イーサ（ETH）は2024年もビットコイン（BTC）に対して下落傾向が続く

新しいデジタル資産：洞察と市場動向レポートでは、ETHが2024年を通じてBTCを下回る理由のいくつかが明らかになりました。

After starting the year on a strong note, the price of Ether (ETH) began tapering off in mid-March. Although ETH picked up momentum in mid-May amid anticipation of the approval of spot Ethereum ETFs in the United States, it has underperformed Bitcoin (BTC) throughout 2024.

今年は好調なスタートを切ったものの、イーサ（ETH）価格は3月中旬から徐々に下落し始めた。米国でイーサリアムのスポットETFが承認されるとの期待を背景に、ETHは5月中旬に勢いを増したが、2024年を通じてビットコイン（BTC）を下回るパフォーマンスとなった。

ETH price started the year around $3,100 and surged as high as $3,180 on March 8. However, the rally fizzled out, and ETH prices slid to a yearly low of $2,180 on May 1, a 31% drawdown from the local top.

ETH価格は年初から3,100ドル付近で始まり、3月8日には3,180ドルまで急騰した。しかし、上昇はしぼんで、ETH価格は5月1日に年初来安値の2,180ドルまで下落し、現地最高値から31％下落した。

In comparison, BTC prices began 2024 around $52,000 and reached a yearly high of $64,600 on March 28. After a 23% drawdown, BTC prices reached a low of $49,800 on May 11.

比較すると、BTC 価格は 2024 年に約 52,000 ドルで始まり、3 月 28 日に年間最高値の 64,600 ドルに達しました。23% の下落の後、BTC 価格は 5 月 11 日に 49,800 ドルの安値に達しました。

Zooming out, the drawdown profile of ETH experienced relatively deeper corrections compared to Bitcoin, with the largest drawdown in the 2022–24 cycle being –42% thus far. Previous cycles have seen deeper corrections, exceeding 65% during both the early and later phases of macro bull markets.

ズームアウトすると、ETH のドローダウン プロファイルはビットコインと比較して比較的深い修正を経験し、2022 年から 2024 年のサイクルにおける最大のドローダウンはこれまでのところ -42% でした。これまでのサイクルではさらに深い調整が見られ、マクロ強気相場の初期段階と後期段階の両方で65％を超えた。

A new Digital Assets: Insights and Market Trends report, a joint publication from CME Group and Glassnode, reveals some of the reasons why ETH has been underperforming BTC throughout 2024, as discussed below:

CMEグループとGlassnodeの共同出版物である新しいデジタル資産：洞察と市場動向レポートでは、以下で説明するように、ETHが2024年を通じてBTCを下回る理由のいくつかが明らかになりました。

The approval of spot Bitcoin ETFs in the United States in January 2024 led to increased attention and capital flows toward BTC, leaving less enthusiasm for other digital assets like ETH.

2024年1月に米国でスポットビットコインETFが承認されたことにより、BTCへの注目と資本の流れが高まり、ETHなどの他のデジタル資産への熱意は低下しました。

The increasing competition from other proof-of-work blockchains, such as Solana (SOL), Polygon (MATIC) and Avalanche (AVAX), has also contributed to the relative underperformance of ETH.

Solana (SOL)、Polygon (MATIC)、Avalanche (AVAX) などの他のプルーフ・オブ・ワーク・ブロックチェーンとの競争の激化も、ETH の相対的なパフォーマンス低下の一因となっています。

The Glassnode-CME Group report also noted that the “ETH/BTC ratio has continued to decline” during the 2023–24 cycle, suggesting that the general investor risk appetite is still low for the current cycle.

Glassnode-CME Groupのレポートでは、2023年から2024年のサイクル中に「ETH/BTC比率が低下し続けている」とも指摘されており、現在のサイクルでは一般投資家のリスク選好度が依然として低いことを示唆している。

According to the chart below, the ETH/BTC ratio has trended lower since the Merge, marking a period where Bitcoin outperforms Ethereum, a scenario that is still playing out at the moment.

以下のチャートによると、ETH/BTC比率は合併以来低下傾向にあり、ビットコインがイーサリアムを上回る期間をマークしており、このシナリオは現時点でも進行中です。

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ETH Realized volatility in 2024 remains below previous cycles’

ETH 2024 年の実現ボラティリティは以前のサイクルを下回る水準にとどまる

Using onchain metrics from market intelligence firm Glassnode, the report analyzed the Market Value Realized Value (MVRV) ratio to gauge the overall profitability of investors. The MVRV ratio tracks the divergence between the Market Cap and the Realized Cap and describes the average unrealized profit or loss held by the market.

レポートでは、市場インテリジェンス会社 Glassnode のオンチェーン指標を使用して、市場価値実現価値 (MVRV) 比率を分析し、投資家の全体的な収益性を評価しました。 MVRV 比率は、時価総額と実現キャップの間の乖離を追跡し、市場が保有する平均未実現損益を表します。

The report noted that although this metric has improved steadily since October 2023, its current value of around 1.8 is still way below the 6.2 and 3.8 peaks witnessed during the 2017 and 2021 bull cycles.

レポートでは、この指標は2023年10月以来着実に改善しているものの、現在の値約1.8は2017年と2021年の強気サイクル中に見られたピークの6.2と3.8を依然として大幅に下回っていると指摘した。

In comparison, the report shows Bitcoin’s MVRV ratio at around 2.5, indicating that the average BTC investor holds larger unrealized profits than ETH investors.

比較すると、レポートはビットコインのMVRV比率が約2.5であることを示しており、平均的なBTC投資家がETH投資家よりも大きな含み益を保有していることを示している。

This means that the investors still value BTC higher than ETH and that they would rather put their money in the pioneer cryptocurrency than in Ether.

これは、投資家が依然としてETHよりもBTCを高く評価しており、イーサよりも先駆的な仮想通貨に資金を置きたいと考えていることを意味します。

This sentiment is shared by K33 Research, who noted that although ETH has mirrored BTC's performance throughout the year, with the ETH/BTC ratio stubbornly trading near 3-year lows, the market has “under-appreciated Ether's potential.”

この意見はK33 Researchも同様であり、ETH/BTC比率は3年ぶりの安値付近で頑固に推移しており、ETHは年間を通してBTCのパフォーマンスを反映しているにもかかわらず、市場は「イーサの可能性を過小評価している」と指摘した。

K33 Research Senior analyst Vetle Lunde wrote:

K33 Research シニアアナリストの Vetle Lunde は次のように書いています。

“While the approval of spot Bitcoin ETFs in the first half of 2024 has supported BTC's outperformance, we expect the ETH ETF effect could lead to ETH outperformance in H2 2024.”

「2024年上半期のスポットビットコインETFの承認はBTCのアウトパフォームをサポートしましたが、ETH ETF効果により2024年下半期にはETHのアウトパフォームが生じる可能性があると予想しています。」

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ETH futures trade volumes trail Bitcoin's

ETH先物の取引量はビットコインに追いつかない

According to the Glassnode and CME Group report, futures markets remain the primary source of trade volume in digital asset markets, generally being “five times to ten times larger in size than spot trading volumes.”

Glassnode と CME Group のレポートによると、先物市場は引き続きデジタル資産市場の取引量の主な供給源であり、一般に「スポット取引量の 5 倍から 10 倍の規模」です。

Although Ether’s open interest remains high in 2024, reaching an all-time high of $17.09 billion on May 29, as per Glassnode data, the derivatives trading volumes still remain significantly lower than those of Bitcoin.

Glassnodeのデータによると、イーサの建玉は2024年も高止まりし、5月29日には過去最高の170億9000万ドルに達したが、デリバティブの取引高は依然としてビットコインの取引高を大幅に下回っている。

High futures trading volumes indicate high investor confidence and enthusiasm, which could lead to more buying and higher prices.

先物取引高が多いということは、投資家の信頼と熱意が高いことを示しており、それがさらなる買いと価格の上昇につながる可能性があります。

The chart below reveals that trade volumes in futures markets have picked up since October 2023, with Bitcoin seeing over $34.4 billion in daily contracts traded against Ethereum’

以下のグラフは、先物市場の取引量が2023年10月以降増加していることを示しており、ビットコインとイーサリアムの1日あたりの取引額は344億ドルを超えています。