サーモキャップ比率に基づくと、ビットコイン価格はまだ過大評価されていない可能性がある

オンチェーン分析会社クリプトクアントの最高経営責任者（CEO）は、ビットコインの価格はネットワークのファンダメンタルズに基づいて現時点では過大評価されていないと説明した。

Bitcoin’s price has seen a massive surge in 2021, climbing from lows of around $29,000 at the beginning of the year to highs of nearly $70,000 in recent weeks. This rapid ascent has sparked a debate among analysts over whether the cryptocurrency is now overvalued.

ビットコインの価格は2021年に大幅な高騰を見せ、年初の約2万9000ドルの安値からここ数週間で7万ドル近くの高値まで上昇した。この急速な上昇は、仮想通貨が現在過大評価されているのではないかというアナリストの間での議論を引き起こしている。

One metric that can be used to assess Bitcoin’s valuation is the Thermo Cap Ratio. The Thermo Cap is a capitalization model for BTC that calculates the total value of the asset by taking each token’s value as the same as the spot price when it was mined on the network.

ビットコインの評価を評価するために使用できる指標の 1 つは、サーモ キャップ レシオです。 Thermo Cap は、各トークンの価値をネットワーク上でマイニングされたときのスポット価格と同じとして資産の合計価値を計算する BTC の資本化モデルです。

In essence, this model calculates the cumulative value of the coins mined by the miners since the inception of the blockchain. This is different from, say, the market cap, which takes the current spot price and multiplies it by the total coins in circulation.

本質的に、このモデルは、ブロックチェーンの開始以来、マイナーによって採掘されたコインの累積価値を計算します。これは、たとえば、現在のスポット価格に流通しているコインの合計を乗算する時価総額とは異なります。

Since the coins that miners mine are the only way to increase the cryptocurrency’s supply, the Thermo Cap can be thought of as a measure of the “true” capital inflows coming into the network.

マイナーが採掘するコインが仮想通貨の供給を増やす唯一の方法であるため、サーモキャップはネットワークに流入する「真の」資本流入の尺度と考えることができます。

Now, the Thermo Cap Ratio is simply the ratio between the Bitcoin market cap and the Thermo Cap. A high value of this ratio indicates that the market cap is large relative to the Thermo Cap, suggesting that coins are trading at a higher rate than they were mined at.

さて、サーモキャップ比率とは、単にビットコインの時価総額とサーモキャップの比率です。この比率の高い値は、時価総額がサーモキャップに比べて大きいことを示し、コインが採掘されたときよりも高いレートで取引されていることを示唆しています。

The following chart shows the trend in the Bitcoin Thermo Cap Ratio over the asset’s history.

次のグラフは、資産の歴史にわたるビットコイン サーモ キャップ レシオの傾向を示しています。

As the above chart shows, the Thermo Cap has seen an accelerating growth curve, reflecting the increasing capital flowing into the asset over the years. However, for the context of this topic, the indicator of interest isn't the Thermo Cap itself but rather the Thermo Cap Ratio.

上のグラフが示すように、サーモ キャップは、長年にわたって資産に流入する資本の増加を反映して、加速する成長曲線を示しています。ただし、このトピックの文脈では、関心のある指標はサーモ キャップ自体ではなく、サーモ キャップ比率です。

This metric tracks the ratio between the Bitcoin market cap and the Thermo Cap. The following chart shows the trend in the Thermo Cap Ratio over the asset’s history.

この指標は、ビットコインの時価総額とサーモキャップの比率を追跡します。次のグラフは、資産の履歴におけるサーモ キャップ レシオの傾向を示しています。

An interesting pattern is visible in the graph. It appears that very high values of the Thermo Cap Ratio have coincided with highs in the cryptocurrency’s price. At high values, the Bitcoin market cap is large compared to the Thermo Cap, indicating that coins are trading at a much higher rate than they were mined at.

グラフには興味深いパターンが見られます。サーモ キャップ レシオの非常に高い値が、仮想通貨の価格の高値と一致しているようです。値が高い場合、ビットコインの時価総額はサーモキャップと比較して大きく、コインが採掘されたときよりもはるかに高いレートで取引されていることを示します。

It’s also apparent that bottoms in BTC occur when the ratio assumes low values. The recent trend in the indicator has been that of a rise, but its value has not touched the levels where bull run tops would have happened in the past.

また、BTC の底値は、比率が低い値を想定したときに発生することも明らかです。この指標の最近の傾向は上昇傾向ですが、その値は過去に上昇相場が発生したであろうレベルには達していません。

"Bitcoin is not currently overvalued based on network fundamentals," the CryptoQuant founder noted.

「ネットワークのファンダメンタルズに基づいて、ビットコインは現在過大評価されていない」とCryptoQuantの創設者は述べた。