Bitcoinストックツーフローモデルとは何ですか？

Bitcoinストックツーフローモデルは、希少性に基づいて価格を予測し、歴史的な供給データを使用し、イベントを半分にして将来の価値を予測します。

2025/07/03 07:49

Bitcoinストックツーフローモデルの理解

Bitcoin Stock-to-Flow（S2F）モデルは、その不足に基づいてBitcoinの将来の価格を予測しようとする評価枠組みです。 PlanBとして知られる匿名のアナリストによって普及しているこのモデルは、金のような伝統的な商品からの希少性の概念を使用し、Bitcoinに適用します。中心的な考え方は、供給スケジュールが限られている資産と予測可能な発行スケジュールが不足のために高い価値を持つ傾向があるということです。

これに関連して、 「ストック」とは、すでに流通しているBitcoinの総数を指し、 「フロー」とは、鉱業報酬を通じて毎年市場に参入するBitcoinの新しい供給を指します。 S2F比は、総循環供給を年間の新しい供給で割ることによって計算されます。 S2F比が高いほど、モデルによれば、より高い価格と相関するはずの希少性が高いことが示されます。

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ストックとフローの比率はどのように計算されますか？

Bitcoinのストック対フロー比を計算するには、2つの重要な数値が必要です。

• 総循環供給：これには、特定の時点まで採掘されたすべてのBitcoinが含まれます。
• 年次新しい供給：これは、ブロック報酬を通じて過去1年間に作成された新しいBitcoinの数です。

たとえば、循環に1900万個のBitcoinがあり、昨年に300,000個の新しいBitcoinが採掘された場合、S2F比は次のとおりです。

19,000,000÷300,000 = 63.33

これは、既存の供給と一致するように現在の生産速度で63年以上かかることを意味します。 Bitcoinが約4年ごとにハービングイベントを受けると、ブロック報酬が減少すると、流れが減少し、S2F比が増加します。

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S2Fモデルでハルビングはどのような役割を果たしていますか？

Bitcoinの供給スケジュールはそのプロトコルにプログラムされており、そのコア機能の1つは半分のメカニズムです。 210,000ブロックごと（約4年ごと）、鉱夫に与えられたブロック報酬は半分に削減されます。これは、S2Fモデルのフロー成分に直接影響します。

それぞれの半分後、循環に入る新しいBitcoinの数は大幅に減少します。たとえば、2020年の半分後、ブロック報酬は12.5 btcからブロックあたり6.25 btcに低下しました。このフローの減少により、S2F比が劇的に増加し、モデルによると価格が上がるはずです。

歴史的に、Bitcoinは、ハービングイベントに続いて大幅な価格上昇を経験してきました。 S2Fモデルは、これらの集会は偶然ではなく、希少性の増加と希少な資産に対する需要の増加の結果であると仮定しています。

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S2FモデルはBitcoinの価格をどのように予測しますか？

PlanBの元のS2Fモデルは、履歴データを使用して、BitcoinのS2F比とその市場価格との統計的関係を確立します。過去のサイクルを分析し、それらをS2F比の変化と相関させることにより、モデルは将来の価格レベルの予測を試みます。

このモデルは、Bitcoinが時間の経過とともに（ハルビングのため）時間の経過とともに乏しくなると、その価格が指数関数的に上昇することを示唆しています。たとえば、2020年の半分の前に、S2Fモデルは翌年、2年で約100,000ドルの価格を予測しました。これは、2021年のブルラン中に部分的に到達した目標です。

S2Fモデルは、規制の変更、マクロ経済的条件、投資家の感情などの外部要因を説明していないことに注意することが重要です。供給側のメカニズムのみに焦点を当てており、希少性がBitcoinの価値の主な要因であると想定しています。

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S2Fモデルの制限と批判

その人気にもかかわらず、S2Fモデルはさまざまなエコノミストやアナリストからの批判に直面しています。主要な批判の1つは、Bitcoinを商品のように扱い、その有用性を分散型のデジタル通貨と価値のストアとして無視することです。さらに、このモデルは歴史的パターンに大きく依存しており、将来的には必ずしも繰り返されるとは限りません。

一部の批評家は、S2Fモデルで観察された相関は偽りである可能性があると主張しています。つまり、過去に統計的に有意ですが、因果関係はありません。他の人たちは、Bitcoinの採用、技術開発、およびグローバルな財政的傾向も、価格を決定する上で重要な役割を果たしていることを指摘しています。

さらに、モデルは、機関投資、小売投機、地政学的リスク要因などの需要側のダイナミクスを考慮していません。これらの要素は、供給メトリックとは無関係にBitcoinの価格に大きな影響を与える可能性があります。

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S2Fモデルは今日でも関連していますか？

S2Fモデルは2019年と2020年初頭に牽引力を獲得しましたが、今日のその関連性は、暗号評価における供給側の経済性にどれだけの重みを与えるかに依存します。一部の投資家は、特に今後のハルビングの影響を評価する場合、長期的な指標として依然としてそれを使用しています。

ただし、多くの最新のアナリストは、S2Fモデルをオンチェーン分析、ネットワーク値とトランザクション（NVT）比、マクロ経済指標などの他のフレームワークと組み合わせて、Bitcoinの評価のより包括的なビューを形成します。

最終的に、S2Fモデルが関連するかどうかは、Bitcoinの希少性が価格に影響を与える最も重要な要因であるという継続的な信念に依存しています。

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よくある質問

Q：S2Fモデルは他の暗号通貨に適用できますか？

A：S2Fモデルを他の暗号通貨に適用しようとした人もいますが、ほとんどはBitcoinの固定供給キャップと予測可能な発行スケジュールを欠いており、Bitcoin以外でモデルの効果が低下しています。

Q：なぜBitcoinの価格がS2Fの予測から逸脱することがあるのですか？

A：規制、交換ハッキング、マクロ経済的変化、投資家の行動などの外部市場の力は、S2Fの予測から逸脱を引き起こす可能性があります。

Q：S2F比はどのくらいの頻度で更新されますか？

A：S2F比は通常、供給ダイナミクスの変化を反映するために、Bitcoinハルビングのような主要なイベントについて毎年再計算されます。

Q：S2Fモデルは失われたBitcoinを考慮していますか？

A：いいえ、標準のS2Fモデルでは、失われたコインまたはアクセス不能なコインを考慮していません。 Bitcoinプロトコルで定義されているように、総循環供給を使用します。