Bitcoin（BTC）時価縁組イベントは、強気市場の潜在的な継続の舞台を設定するようになりました

記録的な高値 - 2017年に20,000ドル、2021年に69,000ドル、今年は109,000ドルですが、見出しに最適です

Record highs, be it $20,000 in 2017, $69,000 in 2021 and $109,000 this year, are great for headlines and quick comparisons, but in reality don't do a great job of describing price action.

2017年に20,000ドル、2021年に69,000ドル、今年は109,000ドルの記録的な高値は、見出しや迅速な比較に最適ですが、実際には価格アクションを説明するのに大きな仕事をしていません。

Tracking the "realized price," or the average price at which bitcoin (BTC) units are sold over time, provides a more complete picture of market trends.

「実現価格」、またはビットコイン（BTC）ユニットが時間の経過とともに販売される平均価格を追跡することは、市場動向のより完全な写真を提供します。

The charts (above and below) illustrate the average withdrawal prices for different investor cohorts, segmented by the year they entered the market starting Jan. 1 of each year from 2017 to 2025.

チャート（上記および下）は、2017年から2025年まで、毎年1月1日から市場に参入した年ごとにセグメント化されたさまざまな投資家コホートの平均離脱価格を示しています。

The average realized price for the 2025 so far is $93,266. With bitcoin currently trading at $105,000, these investors are up approximately 12% on average.

これまでの2025年の平均実現価格は93,266ドルです。ビットコインは現在105,000ドルで取引されているため、これらの投資家は平均で約12％増加しています。

When bitcoin began its decline from the all-time high of $109,000 in late January, it briefly fell below the 2025 realized price, a historical signal of capitulation. This period of stress lasted until April 22, when the price reclaimed the cohort’s cost basis.

ビットコインが1月下旬に史上最高の109,000ドルから減少し始めたとき、それは降伏の歴史的なシグナルである2025年の実現価格を一時的に下回りました。このストレス期間は、価格がコホートのコストベースを取り戻した4月22日まで続きました。

Historical Context: Capitulation Patterns

歴史的背景：降伏パターン

Historically, when price falls below a cohort’s realized price, it often marks market capitulation and cyclical bottoms:

歴史的に、価格がコホートの実現価格を下回ると、しばしば時価総額と周期的な底をマークします。

The data suggests that a capitulation phase has likely occurred, positioning the market for a more constructive phase. Historically, recoveries from such events mark transitions into healthier market conditions.

データは、より建設的な段階の市場を配置して、降伏段階が発生する可能性が高いことを示唆しています。歴史的に、このようなイベントからの回復は、移行をより健康的な市場の状況に示しています。

When bitcoin first surpassed $20,000 during the 2017 bull market, it marked a significant divergence between the market price and the realized price of just $5,149, highlighting a phase of exuberant speculation. Unsurprisingly, prices very shortly after went into a brutal reversal.

2017年の強気市場でビットコインが最初に20,000ドルを上回ったとき、それは市場価格とわずか5,149ドルの実現価格との間の大きな違反を示し、熱狂的な憶測の段階を強調しました。当然のことながら、価格は残忍な逆転になった直後に価格です。

In contrast, by the depths of the 2018 bear market when bitcoin bottomed around $3,200, price at that point converged with the all-time realized price, a metric that aggregates the cost basis of all investors across cycles.

対照的に、ビットコインが約3,200ドルの底部にある2018年のベア市場の深さにより、その時点での価格は、サイクル全体ですべての投資家のコストベースを集約するメトリックである史上実現価格と収束しました。

This long-term cost basis acts as a foundational support level in bear markets and gradually rises over time as new capital enters the market. Therefore, evaluating bitcoin solely by comparing cycle peaks, for example, from $69,000 in 2021 to just over $100,000 in 2025, misses the bigger picture.

この長期コストベースは、ベア市場の基礎的なサポートレベルとして機能し、新しい資本が市場に参入するにつれて徐々に上昇します。したがって、たとえば、2021年の69,000ドルから2025年のわずか100,000ドルを超えるサイクルピークを比較するだけでビットコインを評価すると、全体像を見逃しています。

The more relevant insight is that the aggregate cost basis of all investors continues to climb, underscoring the long-term maturation of the asset and the increasing depth of capital committed to the network.

より関連性の高い洞察は、すべての投資家の総コストベースが上昇を続け、資産の長期的な成熟とネットワークにコミットする資本の深さの増加を強調しているということです。