ビットコイン：「リスクオン」資産か「リスクオフ」資産か？

ビットコイン[BTC]は、金や他の資産クラスよりも世界の流動性状況に敏感であると伝えられています。評判の高いマクロアナリスト、リン・アルデン氏によると、BTC は他のどの資産よりも 83% の確率で世界の流動性状況に反応します。

Bitcoin (BTC) is reportedly more sensitive to global liquidity conditions than other asset classes, including gold. According to Lyn Alden, a macro analyst, BTC reacts 83% of the time to global liquidity conditions, which is more than any other asset.

ビットコイン（BTC）は、金を含む他の資産クラスよりも世界の流動性状況に敏感であると伝えられています。マクロアナリストのリン・アルデン氏によると、BTCは世界の流動性状況に83%の確率で反応しており、これは他のどの資産よりも高いという。

“Bitcoin moves in the direction of global M2 83% of the time; more than other assets.”

「ビットコインは83%の確率でグローバルM2の方向に動きます。他の資産よりも多い。」

Source: Lyn Alden

出典: リン・アルデン

Is BTC a ‘risk on’ or ‘risk-off’ asset?

BTC は「リスクオン」資産ですか、それとも「リスクオフ」資産ですか?

U.S. equities, denoted by SPX, are the second most reactive asset to global liquidity conditions, while gold is fourth. This suggests that BTC is more of a ‘risk-on’ asset that performs better when interest rates are low or during quantitative easing cycles.

SPXで示される米国株は世界の流動性状況に対して2番目に反応しやすい資産であり、金は4番目です。これは、BTC が金利が低いときや量的緩和サイクル中にパフォーマンスが向上する「リスクオン」資産であることを示唆しています。

It also suggests that BTC is less of a relative hedging asset than gold. According to Alden, BTC is ‘risk-on gold’ because it’s new sound money, but some capital allocators have a limited understanding of it and treat it as a ‘risk-on’ asset.

また、BTC は金ほど相対的なヘッジ資産ではないことも示唆しています。オールデン氏によると、BTCは新しい健全なお金であるため「リスクオンの金」であるが、一部の資本配分者の理解は限られており、BTCを「リスクオン」資産として扱っているという。

She added that the correlation could continue for another 5–10 years before BTC begins acting like gold.

彼女は、BTCが金のように機能し始めるまで、この相関関係はさらに5〜10年続く可能性があると付け加えた。

“If it gets really big, then it could switch more to gold-like correlation, which is not that far off.”

「それが本当に大きくなれば、金のような相関関係にさらに切り替わる可能性がありますが、それはそれほど遠くないでしょう。」

However, Robbie Mitchnick, BlackRock’s Head of Digital Assets, views BTC as a ‘risk-off’ and hedging asset. For context, ‘risk-off’ assets tend to perform well during periods of uncertainty and turmoil.

しかし、ブラックロックのデジタル資産責任者ロビー・ミッチニック氏は、BTCを「リスクオフ」でヘッジ資産とみなしている。文脈としては、「リスクオフ」資産は、不確実性や混乱の時期に好成績を収める傾向があります。

Mitchnick noted that BTC and gold have almost zero long-term correlations to U.S. stocks, with occasional and temporary positive valuations. He added,

ミッチニック氏は、ビットコインと金は米国株と長期的な相関関係がほぼゼロで、時折、一時的にプラスの評価が得られることがある、と指摘した。彼はこう付け加えた。

“When we think about Bitcoin, we think about it primarily as an emerging global monetary alternative…Scarce, global, decentralized, non-sovereign asset. And it’s an asset that has no country-specific risk, that has no counterparty risk.”

「私たちがビットコインについて考えるとき、私たちはそれを主に新興の世界的な通貨代替手段として考えています…希少で世界的、分散型の非主権資産です。そして、それは国固有のリスクがなく、カウンターパーティーリスクもない資産です。」

According to Mitchnick, rising inflation and investors’ concerns about U.S. political/fiscal sustainability will be key growth drivers for BTC, making it a ‘risk-off’ asset.

ミッチニック氏によると、インフレ上昇と米国の政治・財政の持続可能性に対する投資家の懸念がBTCの主要な成長原動力となり、ビットコインは「リスクオフ」資産となるという。

That said, there have been ongoing debates about whether BTC is more sound money with extra upside potential compared to gold.

そうは言っても、BTCが金と比較してさらなる上昇余地を備えたより健全な通貨であるかどうかについては、継続的な議論が行われています。

However, in the short term, Alden’s projections seem more likely. BTC behaves like a ‘risk-on’ asset. In fact, according to the BTC Pearson Correlation, the cryptocurrency has increasingly become positively correlated with U.S. stocks in Q3.

しかし、短期的にはオールデンの予測の方が現実的であるように思われる。 BTC は「リスクオン」資産のように動作します。実際、BTC ピアソン相関によれば、第 3 四半期には仮想通貨と米国株の正の相関関係がますます高まっています。

Source: The Block

出典: ザ・ブロック

Put differently, BTC’s price action could be forward-looking to U.S. Fed monetary policy updates rather than crypto-specific events in the near term.

言い換えれば、BTCの価格動向は、短期的には仮想通貨特有のイベントではなく、米国FRBの金融政策の更新を見据えたものとなる可能性がある。

In short, the U.S. PCE (personal consumption expenditure) data, which will be released on the 27th of September, will drive BTC volatility.

つまり、9月27日に発表される米国のPCE（個人消費支出）データがBTCのボラティリティを高めることになる。

Moreover, the recent Chinese economic stimulus and expected easing cycle will also boost BTC in the medium run.

さらに、最近の中国の経済刺激策と予想される緩和サイクルも中期的にBTCを押し上げるだろう。

Ergo, tracking this front can be helpful as part of a macro-approach to risk management strategy for BTC investors and traders.

したがって、この面を追跡することは、BTC 投資家やトレーダーにとってリスク管理戦略へのマクロ アプローチの一部として役立ちます。