DeFiにおける「実質利回り」とは何ですか?また、それはプロトコル収益からどのように調達されますか?

分散型金融における実質利回りを理解する

1. 実質利回りとは、トークンの排出やインフレメカニズムを通じて分配される報酬ではなく、分散型金融 (DeFi) プロトコルがその中核業務を通じて生成する実際の利益を指します。エコシステムに参入する新たな投資家に依存する投機利回りとは異なり、実質利回りはプロトコル内の具体的な経済活動から生じます。

2. これらの収益は通常、分散型取引所でのスワップ手数料、融資プラットフォームでの利払い、デリバティブ取引からの収益など、取引中に徴収される手数料から得られます。収入はユーザーとのやり取りやプラットフォームの使用から直接得られます。

3. 実質利回りを生み出すプロトコルは、多くの場合、価値が取得され、流動性プロバイダー、ステーカー、トークン保有者などのステークホルダーに再分配される持続可能なビジネス モデルを備えています。これにより、短期的な投機ではなく長期的な使用に合わせたインセンティブ構造が生まれます。

4. 実質利回りの重要な特徴は透明性です。ユーザーは、手数料生成とキャッシュフローをリアルタイムで追跡する、Dune Analytics や Token Terminal などのオンチェーンデータ分析ツールを通じて収益源を確認できます。

5. 実質利回りは実際の経済スループットに裏付けられているため、トークンインセンティブによって膨らんだAPYがガバナンストークンの需要の減少により崩壊する弱気市場では、より回復力が高くなる傾向があります。

プロトコル収益が実際の収益を生み出す仕組み

1. ユーザーが Uniswap や Curve などの分散型取引所で取引する場合、取引ごとに少額の手数料を支払います。この手数料の一部は流動性プロバイダーに送られ、新しく発行されたトークンではなくアクティブな取引量から得られるため、実質利回りを表します。

2. Aave や Compound などの融資プロトコルは、借り手から利息を受け取ります。準備金と運営コストを考慮した後、この利息の一部が預金者とステーカーに渡され、実質利回りの一貫した流れが形成されます。

3. 一部のプロトコルは、収益の一部がネイティブ トークンを買い戻して燃やすか、ステーカーに直接配布するために使用される手数料切り替えメカニズムを実装しています。これにより、収益の創出と保有者の価値の発生が一致します。

4. GMX や Kwenta などのデリバティブ プラットフォームは、無期限契約から資金調達手数料と取引手数料を徴収します。これらの手数料はステーカーと流動性プールに分配され、実際の市場活動に根ざした利回りが生み出されます。

5. 収益の帰属は慎重に分析する必要があります。すべてのプロトコルが運用経費と純収益を透過的に分離しているわけではありません。資金の流入と流出を監査することで、報告される利回りが真の収益性を反映していることが保証されます。

実質利回りの検証におけるオンチェーンの透明性の役割

1. ブロックチェーン技術により、DeFi プロトコル内のあらゆる金融取引へのパブリック アクセスが可能になります。これにより、アナリストと投資家は、利回りが実際の収益によって賄われているのか、それとも人為的なトークンの排出によって賄われているのかを独立して確認することができます。

2. DefiLlama のようなプラットフォームは、チェーンや製品タイプごとに分類された毎日のプロトコル収益を示すダッシュボードを提供します。このデータは、使用量によって推進される高利回りプロジェクトと、インフレ報酬によってのみ維持されるプロジェクトとを区別するのに役立ちます。

3. スマート コントラクト ログには、徴収された手数料収益の額と、それが財務、買い戻し、または直接分配のいずれに割り当てられたかが記録されます。この詳細レベルは、正確な収量評価をサポートします。

4. 宣伝されている APY と検証可能な収入との相違は、誤解を招く収量農業計画を示している可能性があります。対応するキャッシュフローを伴わずに持続不可能な利益を促進するプロジェクトは、情報を持った参加者にとって危険信号を引き起こします。

5.誇大宣伝よりも実際の利回りを優先する投資家は、敷金の引き上げ、出口詐欺、およびユーティリティの低いプロトコルで一般的なポンジのような報酬構造にさらされる機会を減らします。

DeFiの実質利回りに関するよくある質問

実質利回りと永久損失の違いは何でしょうか?実質利回りは、プロトコルの手数料と使用量から得られる収入を表しますが、一時的な損失は、流動性プール内の資産の価値が外部で保有している場合と比較して変化したときに発生します。これらは別個の概念であり、1 つは利益を測定し、もう 1 つは不安定な市場における潜在的な下振れを測定します。

プロトコルは実際の利回りとトークンのインセンティブの両方を提供できますか?はい、多くのプロトコルは、手数料からの実質利回りとネイティブ トークンで支払われる追加報酬を組み合わせています。ただし、総利回りの持続可能性は、実際の収益とインフレによる発行の比率に依存します。

ステーブルコインベースのプールは実質利回りを生み出す可能性が高いのでしょうか? DEX のステーブルコイン プールは、安定した取引量と低いボラティリティにより、信頼できる実質利回りを生み出すことがよくあります。 DAI/USDC のような大規模ペアは多額の手数料を蓄積することが多く、検証可能な収益源として魅力的です。

ガバナンストークンは実際の利回りモデルにどのように組み込まれるのでしょうか?一部のプロトコルでは、ガバナンストークン所有者が手数料共有や財務省支援の利回りプログラムの有効化などの収益分配ポリシーに投票することができます。このようなトークンを保有すると、収益源へのアクセスが許可され、ガバナンス権と経済的利益が結びつく可能性があります。