トークンが「固定」されるとはどういう意味ですか?

ペッグトークンの定義

1. 固定トークンは、別の資産または資産のバスケットと比較して安定した価値を維持するように設計されたデジタル資産です。

2. 最も一般的な形式には、米ドルなどの法定通貨との 1 対 1 の価値関係の維持が含まれます。

3. この安定性は、担保、アルゴリズムによる供給調整、ハイブリッド モデルなどのメカニズムを通じて実現されます。

4. ペギングにより価格設定に予測可能性が導入され、そのようなトークンがブロックチェーンエコシステム内の支払い、貯蓄、決済機能に適したものになります。

5. 目標値からの逸脱（デペッグと呼ばれる）は、市場のストレス、流動性不足、または基礎となるメカニズムに対する信頼の喪失によって発生する可能性があります。

担保付きステーブルコイン

1. これらのトークンは、オフチェーンまたはオンチェーン資産に保持される準備金によって裏付けられており、多くの場合、現金、政府証券、またはその他の暗号通貨が含まれます。

2. テザー (USDT) と USD コイン (USDC) はこのカテゴリに分類され、流通供給量と一致するように監査または証明された準備金が保有されます。

3. リザーブの透明性は発行会社によって大きく異なり、ユーザーの信頼と規制の監視に影響を与えます。

4. イーサリアムを担保として使用した DAI の初期モデルに見られるように、裏付け資産が不安定な場合には、過剰担保が適用されることがあります。

5. 償還の権利、つまりユーザーが必要に応じて原資産とトークンを交換できるかどうかは、このペッグ構造の信頼性の中心です。

アルゴリズムステーブルコイン

1. これらは、供給を管理しペッグを維持するために、資産に裏付けされた準備金ではなく、スマートコントラクトと経済的インセンティブに依存しています。

2. トークンがターゲットを上回って取引されると拡張が発生し、ミントがトリガーされます。株価が下回ると収縮が起こり、燃焼が促進されます。

3. シニョリッジスタイルのモデルは、安定したトークンを、ボラティリティを吸収するために使用されるガバナンスまたはユーティリティトークンから分離します。

4. 失敗モードには、信頼の喪失によりプロトコルの対応能力を超えて販売圧力が加速するデススパイラルが含まれます。

5. 2022 年 5 月の TerraUSD (UST) 崩壊は、密接に結合したアルゴリズム設計がシステムのストレス下でいかに崩れるかを実証しました。

ハイブリッドおよび新興モデル

1. 一部の新しいプロトコルは、透明性と資本効率のバランスをとるために、部分担保とアルゴリズムコンポーネントを組み合わせています。

2. 現実世界資産 (RWA) で裏付けられたトークンは、コマーシャルペーパーや財務省短期証券などの利回りを生み出す商品を準備金構成に導入します。

3. クロスチェーンペグメカニズムにはブリッジまたはラップされた表現が必要であり、管理および相互運用性のリスクが生じます。

4. 規制の進展により、特定の固定トークンが金融商品として扱われることが増えており、発行者は銀行のような監督にさらされています。

5. 主要な DEX プールでの準備金構成の内訳、償還速度、スリッページなどのオンチェーン指標は、リアルタイムの健全性指標として機能します。

よくある質問

Q1.固定トークンを複数の資産で裏付けることはできますか?はい。多くのステーブルコイン発行会社は、流動性を高め、集中リスクを軽減するために、現金同等物、短期米国債、リバース現先契約などに準備金の保有を分散させています。

Q2.分散型取引所はペグの安定性にどのような影響を与えますか?深いオーダーブックを持たない DEX は、買値と売値のスプレッドが広くなり、短期的な乖離が拡大する可能性があります。裁定取引者は、DEX と CEX 価格の不均衡を修正する上で重要な役割を果たします。

Q3.ペグされたトークンがそのペグを永久に失った場合はどうなりますか?ペグの喪失はユーティリティの再評価を引き起こし、多くの場合、主要プラットフォームからの上場廃止、DeFiプロトコルへの統合の減少、ピアツーピア取引での使用の減少につながります。

Q4.すべてのステーブルコインは法定通貨に固定されていますか?いいえ。一部のトークンは金などの商品 (PAX Gold など) に固定されており、その他のトークンは仮想通貨インデックス、およびいくつかのターゲットのインフレ調整後の値や炭素クレジットにさえ固定されています。