ETFの承認がイーサリアムにとって何を意味するか

マレックス・ソリューションズのシニア・グローバル・マーケット・ストラテジスト、イラン・ソロット氏は、SECの最近の決定により、イーサリアムは数多くの新たな方法で成功に向けて準備が整ったと述べている。

The recent approval of ETH ETFs by the SEC might eventually prove a more important event for Ethereum than it was for Bitcoin. While Bitcoin’s dominance, niche and value proposition as a store of value are well-established and unlikely to be challenged in the near term, Ethereum faces far stiffer competition, sometimes struggling to distinguish itself among narratives of smart contract platforms — until recently.

SECによる最近のETH ETFの承認は、最終的にはビットコインよりもイーサリアムにとってより重要な出来事となるかもしれない。ビットコインの優位性、ニッチさ、価値の貯蔵庫としての価値提案は確立されており、短期的には挑戦される可能性は低いが、イーサリアムははるかに激しい競争に直面しており、最近までスマートコントラクトプラットフォームの物語の中で差別化を図るのに苦労することもあった。

Now we know there are two major crypto assets likely not at risk of being called securities by U.S. regulators. This might not mean much for retail investors, especially outside the U.S., but clearing up the regulatory uncertainty will influence many institutional investors in considering chains to use, build and invest in.

現在、米国の規制当局によって有価証券と呼ばれるリスクがない可能性が高い 2 つの主要な暗号資産があることがわかりました。これは、特に米国外の個人投資家にとってはあまり意味がないかもしれないが、規制上の不確実性を解消することは、チェーンの利用、構築、投資を検討する多くの機関投資家に影響を与えるだろう。

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Ethereum will likely continue dominating developer activity in the blockchain space, at least when it comes to large projects. According to Electric Capital’s Developer Report, Ethereum (and EVM chain in general) attracted vastly more developers than all other chains last year. The potential capital inflows from the ETFs, accessible institutional pathways like Coinbase’s BASE L2, and now this stamp of legitimacy could further strengthen its dominance.

少なくとも大規模プロジェクトに関しては、イーサリアムがブロックチェーン分野での開発者の活動を支配し続ける可能性が高い。 Electric Capital の開発者レポートによると、昨年、イーサリアム (および EVM チェーン全体) は他のすべてのチェーンよりもはるかに多くの開発者を魅了しました。 ETF、CoinbaseのBASE L2のようなアクセス可能な制度的経路からの潜在的な資本流入、そして今、この正当性の証しがその優位性をさらに強化する可能性があります。

From a project point of view, the Ethereum chain has a robust pipeline including EigenLayer, Ethena, and BlackRock’s BUIDL. Just Ethena synthetic dollar (USDe) alone amassed in a few months the entire market cap of stablecoins on Solana, a staggering $3 billion. This doesn’t mean that other chains won’t host important crypto projects – they certainly will. But only Ethereum (for now) hosts protocols with the history and track record necessary for institutions to participate with meaningful capital. Think of AAVE or Uniswap, for example.

プロジェクトの観点から見ると、イーサリアム チェーンには、EigenLayer、Ethena、BlackRock の BUIDL などの堅牢なパイプラインがあります。 Ethena シンセティック ドル (USDe) だけで、数か月で Solana のステーブルコインの時価総額全体、つまり 30 億ドルという驚異的な額が蓄積されました。これは、他のチェーンが重要な暗号プロジェクトをホストしないという意味ではなく、確かにホストすることになります。しかし、機関が有意義な資金で参加するために必要な歴史と実績を持つプロトコルをホストしているのは（現時点では）イーサリアムだけです。たとえば、AAVE や Uniswap を考えてみましょう。

Lastly, a higher ETH price could kick-start the Ethereum DeFi economy, setting off a powerful feedback loop. To take a simple example: just on AAVE, there is ~$9 billion of ETH-linked collateral (between wETH, wstETH, weETH), plus another $1 billion or so in L2s. Sure, some of this collateral is used for delta-neutral strategies like recursive lending and points farming, but most of it is likely not.

最後に、ETH 価格の上昇はイーサリアム DeFi 経済を活性化し、強力なフィードバック ループを開始する可能性があります。簡単な例を挙げると、AAVE だけで約 90 億ドルの ETH リンク担保 (wETH、wstETH、weETH の間) があり、さらに L2 にさらに 10 億ドルほどあります。確かに、この担保の一部は再帰的融資やポイントファーミングなどのデルタニュートラル戦略に使用されますが、そのほとんどはおそらくそうではありません。

A higher ETH price – and collateral value – could act like a stimulus package for its crypto economy. It creates wealth effects, more spending, more investment, more leverage. Especially if ETH-related altcoins follow higher.

ETH価格と担保価値の上昇は、仮想通貨経済への刺激策として機能する可能性がある。それは資産効果、より多くの支出、より多くの投資、より多くのレバレッジを生み出します。特にETH関連のアルトコインがさらに上昇する場合はなおさらだ。

It’s too early to say, but we might look back at this moment when Ethereum establishes itself as the “Amazon” of the digital asset economy. If scenario unfolds (still a big “if”), it might relegate other smart contract layer 1s to niche players (like “Etsys”), even if still supporting thriving communities. It’s unclear (to me at least), whether this is the best path for the industry; perhaps a more balanced multi-chain world would ultimately maximize adoption – we may never know. But at this stage, Ethereum dominance sure looks like the most likely outcome.

言うには時期尚早ですが、イーサリアムがデジタル資産経済の「アマゾン」としての地位を確立したこの瞬間を振り返るかもしれません。シナリオが展開した場合（まだ大きな「if」ですが）、たとえ依然として繁栄しているコミュニティをサポートしているとしても、他のスマートコントラクトレイヤー1がニッチプレーヤー（「Etsys」など）に追いやられる可能性があります。これが業界にとって最善の道かどうかは（少なくとも私にとっては）不明です。おそらく、よりバランスの取れたマルチチェーン世界が最終的に採用を最大化するでしょう - 私たちは決して知りません。しかし、現段階では、イーサリアムの優位性が最も可能性の高い結果のように見えます。

Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

注: このコラムで表明されている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者および関連会社の見解を反映しているわけではありません。

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