什么是 DeFi 中的“实际收益率”？它如何来自协议收入？

了解去中心化金融的实际收益

1. 实际收益率是指去中心化金融（DeFi）协议通过其核心运营产生的实际回报，而不是通过代币发行或通胀机制分配的奖励。与依赖于新投资者进入生态系统的投机收益不同，实际收益源自协议内的有形经济活动。

2. 这些回报通常来自交易过程中收取的费用，例如去中心化交易所的掉期费用、借贷平台的利息支付或衍生品交易的收入。收入直接来自用户互动和平台的使用。

3. 产生实际收益的协议通常具有可持续的商业模式，其中价值被捕获并重新分配给利益相关者，包括流动性提供者、利益相关者或代币持有者。这创建了一个与长期使用而不是短期投机相一致的激励结构。

4. 实际收益率的一个关键特征是透明度。用户可以通过 Dune Analytics 或 Token Terminal 等链上数据分析工具验证收入流，这些工具实时跟踪费用产生和现金流。

5. 由于实际收益率是由实际经济吞吐量支持的，因此在熊市期间，当代币激励带来的虚高 APY 由于治理代币需求下降而崩溃时，实际收益率往往更具弹性。

协议收入如何产生实际收益

1. 当用户在 Uniswap 或 Curve 等去中心化交易所进行交易时，他们每笔交易需要支付少量费用。该费用的一部分直接提供给流动性提供商，代表实际收益率，因为它来自活跃交易量而不是新铸造的代币。

2. Aave 或Compound 等借贷协议从借款人那里赚取利息。在考虑了准备金和运营成本后，一部分利息将被传递给储户和质押者，形成稳定的实际收益流。

3. 一些协议实施费用转换机制，其中一定比例的收入用于回购和销毁其原生代币或直接将其分发给质押者。这使收入产生与持有人应计价值保持一致。

4. GMX、Kwenta等衍生品平台从永续合约中收取资金费和交易费。这些费用分配给质押者和流动性池，创造植根于实际市场活动的收益。

5、认真分析收入归属。并非所有协议都透明地将运营费用与净收益分开。审核资金流入与流出可确保报告的收益率反映真实的盈利能力。

链上透明度在验证真实收益率中的作用

1. 区块链技术使公众能够访问 DeFi 协议中的每笔金融交易。这使得分析师和投资者能够独立确认收益是由实际收入还是人为代币排放提供资金。

2. DefiLlama 等平台提供仪表板，显示按链和产品类型细分的每日协议收入。这些数据有助于区分由使用驱动的高收益项目和仅由通货膨胀奖励维持的项目。

3. 智能合约日志记录收取了多少费用收入以及分配到何处——无论是财政、回购还是直接分配。这种详细程度支持准确的产量评估。

4. 广告的 APY 和可验证的收入之间的差异可能表明存在误导性的流动性挖矿计划。在没有相应现金流的情况下促进不可持续回报的项目会给知情的参与者发出危险信号。

5.优先考虑实际收益而不是炒作的投资者会减少低效用协议中常见的撤资、退出骗局和庞氏骗局奖励结构的风险。

关于 DeFi 实际收益率的常见问题

实际收益率与无常损失有何区别？实际收益率代表从协议费用和使用中赚取的收入，而当流动性池中的资产价值相对于外部持有资产发生变化时，就会发生无常损失。它们是不同的概念——一个衡量收益，另一个衡量波动市场中的潜在下行。

协议能否同时提供实际收益和代币激励？是的，许多协议将费用的实际收益与以原生代币支付的额外奖励结合起来。然而，总收益率的可持续性取决于实际收入与通胀发行的比例。

基于稳定币的矿池是否更有可能产生实际收益？由于稳定的交易量和较低的波动性，DEX 上的稳定币池通常会产生可靠的实际收益。像 DAI/USDC 这样的大交易量货币对经常会积累大量费用，这使得它们成为可验证回报的有吸引力的来源。

治理代币如何纳入实际收益率模型？一些协议允许治理代币持有者对收入分配政策进行投票，例如启用费用共享或财政部支持的收益计划。持有此类代币可以授予收入流，将治理权与经济利益联系起来。