L'événement de capitulation bitcoin (BTC) ouvre désormais le terrain pour une continuation potentielle du marché haussier

Les sommets record - que ce soit 20 000 $ en 2017, 69 000 $ en 2021 et 109 000 $ cette année - sont parfaits pour les titres

Record highs, be it $20,000 in 2017, $69,000 in 2021 and $109,000 this year, are great for headlines and quick comparisons, but in reality don't do a great job of describing price action.

Des sommets record, que ce soit 20 000 $ en 2017, 69 000 $ en 2021 et 109 000 $ cette année, sont parfaits pour les gros titres et les comparaisons rapides, mais en réalité ne font pas un excellent travail pour décrire l'action des prix.

Tracking the "realized price," or the average price at which bitcoin (BTC) units are sold over time, provides a more complete picture of market trends.

Le suivi du «prix réalisé» ou du prix moyen auquel les unités Bitcoin (BTC) sont vendues au fil du temps, offre une image plus complète des tendances du marché.

The charts (above and below) illustrate the average withdrawal prices for different investor cohorts, segmented by the year they entered the market starting Jan. 1 of each year from 2017 to 2025.

Les graphiques (au-dessus et en dessous) illustrent les prix moyens de retrait de différentes cohortes d'investisseurs, segmentées d'ici l'année où ils sont entrés sur le marché à partir du 1er janvier de chaque année de 2017 à 2025.

The average realized price for the 2025 so far is $93,266. With bitcoin currently trading at $105,000, these investors are up approximately 12% on average.

Le prix moyen réalisé pour le 2025 jusqu'à présent est de 93 266 $. Bitcoin se négociant actuellement à 105 000 $, ces investisseurs ont augmenté d'environ 12% en moyenne.

When bitcoin began its decline from the all-time high of $109,000 in late January, it briefly fell below the 2025 realized price, a historical signal of capitulation. This period of stress lasted until April 22, when the price reclaimed the cohort’s cost basis.

Lorsque Bitcoin a commencé son déclin du plus haut de tous les temps de 109 000 $ fin janvier, il est brièvement tombé en dessous du prix réalisé de 2025, un signal historique de capitulation. Cette période de stress a duré jusqu'au 22 avril, lorsque le prix a récupéré la base du coût de la cohorte.

Historical Context: Capitulation Patterns

Contexte historique: modèles de capitulation

Historically, when price falls below a cohort’s realized price, it often marks market capitulation and cyclical bottoms:

Historiquement, lorsque le prix tombe en dessous du prix réalisé d'une cohorte, il marque souvent la capitulation du marché et les bas cycliques:

The data suggests that a capitulation phase has likely occurred, positioning the market for a more constructive phase. Historically, recoveries from such events mark transitions into healthier market conditions.

Les données suggèrent qu'une phase de capitulation s'est probablement produite, positionnant le marché pour une phase plus constructive. Historiquement, les recouvrements de ces événements marquent les transitions vers des conditions de marché plus saines.

When bitcoin first surpassed $20,000 during the 2017 bull market, it marked a significant divergence between the market price and the realized price of just $5,149, highlighting a phase of exuberant speculation. Unsurprisingly, prices very shortly after went into a brutal reversal.

Lorsque Bitcoin a dépassé 20 000 $ pour la première fois au cours du marché haussier 2017, il a marqué une divergence importante entre le prix du marché et le prix réalisé de seulement 5 149 $, mettant en évidence une phase de spéculation exubérante. Sans surprise, les prix très peu de temps après sont entrés dans un renversement brutal.

In contrast, by the depths of the 2018 bear market when bitcoin bottomed around $3,200, price at that point converged with the all-time realized price, a metric that aggregates the cost basis of all investors across cycles.

En revanche, par les profondeurs du marché des ours 2018 lorsque le bitcoin a le plus bas d'environ 3 200 $, le prix à ce stade a convergé avec le prix réalisé de tous les temps, une métrique qui regroupe la base de coûts de tous les investisseurs à travers les cycles.

This long-term cost basis acts as a foundational support level in bear markets and gradually rises over time as new capital enters the market. Therefore, evaluating bitcoin solely by comparing cycle peaks, for example, from $69,000 in 2021 to just over $100,000 in 2025, misses the bigger picture.

Cette base de coûts à long terme agit comme un niveau de soutien fondamental sur les marchés des ours et augmente progressivement au fil du temps à mesure que un nouveau capital entre sur le marché. Par conséquent, l'évaluation de Bitcoin uniquement en comparant les pics de cycle, par exemple, de 69 000 $ en 2021 à un peu plus de 100 000 $ en 2025, manque la situation dans son ensemble.

The more relevant insight is that the aggregate cost basis of all investors continues to climb, underscoring the long-term maturation of the asset and the increasing depth of capital committed to the network.

Le point de vue le plus pertinent est que la base de coûts agrégés de tous les investisseurs continue de grimper, soulignant la maturation à long terme de l'actif et la profondeur croissante du capital engagée dans le réseau.