機関投資家の洞察: 週間市場動向 (2024 年 7 月 15 日)

毎週の Institutional Insights では、市場パフォーマンス、業界ニュース、上場投資信託 (ETF) フローなど、最新の市場動向を調査します。

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Macro Overview — U.S. Inflation’s Unexpected Drop Supports Risky Assets

マクロの概要 — 米国のインフレ率の予想外の下落がリスク資産を支える

U.S. inflation cooled broadly in June 2024, reaching the slowest pace since 2021 due to a long-awaited slowdown in housing costs. This sends a strong signal that the Federal Reserve may soon be able to cut interest rates.

米国のインフレ率は2024年6月に広く鈍化し、待望の住宅コストの減速により2021年以来最も遅いペースに達した。これは、連邦準備制度が近いうちに利下げに踏み切る可能性があるという強いシグナルを送ることになる。

U.S. Consumer Price Index YoY. Source: investing.com

米国消費者物価指数前年比。出典：investing.com

According to Bureau of Labor Statistics data, the core consumer price index, which excludes food and energy, rose just 0.1% from May — the smallest increase in three years. The overall CPI measure even fell for the first time since the Covid-19 pandemic began, driven by cheaper gasoline prices.

労働統計局のデータによると、食品とエネルギーを除いたコア消費者物価指数は5月比0.1％上昇にとどまり、過去3年間で最小の上昇となった。ガソリン価格の下落により、CPI全体の指標は新型コロナウイルス感染症のパンデミックが始まって以来初めて低下した。

This deceleration in inflation boosts the odds of a Federal Reserve rate cut in September. The June CPI reading, along with the "really good" May 2024 report that Fed Chair Jerome Powell described, should give the central bank the confidence needed to start cutting rates soon. Policymakers may signal this possibility when they meet in July, especially as unemployment has risen for three straight months.

このインフレ鈍化により、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が９月に利下げする可能性が高まっている。 6月のCPI統計は、ジェローム・パウエルFRB議長が「非常に良い」と評した2024年5月の報告書と合わせて、中央銀行に早期利下げ開始に必要な自信を与えるはずだ。特に失業率が3カ月連続で上昇していることから、政策当局者らは7月の会合でこの可能性を示唆する可能性がある。

While in recent testimony Powell avoided signaling the timing of rate cuts, economists believe the path is now open for the Fed to cut them in September. Treasury yields rallied, and traders priced in September and December rate cuts after the CPI report.

パウエル議長は最近の証言で利下げのタイミングを示唆することを避けたが、エコノミストらはFRBが9月に利下げする道が開かれたと信じている。 ＣＰＩ報告を受けて米国債利回りは上昇し、トレーダーらは９月と１２月の利下げを織り込んだ。

The data also provided encouraging news for President Biden, as he faces calls from Democrats to step aside. Shelter prices, the largest CPI category, had their smallest gain since 2021, and services inflation more broadly cooled. Goods prices have also been declining for most of the past year, providing relief to consumers.

このデータは、民主党からの退陣要求に直面しているバイデン大統領にとっても心強いニュースとなった。 CPIの最大のカテゴリーである避難所価格の上昇幅は2021年以来最小となり、サービスインフレはより広範に鈍化した。商品価格も過去1年のほとんどで下落しており、消費者に安堵感を与えている。

However, the June CPI data still showed inflation running above the Fed's 2% target, with the core CPI up 3.3% year-over-year. However, the broad-based slowdown, particularly in housing, suggests that the path to the Fed's goal is becoming clearer.

しかし、6月のCPIデータでは依然としてインフレ率がFRBの目標である2％を上回っており、コアCPIは前年比3.3％上昇した。しかし、住宅を中心とした広範な景気減速は、FRBの目標への道筋がより明確になりつつあることを示唆している。

Weekly Crypto Highlight — SOL ETF Boosts Market Sentiment; Bitcoin Climbs Back to $59K Ahead of CPI Data

週刊仮想通貨ハイライト — SOL ETF が市場センチメントを後押し。ビットコイン、CPIデータを上回る59,000ドルまで上昇

It’s reasonable to expect that the unexpected drop in June’s U.S. CPI print was priced in before its actual release, as both the cryptocurrency market and broader equity markets had experienced a strong rally prior to Thursday's data announcement.

木曜日のデータ発表前に仮想通貨市場とより広範な株式市場の両方が力強い上昇を経験していたため、6月の米国消費者物価指数の予想外の低下が実際の発表前に織り込まれていたと予想するのは合理的だ。

The highly anticipated approval of ETH Spot ETFs in July hasn’t led to a noticeable outperformance of Ether against Bitcoin. The market believes that Ether will only attract around one-third as much capital as Bitcoin following the official ETF approval.

7月に大いに期待されていたETHスポットETFの承認は、ビットコインに対するイーサの顕著なアウトパフォームにはつながっていない。市場は、ETFの正式承認後、イーサはビットコインの約3分の1しか資金を集めないと考えている。

However, the potential approval of a Solana Spot ETF is still worthy of anticipation due to Solana's long-standing status as an "altcoin." Bitcoin and Ether have always been regarded as commodities by major regulators, including the Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Even Gary Gensler, the current Chair of the Securities and Exchange Commission (SEC), didn’t object to such a classification earlier in his career. Furthermore, ETH Spot ETFs have already been approved in regions such as Hong Kong and Canada. As such, the prospect of Solana Spot ETFs is seen as more "unexpected" than ETH Spot ETFs.

しかし、ソラナは長年「アルトコイン」としての地位を保ってきたため、ソラナ・スポットETFが承認される可能性は依然として期待に値する。ビットコインとイーサは、商品先物取引委員会（CFTC）を含む主要な規制当局によって常に商品とみなされてきました。現在の証券取引委員会（SEC）委員長であるゲイリー・ゲンスラー氏でさえ、キャリアの初期にはそのような分類に反対しなかった。さらに、ETHスポットETFはすでに香港やカナダなどの地域で承認されています。そのため、ソラナスポットETFの見通しはETHスポットETFよりも「予想外」であるとみられています。

The potential impact of a Solana Spot ETF listing could be profound, as it could potentially pave the way for the approval of Spot ETFs for many other altcoins.

ソラナ スポット ETF 上場の潜在的な影響は、他の多くのアルトコインのスポット ETF 承認への道を開く可能性があるため、重大な影響を与える可能性があります。

Yet, it’s still too early to reach any definitive conclusions. Currently, only two issuers have filed for a Solana (SOL) Spot ETF — VanEck on June 27, 2024, and 21Shares on June 28. There hasn’t been any clear indication or hint from the regulator on a potential green light for these filings. When reflecting on the past, the approval process for ETH Spot ETFs experienced a notable U-turn when an abrupt change in attitude from the regulator transformed the seemingly impossible event into a solid approval. Given this precedent, it would be premature to make any firm predictions about the outcome of the pending Solana Spot ETF applications. The final decision by the SEC remains uncertain at this stage.

しかし、最終的な結論に達するにはまだ時期尚早です。現在、ソラナ（SOL）スポットETFを申請している発行体は2社だけだ――ヴァンエックが2024年6月27日、21シェアーズが6月28日。これらの申請にゴーサインが出る可能性について規制当局から明確な指示やヒントは出ていない。 。過去を振り返ると、ETHスポットETFの承認プロセスは、規制当局の突然の態度変化により、一見不可能に見えた出来事が確実な承認に変わったことで、顕著なUターンを経験しました。この前例を踏まえると、保留中のソラナ・スポットETF申請の結果について確固たる予測を立てるのは時期尚早だろう。 SEC による最終決定は、現段階ではまだ不透明です。

Presidential Election Winner 2024 Bet. Source: Polymarket

2024 年の大統領選挙勝者の賭け。出典: ポリマーケット

Why would the market still dare to dream about this prospect? According to Polymarket's betting ratios, Donald Trump was perceived to be the likely winner of the upcoming November presidential election. Trump is considered a pro-crypto candidate who accepts cryptocurrency donations for his political campaigns. With Trump potentially taking over the White House, the market believes that more crypto-friendly policies might emerge from the administration.

なぜ市場はあえてこの見通しを夢見るのでしょうか？ポリマーケットの賭け率によると、次期11月の大統領選挙ではドナルド・トランプ氏が勝者となる可能性が高いと見られていた。トランプ氏は政治活動のために仮想通貨の寄付を受け入れる、仮想通貨推進派の候補者とみなされている。トランプ大統領がホワイトハウスを掌握する可能性があることから、市場は同政権からより仮想通貨に優しい政策が打ち出される可能性があると考えている。

However, behind the hype, Solana remains significantly different not only from the Bitcoin blockchain but also from that of Ethereum. In terms of the number of stakeholders, Solana is perceived to have a much higher degree of centralization risk than

しかし、誇大宣伝の裏では、Solana はビットコインのブロックチェーンだけでなく、イーサリアムのブロックチェーンとも大きく異なるままです。利害関係者の数という観点から見ると、Solana は、Solana よりも集中化のリスクがはるかに高いと認識されています。