分散が現在の仮想通貨市場を定義している

仮想通貨ネイティブのベンチャーキャピタル会社、Hack VCのパートナーであるAlex Botte氏は、デジタル資産市場全体で得られる幅広いリターンは投資家にとってユニークな機会を提供すると述べています。

A key characteristic of the present crypto markets is the high level of dispersion, or the range of returns across different market segments.

現在の暗号通貨市場の主な特徴は、さまざまな市場セグメントにわたる高いレベルの分散、つまり収益の範囲です。

In the current liquid markets, infrastructure and technology sectors have outperformed consumer-oriented categories like gaming, metaverse, and entertainment tokens.

現在の流動性の高い市場では、インフラストラクチャとテクノロジーのセクターが、ゲーム、メタバース、エンターテイメント トークンなどの消費者向けのカテゴリーを上回っています。

CoinDesk sector indices' performance since November 2021 (peak of the last bull market) showcases this trend.

2021年11月（前回の強気市場のピーク）以降のCoinDeskセクター指数のパフォーマンスは、この傾向を示しています。

The "range" value, which denotes the difference between the maximum and minimum cumulative returns at each point in time, highlights the level of dispersion. Dispersion started high in Q4 2021 due to a surge in culture and entertainment-related developments. It then dropped in 2022 as the market crashed, correlations rose, and assets largely traded in sync.

各時点での累積収益の最大値と最小値の差を示す「範囲」値は、ばらつきのレベルを強調します。文化およびエンターテイメント関連の開発の急増により、2021 年第 4 四半期に分散が高く始まりました。その後、市場が暴落し、相関関係が高まり、資産がほぼ同期して取引されたため、2022年に下落しました。

However, dispersion has been rising since 2023, picking up significantly in Q4 last year, with Currencies and Smart Contract Platforms (infrastructure) breaking away from the rest of the market. In 2024, dispersion is at a high over this period, with tokens in the Culture & Entertainment sector continuing to draw down, while BTC, ETH, and other smart contract platform tokens are outperforming.

しかし、分散は2023年以降上昇しており、通貨とスマートコントラクトプラットフォーム（インフラストラクチャ）が市場の他の部分から分離したことで、昨年の第4四半期には大幅に増加しました。 2024 年には、この期間の分散が高くなり、文化とエンターテイメント分野のトークンが引き続き取り崩される一方、BTC、ETH、その他のスマート コントラクト プラットフォーム トークンがアウトパフォームします。

Here are a few examples to illustrate the last point. The overall market's current maximum drawdown (using the CoinDesk Market Index) was -33% over this period. Compare that to some of the largest consumer tokens in the Gaming and Culture & Entertainment sectors, including Axie Infinity (game), Decentraland and The Sandbox (metaverses), and Apecoin (token associated with the NFT collection Bored Ape Yacht Club). These tokens' maximum drawdowns were -96%, -94%, -96%, and -94% respectively. They have not participated in the market's recovery this cycle.

最後の点を説明するために、いくつかの例を示します。この期間における市場全体の現在の最大ドローダウン (CoinDesk Market Index を使用) は -33% でした。これを、Axie Infinity (ゲーム)、Decentraland と The Sandbox (メタバース)、Apecoin (NFT コレクション Bored Ape Yacht Club に関連付けられたトークン) など、ゲームおよびカルチャー & エンターテイメント分野の最大の消費者トークンのいくつかと比較してください。これらのトークンの最大ドローダウンはそれぞれ -96%、-94%、-96%、-94% でした。彼らは今サイクルの市場回復に参加していない。

Another way to view dispersion is through the rolling 30-day average of the daily standard deviation of returns across the CoinDesk sector indices. Since Q4 last year, sector dispersion has mostly been above average. This elevated level of dispersion indicates that the market is no longer moving in unison, and individual sectors are experiencing different growth trajectories based on their underlying fundamentals and investor interest.

分散を確認するもう 1 つの方法は、CoinDesk セクター指数全体の収益の日次標準偏差の 30 日間のローリング平均を通して見ることです。昨年の第 4 四半期以降、セクターの分散はほぼ平均を上回っています。この分散レベルの上昇は、市場がもはや一斉に動いておらず、個々のセクターが基礎的なファンダメンタルズや投資家の関心に基づいて異なる成長軌道を経験していることを示しています。

To delve deeper, we examine the number of billion-dollar-valued tokens in each sector (sectors are defined by Hack VC) as of five years ago compared to today. In 2019, Currencies dominated the market: BTC and BTC competitors. Today, half of the tokens are in the infrastructure sector (layer 1 and layer 2 blockchains). This sector has seen massive growth over the past five-plus years. We also see new sectors emerging. AI, for example, is a relatively new part of the market that brings together two of the most exciting emerging technologies: crypto and AI. While there is a lot of hype and promise, real benefits exist today. In the next five years, we expect additional sectors and sub-sectors will emerge.

さらに深く掘り下げるために、各セクター（セクターはHack VCによって定義されています）の10億ドル相当のトークンの数を5年前と現在と比較して調べます。 2019 年には、BTC と BTC の競合通貨が市場を支配しました。現在、トークンの半分はインフラストラクチャ分野 (レイヤー 1 およびレイヤー 2 ブロックチェーン) にあります。この分野は過去 5 年以上にわたって大幅な成長を遂げています。新しいセクターも出現しています。たとえば、AI は、暗号と AI という 2 つの最もエキサイティングな新興テクノロジーを組み合わせた、市場の比較的新しい部分です。多くの誇大宣伝や約束がありますが、今日、本当のメリットが存在します。今後 5 年間で、さらなるセクターやサブセクターが出現すると予想されます。

This dispersion and development of new sectors over time is positive for active managers. It indicates growing market sophistication, with value being rewarded and fundamentals becoming increasingly important. Dispersion also offers significant opportunities for generating alpha. It makes it easier for active managers with alpha to outperform the market, though it also increases the risk of underperformance without a strong strategy.

この分散と時間の経過による新しいセクターの発展は、アクティブ運用マネージャーにとってプラスとなります。これは、市場がますます洗練され、価値が報われ、ファンダメンタルズがますます重要になっていることを示しています。分散は、アルファを生成する重要な機会も提供します。これにより、アルファを備えたアクティブ運用マネージャーが市場を上回るパフォーマンスを発揮しやすくなりますが、強力な戦略がなければパフォーマンスを下回るリスクも高まります。

In this environment, investors must be more selective and knowledgeable about the sectors and projects they invest in. Active management becomes crucial as the market rewards those who can identify and capitalize on trends. These markets are also particularly favorable for investors with a deep understanding of technological advancements and the ability to discern long-term value from short-term hype.

この環境では、投資家は投資するセクターやプロジェクトについてより選択的で知識が豊富でなければなりません。市場はトレンドを特定して活用できる人に報酬を与えるため、アクティブな運用が重要になります。これらの市場は、テクノロジーの進歩を深く理解し、短期的な誇大宣伝から長期的な価値を見極める能力を持つ投資家にとっても特に有利です。

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