Ce que l’approbation de l’ETF pourrait signifier pour Ethereum

La récente décision de la SEC prépare Ethereum au succès de nombreuses manières nouvelles, déclare Ilan Solot, stratège principal des marchés mondiaux chez Marex Solutions.

The recent approval of ETH ETFs by the SEC might eventually prove a more important event for Ethereum than it was for Bitcoin. While Bitcoin’s dominance, niche and value proposition as a store of value are well-established and unlikely to be challenged in the near term, Ethereum faces far stiffer competition, sometimes struggling to distinguish itself among narratives of smart contract platforms — until recently.

La récente approbation des ETF ETH par la SEC pourrait éventuellement s’avérer un événement plus important pour Ethereum que pour Bitcoin. Alors que la domination, la niche et la proposition de valeur de Bitcoin en tant que réserve de valeur sont bien établies et peu susceptibles d'être remises en question à court terme, Ethereum fait face à une concurrence beaucoup plus rude, ayant parfois du mal à se distinguer parmi les récits de plateformes de contrats intelligents – jusqu'à récemment.

Now we know there are two major crypto assets likely not at risk of being called securities by U.S. regulators. This might not mean much for retail investors, especially outside the U.S., but clearing up the regulatory uncertainty will influence many institutional investors in considering chains to use, build and invest in.

Nous savons maintenant qu’il existe deux principaux actifs cryptographiques qui ne risquent probablement pas d’être qualifiés de titres par les régulateurs américains. Cela ne signifie peut-être pas grand-chose pour les investisseurs particuliers, en particulier en dehors des États-Unis, mais la levée de l’incertitude réglementaire incitera de nombreux investisseurs institutionnels à envisager d’utiliser, de construire et d’investir dans des chaînes.

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Ethereum will likely continue dominating developer activity in the blockchain space, at least when it comes to large projects. According to Electric Capital’s Developer Report, Ethereum (and EVM chain in general) attracted vastly more developers than all other chains last year. The potential capital inflows from the ETFs, accessible institutional pathways like Coinbase’s BASE L2, and now this stamp of legitimacy could further strengthen its dominance.

Ethereum continuera probablement à dominer l’activité des développeurs dans l’espace blockchain, du moins en ce qui concerne les grands projets. Selon le rapport des développeurs d'Electric Capital, Ethereum (et la chaîne EVM en général) a attiré beaucoup plus de développeurs que toutes les autres chaînes l'année dernière. Les entrées potentielles de capitaux provenant des ETF, les voies institutionnelles accessibles comme BASE L2 de Coinbase, et maintenant ce cachet de légitimité pourraient encore renforcer sa domination.

From a project point of view, the Ethereum chain has a robust pipeline including EigenLayer, Ethena, and BlackRock’s BUIDL. Just Ethena synthetic dollar (USDe) alone amassed in a few months the entire market cap of stablecoins on Solana, a staggering $3 billion. This doesn’t mean that other chains won’t host important crypto projects – they certainly will. But only Ethereum (for now) hosts protocols with the history and track record necessary for institutions to participate with meaningful capital. Think of AAVE or Uniswap, for example.

Du point de vue du projet, la chaîne Ethereum dispose d'un pipeline robuste comprenant EigenLayer, Ethena et BUIDL de BlackRock. À lui seul, le dollar synthétique Ethena (USDe) a accumulé en quelques mois la totalité de la capitalisation boursière des pièces stables sur Solana, soit un montant stupéfiant de 3 milliards de dollars. Cela ne signifie pas que d’autres chaînes n’hébergeront pas d’importants projets de cryptographie – elles le feront certainement. Mais seul Ethereum (pour l’instant) héberge des protocoles avec l’historique et les antécédents nécessaires pour que les institutions puissent participer avec un capital significatif. Pensez à AAVE ou Uniswap, par exemple.

Lastly, a higher ETH price could kick-start the Ethereum DeFi economy, setting off a powerful feedback loop. To take a simple example: just on AAVE, there is ~$9 billion of ETH-linked collateral (between wETH, wstETH, weETH), plus another $1 billion or so in L2s. Sure, some of this collateral is used for delta-neutral strategies like recursive lending and points farming, but most of it is likely not.

Enfin, un prix plus élevé de l’ETH pourrait relancer l’économie Ethereum DeFi, déclenchant une puissante boucle de rétroaction. Pour prendre un exemple simple : rien que sur AAVE, il y a environ 9 milliards de dollars de garanties liées aux ETH (entre wETH, wstETH, weETH), plus environ 1 milliard de dollars supplémentaires en L2. Bien sûr, une partie de ces garanties est utilisée pour des stratégies neutres en delta telles que les prêts récursifs et l’agriculture de points, mais la majeure partie ne l’est probablement pas.

A higher ETH price – and collateral value – could act like a stimulus package for its crypto economy. It creates wealth effects, more spending, more investment, more leverage. Especially if ETH-related altcoins follow higher.

Un prix de l’ETH plus élevé – et une valeur de garantie – pourrait agir comme un plan de relance pour sa crypto-économie. Cela crée des effets de richesse, plus de dépenses, plus d’investissements, plus de levier. Surtout si les altcoins liés à l’ETH suivent plus haut.

It’s too early to say, but we might look back at this moment when Ethereum establishes itself as the “Amazon” of the digital asset economy. If scenario unfolds (still a big “if”), it might relegate other smart contract layer 1s to niche players (like “Etsys”), even if still supporting thriving communities. It’s unclear (to me at least), whether this is the best path for the industry; perhaps a more balanced multi-chain world would ultimately maximize adoption – we may never know. But at this stage, Ethereum dominance sure looks like the most likely outcome.

Il est trop tôt pour le dire, mais nous pourrions revenir sur ce moment où Ethereum s'impose comme « l'Amazonie » de l'économie des actifs numériques. Si le scénario se réalise (il s’agit encore d’un grand « si »), il pourrait reléguer les autres contrats intelligents de couche 1 à des acteurs de niche (comme « Etsy »), même s’ils soutiennent toujours des communautés florissantes. Il n’est pas clair (du moins pour moi) si c’est la meilleure voie pour l’industrie ; peut-être qu’un monde multi-chaînes plus équilibré maximiserait en fin de compte l’adoption – nous ne le saurons peut-être jamais. Mais à ce stade, la domination d’Ethereum semble certainement être le résultat le plus probable.

Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

Remarque : les opinions exprimées dans cette chronique sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.

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