イーサリアム（ETH）は2024年の半減期にビットコイン（BTC）を下回る可能性がある

イーサリアムは価格パフォーマンスの点でビットコインを上回っており、特にその開始からの期間、半減期、強気相場を見た場合に顕著です。

Bitcoin has outperformed Ethereum in terms of price performance, especially when looking at time frames since its inception, halving years, and bull market periods. However, BTC has consistently underperformed since the bear markets of 2018-2019 and 2022-2023. In the 2024 halving year, for the first time, Bitcoin is considerably trailing behind Ethereum. In fact, it has been outperforming against Ethereum for the past three years.

ビットコインは、特に創設以来の時間枠、半減期、強気市場期間を見ると、価格パフォーマンスの点でイーサリアムを上回っています。しかし、BTCは2018年から2019年と2022年から2023年の弱気市場以来、一貫してアンダーパフォームしています。 2024年の半減期には、初めてビットコインがイーサリアムに大きく後れを取っている。実際、過去 3 年間、イーサリアムに対して優れたパフォーマンスを示しています。

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BTC/ETH ratio plummets to 3-year low

BTC/ETH比率が3年ぶりの低水準に急落

Although fractals, a concept where similar patterns repeat over different timeframes, are not a foolproof method for predicting future outcomes, they provide valuable context into what might lie ahead.

フラクタル (同様のパターンが異なる時間枠で繰り返される概念) は、将来の結果を予測するための確実な方法ではありませんが、今後何が起こるかについての貴重なコンテキストを提供します。

In previous halving years, the BTC/ETH ratio broke down from its resistance line around September to December, only to begin an uptrend in the first quarter of the following bull market year. A similar scenario could unfold in 2024, as Bitcoin has once again broken through its resistance. However, this time, the situation is more concerning. Unlike previous halving years, where the resistance line was relatively recent, the current resistance at 1.2 has held strong for the past 3 years, which suggests a more bearish outlook for Bitcoin.

過去の半減期では、BTC/ETH比率は9月から12月頃にレジスタンスラインを突破しましたが、翌年の強気相場の年の第1四半期に上昇傾向が始まりました。ビットコインが再び抵抗線を突破したため、2024年にも同様のシナリオが展開される可能性がある。しかし、今回はさらに懸念すべき状況だ。レジスタンスラインが比較的最近だった過去の半減期とは異なり、現在の1.2のレジスタンスは過去3年間強いままであり、これはビットコインのより弱気な見通しを示唆しています。

Another point of comparison can be drawn from 2019 when the Federal Reserve started cutting interest rates—a move that might recur in September 2024. Back in 2019, from the time the Fed began cutting rates until it stopped, the BTC/ETH ratio increased by 18%.

もう一つの比較点は、連邦準備制度が利下げを開始した2019年から引き出すことができます。この措置は2024年9月に再び行われる可能性があります。2019年に遡ると、連邦準備制度が利下げを開始してから利下げを停止するまでの間に、BTC/ETH比率は18%。

Not only did the ratio increase in all these cases, but Bitcoin’s price itself also performed positively, except for 2020. However, the critical issue isn’t just whether the price went up or down; it is also whether holding Bitcoin was the better investment decision. History has shown that, in similar circumstances, holding Ethereum proved to be the more advantageous choice—and 2024 may very well continue that trend.

これらすべてのケースで比率が上昇しただけでなく、2020 年を除いてビットコインの価格自体もプラスに推移しました。ただし、重要な問題は価格が上がったか下がったかだけではありません。それは、ビットコインを保有することがより良い投資判断だったかどうかでもあります。同様の状況では、イーサリアムを保有する方が有利な選択であることが歴史で証明されており、2024 年もその傾向が続く可能性が非常に高いです。

Bitcoin supply reverses course and turns inflationary.

ビットコインの供給は逆転し、インフレに転じる。

The supply of Bitcoin had been decreasing steadily after the 2020 Halving. The decrease in Bitcoin’s supply works through a mechanism called “burning,” which was introduced with the Bitcoin Improvement Proposal (BIP) 98 in May 2021. Basically, a portion of the transaction fees paid in BTC is burned or permanently removed from circulation. This reduces the total supply of BTC over time, especially during periods of high network activity when transaction fees are higher. 

ビットコインの供給量は2020年の半減期以降、着実に減少していた。ビットコインの供給量の減少は、2021年5月のビットコイン改善提案（BIP）98で導入された「バーン」と呼ばれるメカニズムを通じて行われます。基本的に、BTCで支払われた取引手数料の一部はバーンされるか、流通から永久に削除されます。これにより、時間の経過とともに、特に取引手数料が高くなるネットワーク活動が活発な期間中に、BTC の総供給量が減少します。

The reason why the supply of Bitcoin started to drop following the 2020 Halving was because the network transitioned from a proof-of-work to a proof-of-stake consensus mechanism. Under PoW, new BTC was continuously issued to miners as rewards for validating transactions, which contributed to an increase in Bitcoin’s total supply. However, with the Halving and the shift to PoS, the issuance of new BTC significantly decreased because validators, who now secure the network, receive much lower rewards compared to miners.

2020年の半減期後にビットコインの供給が減少し始めた理由は、ネットワークがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークのコンセンサスメカニズムに移行したためです。 PoWの下では、トランザクションの検証に対する報酬としてマイナーに新しいBTCが継続的に発行され、ビットコインの総供給量の増加に貢献しました。しかし、半減期とPoSへの移行により、現在ネットワークを保護しているバリデーターが受け取る報酬がマイナーに比べてはるかに低いため、新しいBTCの発行は大幅に減少しました。

The Conch upgrade in March 2024 marked a turning point, reversing this deflationary trend and making Bitcoin’s supply inflationary once again. It introduced proto-sharding and “blobs,” which optimize data storage and reduce transaction fees on layer-2 networks. Although Conch improved scalability and made transactions more cost-effective, it also led to a major decrease in the amount of BTC being burned, which had been a critical factor in keeping Bitcoin’s supply deflationary. 

2024 年 3 月の Conch アップグレードは転換点となり、このデフレ傾向が逆転し、ビットコインの供給が再びインフレになりました。データ ストレージを最適化し、レイヤー 2 ネットワーク上のトランザクション手数料を削減するプロト シャーディングと「BLOB」が導入されました。 Conch はスケーラビリティを向上させ、トランザクションのコスト効率を高めましたが、同時に、ビットコインの供給デフレを維持する重要な要因であった BTC の燃焼量の大幅な減少にもつながりました。

As a consequence, Bitcoin’s supply began to increase, with over 187.5K BTC added to circulation since the Conch upgrade. For comparison, Bitcoin’s supply is now at the same level it was back in March 2023.

その結果、ビットコインの供給量は増加し始め、Conchのアップグレード以来、187.5K以上のBTCが流通に追加されました。比較のために、ビットコインの供給量は現在、2023年3月と同じレベルにあります。

Negative ETF Flows Continue

ETFのマイナスフローが続く

Many expected that the approval of Bitcoin ETFs would boost BTC by increasing demand and driving prices higher. However, this has not been the case so far. Instead, ETF outflows have become a concern, with a total of $390 million flowing out since trading began. The main driver of the trend is Grayscale’s GBTC, which has seen massive outflows, overshadowing the positive inflows from other Bitcoin ETFs. The scale of the outflows from GBTC is so large that it creates a net negative effect when considering all Bitcoin ETFs collectively.

多くの人は、ビットコインETFの承認により需要が増加し、価格が上昇することでBTCが上昇すると予想していました。しかし、これまではそうではありませんでした。むしろETFの流出が懸念されており、取引開始以来総額3億9000万ドルが流出した。トレンドの主な推進力はグレイスケールのGBTCで、大量の資金流出が見られ、他のビットコインETFからのプラスの流入が影を潜めている。 GBTC からの流出規模は非常に大きいため、すべてのビットコイン ETF を合わせて考えると、正味のマイナス効果が生じます。

A Bitcoin ETF holds a certain amount of Bitcoin, and each share represents a fraction of the total Bitcoin it holds. When many investors want to buy ETF shares, the demand can push the price of the ETF shares above the actual value of the underlying Bitcoin. In this case, Authorized Participants (APs), large financial institutions that work closely with the ETF provider, step in. The APs purchase BTC on the open market and exchange it with the ETF provider for new ETF shares, which they then sell to investors in the market at a

ビットコインETFは一定量のビットコインを保有しており、各シェアは保有するビットコイン全体の一部を表します。多くの投資家がETF株の購入を希望すると、その需要によりETF株の価格が基礎となるビットコインの実際の価値を上回る可能性があります。この場合、ETFプロバイダーと緊密に連携する大手金融機関である認定参加者（AP）が介入します。APは公開市場でBTCを購入し、ETFプロバイダーとそれを新しいETF株と交換し、投資家に販売します。市場で