Die Streuung bestimmt den aktuellen Kryptomarkt

Die Bandbreite der auf den Märkten für digitale Vermögenswerte verfügbaren Renditen bietet Anlegern einzigartige Möglichkeiten, sagt Alex Botte, Partner bei Hack VC, einer krypto-nativen Risikokapitalgesellschaft.

A key characteristic of the present crypto markets is the high level of dispersion, or the range of returns across different market segments.

Ein wesentliches Merkmal der heutigen Kryptomärkte ist die hohe Streuung bzw. die Bandbreite der Renditen über verschiedene Marktsegmente hinweg.

In the current liquid markets, infrastructure and technology sectors have outperformed consumer-oriented categories like gaming, metaverse, and entertainment tokens.

In den aktuellen liquiden Märkten haben die Infrastruktur- und Technologiesektoren verbraucherorientierte Kategorien wie Gaming, Metaverse und Unterhaltungs-Token übertroffen.

CoinDesk sector indices' performance since November 2021 (peak of the last bull market) showcases this trend.

Die Entwicklung der CoinDesk-Sektorindizes seit November 2021 (Höhepunkt des letzten Bullenmarktes) zeigt diesen Trend.

The "range" value, which denotes the difference between the maximum and minimum cumulative returns at each point in time, highlights the level of dispersion. Dispersion started high in Q4 2021 due to a surge in culture and entertainment-related developments. It then dropped in 2022 as the market crashed, correlations rose, and assets largely traded in sync.

Der „Range“-Wert, der die Differenz zwischen den maximalen und minimalen kumulierten Renditen zu jedem Zeitpunkt angibt, verdeutlicht den Grad der Streuung. Die Streuung begann im vierten Quartal 2021 aufgrund eines Anstiegs der Entwicklungen im Kultur- und Unterhaltungsbereich hoch. Im Jahr 2022 sank er dann, als der Markt zusammenbrach, die Korrelationen zunahmen und Vermögenswerte weitgehend synchron gehandelt wurden.

However, dispersion has been rising since 2023, picking up significantly in Q4 last year, with Currencies and Smart Contract Platforms (infrastructure) breaking away from the rest of the market. In 2024, dispersion is at a high over this period, with tokens in the Culture & Entertainment sector continuing to draw down, while BTC, ETH, and other smart contract platform tokens are outperforming.

Allerdings nimmt die Streuung seit 2023 zu und nahm im vierten Quartal des vergangenen Jahres deutlich zu, wobei sich Währungen und Smart-Contract-Plattformen (Infrastruktur) vom Rest des Marktes absetzten. Im Jahr 2024 ist die Streuung in diesem Zeitraum am höchsten, wobei die Token im Kultur- und Unterhaltungssektor weiterhin zurückgehen, während BTC, ETH und andere Smart-Contract-Plattform-Token eine Outperformance erzielen.

Here are a few examples to illustrate the last point. The overall market's current maximum drawdown (using the CoinDesk Market Index) was -33% over this period. Compare that to some of the largest consumer tokens in the Gaming and Culture & Entertainment sectors, including Axie Infinity (game), Decentraland and The Sandbox (metaverses), and Apecoin (token associated with the NFT collection Bored Ape Yacht Club). These tokens' maximum drawdowns were -96%, -94%, -96%, and -94% respectively. They have not participated in the market's recovery this cycle.

Hier ein paar Beispiele, um den letzten Punkt zu veranschaulichen. Der aktuelle maximale Drawdown des Gesamtmarktes (unter Verwendung des CoinDesk-Marktindex) betrug in diesem Zeitraum -33 %. Vergleichen Sie das mit einigen der größten Verbraucher-Tokens in den Bereichen Gaming sowie Kultur und Unterhaltung, darunter Axie Infinity (Spiel), Decentraland und The Sandbox (Metaversen) sowie Apecoin (Token im Zusammenhang mit der NFT-Sammlung Bored Ape Yacht Club). Die maximalen Drawdowns dieser Token betrugen -96 %, -94 %, -96 % bzw. -94 %. Sie haben in diesem Zyklus nicht an der Markterholung teilgenommen.

Another way to view dispersion is through the rolling 30-day average of the daily standard deviation of returns across the CoinDesk sector indices. Since Q4 last year, sector dispersion has mostly been above average. This elevated level of dispersion indicates that the market is no longer moving in unison, and individual sectors are experiencing different growth trajectories based on their underlying fundamentals and investor interest.

Eine andere Möglichkeit, die Streuung anzuzeigen, ist der gleitende 30-Tage-Durchschnitt der täglichen Standardabweichung der Renditen der CoinDesk-Sektorindizes. Seit dem vierten Quartal des letzten Jahres war die Branchenstreuung überwiegend überdurchschnittlich. Diese erhöhte Streuung deutet darauf hin, dass sich der Markt nicht mehr im Einklang bewegt und dass einzelne Sektoren je nach ihren zugrunde liegenden Fundamentaldaten und Anlegerinteressen unterschiedliche Wachstumspfade verzeichnen.

To delve deeper, we examine the number of billion-dollar-valued tokens in each sector (sectors are defined by Hack VC) as of five years ago compared to today. In 2019, Currencies dominated the market: BTC and BTC competitors. Today, half of the tokens are in the infrastructure sector (layer 1 and layer 2 blockchains). This sector has seen massive growth over the past five-plus years. We also see new sectors emerging. AI, for example, is a relatively new part of the market that brings together two of the most exciting emerging technologies: crypto and AI. While there is a lot of hype and promise, real benefits exist today. In the next five years, we expect additional sectors and sub-sectors will emerge.

Um tiefer zu gehen, untersuchen wir die Anzahl der milliardenschweren Token in jedem Sektor (Sektoren werden von Hack VC definiert) vor fünf Jahren im Vergleich zu heute. Im Jahr 2019 dominierten Währungen den Markt: BTC und BTC-Konkurrenten. Heute befindet sich die Hälfte der Token im Infrastrukturbereich (Layer-1- und Layer-2-Blockchains). Dieser Sektor verzeichnete in den letzten mehr als fünf Jahren ein enormes Wachstum. Wir sehen auch, dass neue Sektoren entstehen. KI zum Beispiel ist ein relativ neuer Teil des Marktes, der zwei der aufregendsten neuen Technologien vereint: Krypto und KI. Obwohl es viel Hype und Versprechen gibt, gibt es heute echte Vorteile. Wir gehen davon aus, dass in den nächsten fünf Jahren weitere Sektoren und Teilsektoren entstehen werden.

This dispersion and development of new sectors over time is positive for active managers. It indicates growing market sophistication, with value being rewarded and fundamentals becoming increasingly important. Dispersion also offers significant opportunities for generating alpha. It makes it easier for active managers with alpha to outperform the market, though it also increases the risk of underperformance without a strong strategy.

Diese Streuung und Entwicklung neuer Sektoren im Laufe der Zeit ist für aktive Manager positiv. Dies deutet auf eine zunehmende Komplexität des Marktes hin, wobei Wert belohnt wird und Fundamentaldaten immer wichtiger werden. Auch die Streuung bietet erhebliche Chancen zur Generierung von Alpha. Dies erleichtert es aktiven Managern mit Alpha, den Markt zu übertreffen, erhöht jedoch auch das Risiko einer Underperformance ohne eine starke Strategie.

In this environment, investors must be more selective and knowledgeable about the sectors and projects they invest in. Active management becomes crucial as the market rewards those who can identify and capitalize on trends. These markets are also particularly favorable for investors with a deep understanding of technological advancements and the ability to discern long-term value from short-term hype.

In diesem Umfeld müssen Anleger selektiver vorgehen und sich besser mit den Sektoren und Projekten auskennen, in die sie investieren. Aktives Management wird von entscheidender Bedeutung, da der Markt diejenigen belohnt, die Trends erkennen und daraus Kapital schlagen können. Diese Märkte sind auch besonders günstig für Anleger mit einem tiefen Verständnis für technologische Fortschritte und der Fähigkeit, langfristigen Wert von kurzfristigem Hype zu unterscheiden.

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