Was die ETF-Zulassung für Ethereum bedeuten könnte

Die jüngste Entscheidung der SEC bereitet Ethereum in vielerlei Hinsicht auf den Erfolg vor, sagt Ilan Solot, Senior Global Markets Strategist bei Marex Solutions.

The recent approval of ETH ETFs by the SEC might eventually prove a more important event for Ethereum than it was for Bitcoin. While Bitcoin’s dominance, niche and value proposition as a store of value are well-established and unlikely to be challenged in the near term, Ethereum faces far stiffer competition, sometimes struggling to distinguish itself among narratives of smart contract platforms — until recently.

Die jüngste Genehmigung von ETH-ETFs durch die SEC könnte sich letztendlich für Ethereum als wichtigeres Ereignis erweisen als für Bitcoin. Während die Dominanz, Nische und das Wertversprechen von Bitcoin als Wertaufbewahrungsmittel gut etabliert sind und in naher Zukunft wahrscheinlich nicht in Frage gestellt werden, ist Ethereum einer weitaus härteren Konkurrenz ausgesetzt und hat manchmal Schwierigkeiten, sich von den Erzählungen intelligenter Vertragsplattformen abzuheben – bis vor Kurzem.

Now we know there are two major crypto assets likely not at risk of being called securities by U.S. regulators. This might not mean much for retail investors, especially outside the U.S., but clearing up the regulatory uncertainty will influence many institutional investors in considering chains to use, build and invest in.

Jetzt wissen wir, dass es zwei große Krypto-Assets gibt, die wahrscheinlich nicht Gefahr laufen, von den US-Aufsichtsbehörden als Wertpapiere bezeichnet zu werden. Für Privatanleger, insbesondere außerhalb der USA, bedeutet dies möglicherweise nicht viel, aber die Beseitigung der regulatorischen Unsicherheit wird viele institutionelle Anleger bei der Überlegung beeinflussen, Ketten zu nutzen, aufzubauen und in sie zu investieren.

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Ethereum will likely continue dominating developer activity in the blockchain space, at least when it comes to large projects. According to Electric Capital’s Developer Report, Ethereum (and EVM chain in general) attracted vastly more developers than all other chains last year. The potential capital inflows from the ETFs, accessible institutional pathways like Coinbase’s BASE L2, and now this stamp of legitimacy could further strengthen its dominance.

Ethereum wird wahrscheinlich weiterhin die Entwickleraktivitäten im Blockchain-Bereich dominieren, zumindest wenn es um große Projekte geht. Laut dem Entwicklerbericht von Electric Capital hat Ethereum (und die EVM-Kette im Allgemeinen) im vergangenen Jahr deutlich mehr Entwickler angezogen als alle anderen Ketten. Die potenziellen Kapitalzuflüsse aus den ETFs, zugängliche institutionelle Wege wie Coinbases BASE L2 und nun dieser Legitimitätsstempel könnten seine Dominanz weiter stärken.

From a project point of view, the Ethereum chain has a robust pipeline including EigenLayer, Ethena, and BlackRock’s BUIDL. Just Ethena synthetic dollar (USDe) alone amassed in a few months the entire market cap of stablecoins on Solana, a staggering $3 billion. This doesn’t mean that other chains won’t host important crypto projects – they certainly will. But only Ethereum (for now) hosts protocols with the history and track record necessary for institutions to participate with meaningful capital. Think of AAVE or Uniswap, for example.

Aus Projektsicht verfügt die Ethereum-Kette über eine robuste Pipeline, einschließlich EigenLayer, Ethena und BUIDL von BlackRock. Allein der synthetische Dollar (USDe) Ethena hat in wenigen Monaten die gesamte Marktkapitalisierung der Stablecoins auf Solana angehäuft, nämlich unglaubliche 3 Milliarden US-Dollar. Das bedeutet nicht, dass andere Ketten keine wichtigen Krypto-Projekte hosten werden – das werden sie auf jeden Fall tun. Aber (derzeit) nur Ethereum beherbergt Protokolle mit der Geschichte und Erfolgsbilanz, die für eine Beteiligung von Institutionen mit sinnvollem Kapital erforderlich sind. Denken Sie zum Beispiel an AAVE oder Uniswap.

Lastly, a higher ETH price could kick-start the Ethereum DeFi economy, setting off a powerful feedback loop. To take a simple example: just on AAVE, there is ~$9 billion of ETH-linked collateral (between wETH, wstETH, weETH), plus another $1 billion or so in L2s. Sure, some of this collateral is used for delta-neutral strategies like recursive lending and points farming, but most of it is likely not.

Schließlich könnte ein höherer ETH-Preis die Ethereum-DeFi-Wirtschaft ankurbeln und eine starke Rückkopplungsschleife auslösen. Um ein einfaches Beispiel zu nennen: Allein bei AAVE gibt es etwa 9 Milliarden US-Dollar an ETH-gebundenen Sicherheiten (zwischen wETH, wstETH, weETH) plus etwa einer weiteren Milliarde US-Dollar in L2s. Natürlich werden einige dieser Sicherheiten für Delta-neutrale Strategien wie rekursive Kreditvergabe und Points Farming verwendet, aber das meiste davon ist wahrscheinlich nicht der Fall.

A higher ETH price – and collateral value – could act like a stimulus package for its crypto economy. It creates wealth effects, more spending, more investment, more leverage. Especially if ETH-related altcoins follow higher.

Ein höherer ETH-Preis – und ein höherer Sicherheitenwert – könnten wie ein Konjunkturpaket für die Kryptowirtschaft wirken. Es erzeugt Vermögenseffekte, mehr Ausgaben, mehr Investitionen, mehr Hebelwirkung. Vor allem, wenn ETH-bezogene Altcoins höher folgen.

It’s too early to say, but we might look back at this moment when Ethereum establishes itself as the “Amazon” of the digital asset economy. If scenario unfolds (still a big “if”), it might relegate other smart contract layer 1s to niche players (like “Etsys”), even if still supporting thriving communities. It’s unclear (to me at least), whether this is the best path for the industry; perhaps a more balanced multi-chain world would ultimately maximize adoption – we may never know. But at this stage, Ethereum dominance sure looks like the most likely outcome.

Es ist noch zu früh, das zu sagen, aber wir könnten auf den Moment zurückblicken, in dem sich Ethereum als „Amazonas“ der Digital Asset Economy etabliert. Wenn sich das Szenario entfaltet (immer noch ein großes „Wenn“), könnte es andere Smart-Contract-Layer-1s zu Nischenanbietern (wie „Etsys“) degradieren, selbst wenn sie weiterhin florierende Communities unterstützen. Es ist (zumindest für mich) unklar, ob dies der beste Weg für die Branche ist; Vielleicht würde eine ausgewogenere Multi-Chain-Welt letztendlich die Akzeptanz maximieren – wir werden es vielleicht nie erfahren. Aber zum jetzigen Zeitpunkt scheint die Dominanz von Ethereum sicherlich das wahrscheinlichste Ergebnis zu sein.

Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

Hinweis: Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von CoinDesk, Inc. oder seinen Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.

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