는 투자자들은 암호 화폐에 상당한 노출 된 MSTR (NYSE : MSTR)과 같은 주식에 투자하는 것을 고려할 수 있습니다. 그러나 주식에서 비트 코인 노출을 평가하기위한 표준 메트릭은 오도 될 수 있습니다.

Jeff Park, Head of Alpha Strategies at Bitwise Asset Management, shared a new framework on Twitter for understanding Bitcoin exposure in equities and investment products.

Bitwise Asset Management의 Alpha Strategies 책임자 인 Jeff Park는 주식 및 투자 제품의 비트 코인 노출을 이해하기 위해 Twitter에서 새로운 프레임 워크를 공유했습니다.

According to Park, investors may be misled by traditional metrics like “BTC per Share” (BPS) and “BTC Yield.” Instead, he introduced a more refined approach.

Park에 따르면, 투자자들은 "BTC 주당"(BPS) 및 "BTC 수율"과 같은 전통적인 메트릭에 의해 오해 될 수 있습니다. 대신, 그는보다 세련된 접근 방식을 도입했습니다.

The Problem With ‘BTC Per Share’

'주당 BTC'의 문제

BPS, calculated as total BTC held divided by total outstanding shares, is often misapplied when analyzing companies like MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) or Square (NYSE:SQ) to assess their BTC exposure.

총 BTC로 계산 된 BPS는 총 미결제 주식으로 나눈 값으로 계산되며 BTC 노출을 평가하기 위해 Microstrategy (NASDAQ : MSTR) 또는 Square (NYSE : SQ)와 같은 회사를 분석 할 때 종종 잘못 적용됩니다.

Unlike Bitcoin ETFs, which are simple wrappers around BTC holdings, corporations can use operating leverage—such as issuing debt—to increase BTC on their balance sheet without necessarily diluting shareholders.

BTC Holdings 주변의 간단한 포장지 인 Bitcoin ETF와 달리 기업은 부채 발행과 같은 운영 레버리지를 사용하여 주주를 반드시 희석하지 않고 대차 대조표를 늘릴 수 있습니다.

For instance, if MSTR raises $500 million in debt to buy more BTC, the BTC numerator in the BPS ratio increases, while the denominator (shares outstanding) remains unchanged. This makes the company appear more BTC-rich per share than it truly is, creating what Park calls “financial alchemy.”

예를 들어, MSTR이 더 많은 BTC를 구매하기 위해 5 억 달러의 부채를 모금하면 BPS 비율의 BTC 분자는 증가하는 반면, 분모 (미결제)는 변경되지 않습니다. 이로 인해 회사는 실제로 BTC가 풍부한 주당보다 더 많이 보이게하여 Park가 "Financial Alchemy"라고 부르는 것을 만듭니다.

While the BPS goes up, so does the company’s financial risk, which is not visible in the metric alone.

BPS가 올라가는 동안 회사의 재무 위험은 메트릭만으로 보이지 않습니다.

Why ‘BTC Yield’ Is Misleading

왜 'BTC 수율'이 오해의 소지가 있는가

Park also criticizes the concept of “BTC Yield,” used to describe the increase in BTC per share over time. He compares it to GDP growth rate: just as a 5% GDP growth doesn't tell you the GDP per capita, BTC Yield doesn’t show you how much BTC per share was truly added.

Park는 또한 시간이 지남에 따라 주당 BTC의 증가를 설명하는 데 사용되는“BTC 수율”의 개념을 비판합니다. 그는 GDP 성장률과 비교합니다. 5% GDP 성장이 Capita 1 인당 GDP를 알려주지 않기 때문에 BTC 수율은 ​​주당 BTC가 실제로 추가 된 양을 보여주지 않습니다.

Moreover, it’s often not annualized and doesn’t reflect real, cash-generating returns. Instead, Park argues investors should care about how much BTC was actually added per share, not just the rate of change.

더욱이, 그것은 종종 연간이되지 않으며 실제 현금 생성 수익을 반영하지 않습니다. 대신, Park는 투자자들이 변화율뿐만 아니라 실제로 주당 얼마나 많은 BTC가 추가되었는지에 대해 신경 쓰야한다고 주장합니다.

Introducing ‘True Yield’

'진정한 수율'소개

To give investors a more accurate perspective, Park proposes a simple metric:

투자자에게보다 정확한 관점을 제공하기 위해 Park는 간단한 지표를 제안합니다.

True Yield = % Change in BTC ÷ % Change in Shares Outstanding

진정한 수율 = BTC의 % 변화 ÷ 주식의 % 변화

This formula corrects for financial engineering tricks by capturing real BTC accumulation relative to shareholder dilution. It helps investors better assess BTC-exposed companies like MSTR and SMLR (Semler Scientific) especially during periods of aggressive capital maneuvers.

이 공식은 주주 희석에 비해 실제 BTC 축적을 포착하여 금융 엔지니어링 트릭을 수정합니다. 그것은 특히 공격적인 자본 기동 기간 동안 MSTR 및 SMLR (Semler Scientific)과 같은 BTC 노출 회사를 더 잘 평가할 수 있도록 도와줍니다.

This approach allows for a deeper understanding of BTC exposure in a company's stock and enables a more informed investment decision.

이 접근법은 회사 주식에서 BTC 노출에 대한 더 깊은 이해를 허용하고보다 정보에 근거한 투자 결정을 가능하게합니다.

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MSTR과 같은 주식에서 실제 비트 코인 노출을 측정하는 방법은 CC 웹에서 처음으로 나타났습니다.

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