将来の価格を正確に予測できる世界で唯一の資産

2019年3月、Twitterユーザー「PlanB」（@100trillionUSD）が「希少性によるビットコイン価値のモデリング」というタイトルの記事を公開した。彼のその後のストックからフローへのモデルは、ビットコインの既知の供給スケジュールと過去の価格変動を使用して、価格とビットコインのストックからフローへの時間の経過に伴う関係があることを示しています。

In March 2019, Twitter user “PlanB” (@100trillionUSD) published an article titled ‘Modeling Bitcoin Value with Scarcity’. His ensuing stock-to-flow model uses Bitcoin’s known supply schedule, and historical price action to show there is a relationship between price and Bitcoin’s stock-to-flow over time.

2019年3月、Twitterユーザー「PlanB」（@100trillionUSD）が「希少性によるビットコイン価値のモデル化」というタイトルの記事を公開した。彼のその後のストックからフローへのモデルは、ビットコインの既知の供給スケジュールと過去の価格変動を使用して、価格とビットコインのストックからフローへの時間の経過に伴う関係があることを示しています。

A common criticism of his model is that it doesn’t include overall demand. But this isn’t really true – demand is simply encompassed within the model.

彼のモデルに対する一般的な批判は、全体的な需要が含まれていないということです。しかし、これは実際には真実ではなく、需要は単にモデル内に含まれているだけです。

Understanding Bitcoin’s value proposition is hard. One must understand the history of money, the potential total addressable market, the underlying incentives, the trends in modern society and many other factors. It also takes time and a certain amount of critical thinking ability most do not possess. The barrier to entry of becoming a Bitcoin HODLer is larger than most realise.

ビットコインの価値提案を理解するのは難しいです。お金の歴史、潜在的に対応可能な市場全体、根底にあるインセンティブ、現代社会の傾向、その他多くの要因を理解する必要があります。また、それには時間がかかり、ほとんどの人が持っていないある程度の批判的思考能力も必要になります。ビットコイン HODLer になるための参入障壁は、ほとんどの人が思っているよりも高いです。

Most people who own Bitcoin today are simply in it to make more of their local fiat currency. As soon as the price rises, they will sell. We define a HODLer to be somebody who believes that Bitcoin will become the dominant world currency over the coming decades and has no intention of ever selling.

今日ビットコインを所有しているほとんどの人は、単に現地の法定通貨をもっと稼ぐためにビットコインを所有しています。価格が上がるとすぐに売れます。私たちは、HODLer を、ビットコインが今後数十年間で世界の支配的な通貨になると信じており、決して売却するつもりがない人であると定義しています。

Demand

要求

At this stage, the number of people buying and holding Bitcoin for the long term is not changing based on the President’s tweets, the amount of QE announced by central banks, or whether an ETF is going to be approved. Whilst these cause short term trading movements, the long-term price is being driven by a continual increase in the amount of HODLers buying up an asset that has a fixed supply.

現段階では、大統領のツイートや中央銀行が発表した量的緩和の額、ETFが承認されるかどうかなどに基づいて、ビットコインを長期的に購入・保有する人の数は変わっていない。これらは短期的な取引変動を引き起こしますが、長期的な価格は供給が固定されている資産を買い占めるホドラーの量の継続的な増加によって動かされています。

HODLers continue accumulating as much Bitcoin as they can, no matter what the price. They have no intention of ever trading their Bitcoin back to fiat currency. They are, on average, below the age of 40 and are willing to hold their Bitcoin for decades if necessary. Whilst they would like 1 Bitcoin to be worth a million dollars one day – they would be happy that their purchasing power has increased – at that stage, the last thing they would want would be a million dollars. A currency they have for years seen wildly depreciate against Bitcoin.

HODLers は、価格に関係なく、できる限り多くのビットコインを蓄積し続けます。彼らはビットコインを法定通貨に取引するつもりはまったくありません。彼らは平均して40歳未満であり、必要に応じてビットコインを数十年間保有することをいとわない。彼らは、いつか 1 ビットコインが 100 万ドルの価値になることを望んでいますが、購買力が高まったことに満足しているでしょうが、その段階では、100 万ドルは望まないでしょう。彼らが保有する通貨は、ビットコインに対して大幅に下落するのが何年も見られてきた。

The number of people who “get it” over time is increasing, year on year. This is the real demand side of Bitcoin. Eventually the number of HODLers will plateau, but no more fresh demand will be needed, as the HODLers continuing to accumulate a diminishing supply will be all that is required to keep the Bitcoin price increasing in perpetuity.

時間の経過とともに「理解する」人の数は年々増加しています。これがビットコインの本当の需要面です。最終的にHODLerの数は頭打ちになりますが、ビットコイン価格を永続的に上昇させ続けるために必要なのはHODLerが減少する供給を蓄積し続けるため、これ以上の新たな需要は必要ありません。

Supply

供給

The Supply side is a constant emission of X BTC a day, for the HODLers to try to accumulate as fast as their budgets allows them. Mining is extremely competitive, so over any reasonable timeframe, most BTC must be sold by miners to meet electricity costs (and whatever percentage is HODLed is probably a similar rate over time, and therefore counts towards the HODLer demand side of the equation).

供給側は、HODLer が予算が許す限り早く蓄積しようとするため、1 日あたり X BTC を継続的に排出します。マイニングは非常に競争が激しいため、妥当な期間にわたって、ほとんどの BTC は電気代を満たすためにマイナーによって売却されなければなりません (そして、HODL される割合はおそらく時間の経過とともに同様のレートになるため、方程式の HODLer の需要側にカウントされます)。

This is the supply side of Bitcoin.

これがビットコインの供給側です。

Stock-to-flow

ストックからフローへ

Because both supply and demand are so predictable, we can then graph this into the future. Whilst PlanB’s model specifically looks at price vs it’s stock-to-flow over time, it is essentially the above that is the intuitive driver of this relationship.

需要と供給はどちらも非常に予測可能であるため、これを将来に向けてグラフ化することができます。 PlanB のモデルは特に価格と時間の経過に伴うストックからフローへの変化に注目していますが、本質的にこの関係を直感的に推進するのは上記の要素です。

Ultimately, the only thing that will break the model will be Bitcoin failing for some technological reason and going to zero, or it breaking to the upside as most of the world’s capital allocators lose faith in fiat currency. Both of which are highly unlikely to happen in the next 5-6 years. Plan B’s model will likely hold for a while longer yet and beyond the next halving. Making Bitcoin the only asset in the history of the world where we can accurately predict the future price ahead of time.

結局のところ、このモデルを破る唯一のことは、ビットコインが何らかの技術的な理由で失敗してゼロになるか、世界の資本割り当て機関のほとんどが法定通貨への信頼を失うことでビットコインが上昇に転じることになるだろう。どちらも今後5〜6年以内に起こる可能性は非常に低いです。プラン B のモデルは、おそらくまだしばらく、そして次の半減期以降も維持されるでしょう。ビットコインを、将来の価格を事前に正確に予測できる世界の歴史の中で唯一の資産にします。

Whilst most think of ‘hyperbitcoinisation’ as a future event, we are actually living it now. It’s just that nobody has realised.

ほとんどの人は「ハイパービットコイン化」を将来の出来事だと考えていますが、私たちは実際に今それを生きています。ただ誰も気づいていないだけなのです。

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