液体ステーキングのDEPEGリスクとは何ですか？

液体ステーキングのDEPEGリスクの理解

暗号通貨の世界では、液体ステーキングは、デリバティブトークンを通じて流動性を維持しながらユーザーが資産を賭けることができるメカニズムとして大きな牽引力を獲得しています。ただし、このイノベーションは、 DEPEGリスクとして知られる独自のリスクをもたらします。これは、液体ステーキングプロトコルによって発行されたトークン（多くの場合、ステークドトークン（steth、rethなど）と呼ばれるトークンが、ETHなどの基礎となる資産で1：1ペグを失うときに発生します。

DEPEGリスクは、主に市場のダイナミクスと液体ステーキングプロトコルの構造設計により発生します。ユーザーがLidoやRocket PoolなどのプラットフォームにETHを預けると、株式と将来のステーキング報酬を表すトークンを受け取ります。ただし、市場の感情が変化したり、流動性の条件が変化した場合、これらのトークンは、ネイティブ資産と比較して割引またはプレミアムで取引される可能性があります。

液体のステーキングでペグはどのように機能しますか？

液体のステーキングにおけるPEGの概念は、DEPEGリスクを理解するための中心です。 PEGは、デリバティブトークンがネイティブ資産と比較して安定した値を維持するというコミットメントです。たとえば、 1つのStethは、発生したステーキング報酬を含め、常に1 ETHに等しい必要があります。

このペグは、スマートコントラクトと市場メカニズムを通じて維持されます。ユーザーは資産を自由に預け入れて撤回することができ、理論的にはPEGを安定させることができます。ただし、市場の力、流動性の不均衡、および外部ショックにより、PEGが一時的または永続的に壊れる可能性があります。

• スマートコントラクトの実行により、ステークストークンは、基礎となる資産のためにいつでも引き換えることができます。
• 分散型取引所でのこれらのトークンの市場取引は、価格に影響を与える可能性があります。
• 流動性プールは、ステークトークンとネイティブ資産の間のシームレスなスワップを許可することにより、ペグを維持する上で重要な役割を果たします。

液体ステーキングプロトコルのDEPEGリスクの原因

いくつかの要因がDEPEGのリスクに寄与しており、それらを理解することは、液体のステーキングプラットフォームのユーザーと投資家にとって不可欠です。

• 市場の感情とパニック販売：ユーザーが流動性のあるステーキングプロバイダーに対する自信を失った場合、急いで杭のトークンを販売し、価格がペグの下に低下する可能性があります。
• 撤退の遅延または制限：一部のプロトコルは、ネットワークの輻輳または技術的な問題により、一時的なDEPEGにつながる引き出しの遅延に直面する可能性があります。
• 流動性プールの不均衡：PEGをサポートする流動性プールが不均衡になった場合、arbitrageの機会は価格偏差を修正するのに十分ではないかもしれません。
• スマートコントラクトのリスク：スマートコントラクトのバグまたはエクスプロイトは、資金の損失または信頼につながり、PEGが破損する可能性があります。

これらの要因は、DEPEGリスクが理論的だけでなく、液体ステーキングエコシステムの参加者にとっての真の関心事であることを示しています。

DEPEGイベントの実世界の例

液体のステーキングトークンが脱皮を経験し、システムの脆弱性を強調する顕著な例があります。

最も顕著な症例の1つは、2022年のLido Finance's Stethで発生しました。Stethは、Ethereumの存在の証明への移行と流動性に関する懸念に関する不確実性のために割引で取引されました。これにより、トレーダーの間で信頼が失われ、1：1ペグからの大幅な逸脱が生じました。

• 即時の撤退の欠如：ユーザーは、マージの直後にETHを存在させることができず、市場の不確実性を引き起こしました。
• アービトラージの非効率性：仲裁人の存在にもかかわらず、割引は全身的リスクと流動性のクランチのために数日間持続しました。
• Defiへの影響：担保としてStethを使用したプラットフォームは、清算と信頼を削減し、より広範なDefiエコシステムに影響を与えました。

この例では、DEPEGリスクの実際の影響と、金融システムをどのようにカスケードできるかを強調しています。

DEPEGリスクの管理と緩和

DEPEGリスクの潜在的な影響を考えると、ユーザーとプロトコルは、この露出を管理および緩和するための戦略を採用する必要があります。

• ステーキングプロバイダーの多様化：複数の液体ステーキングプラットフォームに依存すると、単一の発行者への依存を減らすことができます。
• 流動性プールの監視：PEGをサポートするプールで十分な流動性を確保することは、価格の安定性を維持するために重要です。
• 透明性とコミュニケーション：プロトコルは、潜在的なリスクと撤退のタイムラインに関するユーザーとの明確なコミュニケーションを維持する必要があります。
• アービトラージインセンティブ：インセンティブを通じて裁定取引を奨励することは、逸脱が発生したときにPEGを回復するのに役立ちます。

これらの戦略を実装することにより、ユーザーとプロトコルの両方がDEPEGリスクによってもたらされる課題をより適切にナビゲートできます。

DEPEGリスクとそのdefiエコシステムへの影響

分散型財務（DEFI）セクターは、安定した予測可能な資産値への依存により、DEPEGリスクに対して特に脆弱です。液体のステーキングトークンがペグを失うと、defiプラットフォーム全体で連鎖反応を引き起こす可能性があります。

• 副次的な切り下げ：染色トークンが貸付プロトコルの担保として使用される場合、DEPEGは副産物化と清算につながる可能性があります。
• 信頼の喪失：ユーザーは、不安定な杭のトークンを使用するDefiプロトコルから資金を引き出すことができ、流動性の低下につながる場合があります。
• 体系的なリスク：大規模なDEPEGイベントは、Defi市場でより広範な不安定性を引き起こし、複数のプロトコルに同時に影響を与える可能性があります。

これは、Defiエコシステムの相互接続性と、 DEPEGリスクを効果的に管理するための重要なニーズを強調しています。

よくある質問

Q：DEPEGのリスクは、液体ステーキングで完全に排除できますか？ A：プロトコルはDEPEGの可能性を減らすための措置を講じることができますが、市場のボラティリティとその制御を超えた外部要因のために完全に排除することはできません。

Q：液体のステーキングトークンが現在削除されているかどうかを確認するにはどうすればよいですか？ A：Dune Analytics、Coingecko、CoinmarketCapなどの分散型交換または追跡プラットフォームで、杭打ちのトークンの価格を確認して、ネイティブ資産から逸脱するかどうかを確認できます。

Q：すべての液体のステーキングトークンは、Depegリスクを起こしやすいですか？ A：いいえ、リスクは、プロトコルの流動性、透明性、およびPEGを維持するためのメカニズムによって異なります。

Q：私が保持している杭のトークンがdepegを開始した場合はどうすればよいですか？ A：状況を綿密に監視し、可能であればネイティブ資産への交換を検討し、基礎となるプロトコルがまだ信頼できるかどうかを評価します。