Was ist „Real Yield“ in DeFi und wie wird er aus Protokolleinnahmen erzielt?

Realertrag im dezentralen Finanzwesen verstehen

1. Die reale Rendite bezieht sich auf die tatsächlichen Erträge, die ein dezentralisiertes Finanzprotokoll (DeFi) durch seine Kerngeschäfte generiert, und nicht auf Belohnungen, die über Token-Emissionen oder Inflationsmechanismen verteilt werden. Im Gegensatz zu spekulativen Erträgen, die vom Eintritt neuer Investoren in das Ökosystem abhängen, resultieren reale Erträge aus konkreten wirtschaftlichen Aktivitäten innerhalb des Protokolls.

2. Diese Renditen stammen typischerweise aus Gebühren, die bei Transaktionen erhoben werden, wie z. B. Swap-Gebühren an dezentralen Börsen, Zinszahlungen auf Kreditplattformen oder Einnahmen aus dem Derivatehandel. Die Einnahmen werden direkt aus Benutzerinteraktionen und Nutzung der Plattform generiert.

3. Protokolle, die echte Erträge erwirtschaften, verfügen oft über nachhaltige Geschäftsmodelle, bei denen der Wert erfasst und an Stakeholder, einschließlich Liquiditätsanbieter, Staker oder Token-Inhaber, umverteilt wird. Dadurch entsteht eine Anreizstruktur, die auf langfristige Nutzung und nicht auf kurzfristige Spekulation ausgerichtet ist.

4. Ein wesentliches Merkmal der Realrendite ist Transparenz. Benutzer können Einnahmequellen durch On-Chain-Datenanalysetools wie Dune Analytics oder Token Terminal überprüfen, die die Gebührengenerierung und den Cashflow in Echtzeit verfolgen.

5. Da die reale Rendite durch den tatsächlichen wirtschaftlichen Durchsatz gestützt wird, ist sie in Bärenmärkten tendenziell widerstandsfähiger, wenn überhöhte APYs aus Token-Anreizen aufgrund der sinkenden Nachfrage nach Governance-Token zusammenbrechen.

Wie Protokolleinnahmen echte Erträge generieren

1. Wenn Benutzer an einer dezentralen Börse wie Uniswap oder Curve handeln, zahlen sie eine geringe Gebühr pro Transaktion. Ein Teil dieser Gebühr geht an Liquiditätsanbieter und stellt eine echte Rendite dar, da sie aus dem aktiven Handelsvolumen und nicht aus neu geprägten Token stammt.

2. Kreditprotokolle wie Aave oder Compound bringen den Kreditnehmern Zinsen ein. Nach Berücksichtigung der Reserven und Betriebskosten wird ein Teil dieser Zinsen an Einleger und Anleger weitergegeben, wodurch ein stetiger Strom realer Erträge entsteht.

3. Einige Protokolle implementieren Gebührenwechselmechanismen, bei denen ein Prozentsatz der Einnahmen verwendet wird, um ihren nativen Token zurückzukaufen und zu vernichten oder ihn direkt an Staker zu verteilen. Dadurch wird die Umsatzgenerierung mit der Steigerung des Inhaberwerts in Einklang gebracht.

4. Derivateplattformen wie GMX oder Kwenta erheben Finanzierungsgebühren und Handelsgebühren aus unbefristeten Verträgen. Diese Gebühren werden an Staker und Liquiditätspools verteilt, wodurch Erträge entstehen, die auf der tatsächlichen Marktaktivität basieren.

5. Die Umsatzzuordnung muss sorgfältig analysiert werden. Nicht alle Protokolle trennen die Betriebskosten transparent vom Nettoertrag. Durch die Prüfung der Mittelzuflüsse und -abflüsse wird sichergestellt, dass die ausgewiesenen Erträge die tatsächliche Rentabilität widerspiegeln.

Die Rolle der On-Chain-Transparenz bei der Überprüfung der tatsächlichen Rendite

1. Die Blockchain-Technologie ermöglicht den öffentlichen Zugriff auf jede Finanztransaktion innerhalb eines DeFi-Protokolls. Dadurch können Analysten und Investoren unabhängig bestätigen, ob die Rendite durch reale Einnahmen oder künstliche Token-Emissionen finanziert wird.

2. Plattformen wie DefiLlama bieten Dashboards, die die täglichen Protokolleinnahmen aufgeschlüsselt nach Kette und Produkttyp anzeigen. Diese Daten helfen bei der Unterscheidung zwischen ertragsstarken Projekten, die durch die Nutzung getrieben werden, und solchen, die nur durch inflationäre Belohnungen getragen werden.

3. Intelligente Vertragsprotokolle zeichnen auf, wie viel Gebühreneinnahmen eingenommen werden und wo sie zugewiesen werden – sei es an die Kasse, Rückkäufe oder direkte Ausschüttungen. Dieser Detaillierungsgrad unterstützt eine genaue Ertragsbeurteilung.

4. Diskrepanzen zwischen dem angegebenen effektiven Jahreszins und den nachweisbaren Einnahmen können auf irreführende Ertragslandwirtschaftssysteme hinweisen. Projekte, die nicht nachhaltige Erträge ohne entsprechenden Cashflow fördern, sind für informierte Teilnehmer ein Warnsignal.

5. Anleger, die den realen Ertrag über den Hype stellen, reduzieren das Risiko von Rug Pulls, Exit-Scams und Ponzi-ähnlichen Belohnungsstrukturen, die in Protokollen mit geringem Nutzen üblich sind.

Häufige Fragen zur realen Rendite in DeFi

Was unterscheidet reale Erträge von vorübergehenden Verlusten? Die reale Rendite stellt Einnahmen aus Protokollgebühren und -nutzung dar, während vorübergehende Verluste auftreten, wenn sich der Wert von Vermögenswerten in einem Liquiditätspool im Verhältnis zu deren externer Haltung ändert. Dabei handelt es sich um getrennte Konzepte – das eine misst den Gewinn, das andere den potenziellen Verlust in volatilen Märkten.

Kann ein Protokoll sowohl echte Erträge als auch Token-Anreize bieten? Ja, viele Protokolle kombinieren echte Erträge aus Gebühren mit zusätzlichen Belohnungen, die in nativen Token ausgezahlt werden. Die Nachhaltigkeit der Gesamtrendite hängt jedoch vom Verhältnis zwischen tatsächlichen Einnahmen und inflationären Emissionen ab.

Ist es wahrscheinlicher, dass Stablecoin-basierte Pools einen echten Ertrag erwirtschaften? Stablecoin-Pools auf DEXs generieren aufgrund des konstanten Handelsvolumens und der geringeren Volatilität oft zuverlässige reale Erträge. Bei hochvolumigen Paaren wie DAI/USDC fallen häufig erhebliche Gebühren an, was sie zu attraktiven Quellen für nachweisbare Renditen macht.

Welchen Einfluss haben Governance-Tokens auf Realertragsmodelle? Einige Protokolle ermöglichen es Inhabern von Governance-Token, über Richtlinien zur Umsatzverteilung abzustimmen, z. B. die Ermöglichung einer Gebührenteilung oder von der Staatskasse unterstützte Ertragsprogramme. Der Besitz solcher Token kann den Zugang zu Einnahmequellen ermöglichen und Governance-Rechte mit wirtschaftlichen Vorteilen verbinden.