プットオプションを使用してETH ETFエクスポージャをヘッジするにはどうすればよいですか? （下値保護）

ETH ETF エクスポージャーを理解する

1. ETH ETF は、原資産を直接保有することなく、規制された為替取引によるイーサリアムの価格変動へのアクセスを提供します。

2. これらのファンドは ETH スポット価格を追跡しますが、ネイティブ ETH 保有には存在しないカウンターパーティ リスク、保管上の依存性、および規制上の不確実性が生じます。

3. 投資家は節税効果や仲介業者との互換性を求めて ETH ETF を保有することが多いですが、スポット ETH と同様に急激な市場調整に対して脆弱なままです。

4. 分散型保管とは異なり、ETF ポジションは自己保管できません。清算または一時停止イベントは投資家の制御の範囲外で発生する可能性があります。

5. マクロショックやプロトコルレベルのインシデント中のボラティリティの急上昇は、頻繁にETF株価の大幅なドローダウンを引き起こし、プレミアム/ディスカウントのダイナミクスにより潜在的なETHの動きを超える場合があります。

適切なプットオプションの選択

1. ETH のプット オプション ETF は、CBOE や Nasdaq などの規制された場所で取引され、管轄区域や上場に応じて ETHW や XETH などのティッカーが使用されます。

2. ストライクの選択は、事前定義されたリスクしきい値と一致する必要があります。一般的には、コストと保護範囲のバランスをとるために、現在の ETF NAV より 10% ～ 15% 低い値を使用します。

3. 有効期限は通常 30 ～ 90 日です。期日の短いプットではプレミアムが安くなりますが、より頻繁なリバランスが必要になります。

4. ヘッジには -0.3 ～ -0.5 のデルタ値が推奨され、横ばい市場での過度のヘッジ抵抗を制限しながら、応答性の高い下値キャプチャを提供します。

5. 主要なイベント（ETF承認の発表やイーサリアムのアップグレードなど）前のインプライド・ボラティリティの拡大により、プット・プレミアムが大幅に上昇します。タイミングよくエントリーすることで、過払いを回避できます。

ポジションサイジングとデルタニュートラルの考慮事項

1. 標準的なヘッジ比率は、1 つのプット契約が ETF の 100 株をカバーすると想定しており、保有する ETF 株の総数に基づいて比例的なサイジングを必要とします。

2. 1 株あたり 32 ドルで取引される 50,000 ドルの ETH ETF ポジションの場合、これは約 1,562 株に相当します。完全にカバーするには 16 のプット契約が必要です (切り上げ)。

3. 動的な調整が必要です。ETH 価格が下落すると、プット デルタは -1.0 に向けて深くなり、ヘッジ効果が高まりますが、同時に時間減衰の浸食も加速します。

4. 価格が急速に変動する場合、ガンマ線エクスポージャーが重要になります。ディープ・イン・ザ・マネーにより、ゲイン感度が線形モデルの予測よりも速くなります。

5. ポートフォリオレベルのデルタは、他の相関資産を考慮する必要があります。 BTC ETF と ETH ETF の両方を保有すると、部分的な自然相関オフセットにより必要なプット数量が減少する可能性があります。

流動性と約定リスク

1. ETH ETF オプションは、特に前 2 つの有効期限を超えると、SPY や QQQ よりも広い買値と売り値のスプレッドを示すことがよくあります。

2. 低い建玉（500 枚未満）は、市場ストレス時のスリッページと強い相関関係があります。これは、取引前の出来高/建玉比率によって検証されます。

3. 基礎となるETFの為替停止やサーキットブレーカーがオプションに伝播し、保護が最も必要なときに正確に出口ルートを凍結します。

4. ショートオプションレッグまたはアンカバードポジションの証拠金要件はブローカーによって異なります。ブローカーによっては、特定の権利行使/期限の組み合わせに対する小売アクセスを制限しているところもあります。

5. 決済は物理的な ETH の受け渡しではなく、現金ベースです。これにより、ブロックチェーン実行リスクが排除されますが、最終評価額が NAV 計算方法に依存することになります。

よくある質問

Q: 同じヘッジに対して ETF オプションの代わりに ETH 無期限先物プットを使用できますか?はい、ただし永久プランには有効期限が固定されておらず、資金調達レートに影響を及ぼします。それらのペイオフ構造は、ベーシスの変動中にETF NAVから乖離します。

Q: プットの有効期限が切れる前に ETH ETF が上場廃止になった場合はどうなりますか?オプション契約は取引所のルールに従って早期に終了し、通常は最終 NAV または清算値で決済され、一部またはゼロの回収となることがよくあります。

Q：ETFからの配当や分配金はプットオプションの価格設定に影響しますか？いいえ - ETH ETF は配当を支払いません。 ETHステーキング報酬などの分配イベントはNAV調整に反映され、基礎となる価格アクションを通じてすでにオプションに織り込まれています。

Q: オプションの代わりにインバース ETH トークンを使用してヘッジすることは可能ですか? ETHBEAR のようなインバース トークンには、複利減衰、高額な手数料、スマート コントラクト リスクが伴い、上場オプションと比較して正確かつ短期的な下値保護には適していません。