풋옵션으로 ETH ETF 노출을 헤지하는 방법은 무엇입니까? (하단 보호)

ETH ETF 노출 이해

1. ETH ETF는 기초 자산을 직접 보유하지 않고도 이더리움 가격 변동에 대한 규제된 거래소 거래 액세스를 제공합니다.

2. 이 펀드는 ETH 현물 가격을 추적하지만 기본 ETH 보유에는 존재하지 않는 거래 상대방 위험, 보관 의존성 및 규제 불확실성을 도입합니다.

3. 투자자들은 종종 세금 효율성이나 중개 호환성을 위해 ETH ETF를 보유하지만 현물 ETH와 유사한 급격한 시장 조정에 여전히 취약합니다.

4. 분산형 보관과 달리 ETF 포지션은 자체 보관될 수 없습니다. 청산 또는 정지 이벤트는 투자자 통제 밖에서 발생할 수 있습니다.

5. 거시적 충격이나 프로토콜 수준 사건 중 변동성 급증은 종종 ETF 주가의 대규모 하락을 유발하며 때로는 프리미엄/할인 역학으로 인해 기본 ETH 움직임을 초과하기도 합니다.

적절한 풋옵션 선택

1. 관할권 및 상장에 따라 ETHW 또는 XETH와 같은 티커를 사용하여 CBOE 또는 Nasdaq과 같은 규제 장소에서 ETH ETF 거래에 옵션을 추가합니다.

2. 행사 선택은 미리 정의된 위험 기준에 맞춰야 합니다. 일반적으로 비용과 보호 범위의 균형을 맞추기 위해 현재 ETF NAV보다 10%~15% 낮은 수준을 사용합니다.

3. 만료일은 일반적으로 30~90일입니다. 만기가 짧은 풋옵션은 프리미엄이 더 저렴하지만 재조정을 더 자주 해야 합니다.

4. 헤징에는 -0.3에서 -0.5 사이의 델타 값이 선호됩니다. 이는 횡보 시장에서 과도한 헤징 드래그를 제한하는 동시에 대응적인 하락세 포착을 제공합니다.

5. 주요 이벤트(예: ETF 승인 발표 또는 이더리움 업그레이드) 이전의 내재된 변동성 확장은 풋 프리미엄을 크게 증가시킵니다. 타이밍에 진입하면 초과 지불을 방지할 수 있습니다.

위치 크기 조정 및 델타 중립 고려 사항

1. 표준 헤지 비율은 1개의 풋 계약이 ETF의 100주를 포함한다고 가정하며, 보유하고 있는 총 ETF 주식 수를 기준으로 비례 규모를 요구합니다.

2. 주당 $32에 거래되는 $50,000 ETH ETF 포지션의 경우 이는 ~1,562주에 해당합니다. 전체를 커버하려면(반올림) 16개의 풋 계약이 필요합니다.

3. 동적 조정이 필요합니다. ETH 가격이 하락하면 풋 델타가 -1.0으로 깊어져 헤지 효율성이 높아지지만 시간 가치 하락 침식도 가속화됩니다.

4. 감마 노출은 가격이 빠르게 움직일 때 중요해집니다. 깊은 내가격 풋옵션은 선형 모델이 예측하는 것보다 더 빠르게 민감도를 얻습니다.

5. 포트폴리오 수준 델타는 다른 상관 자산을 설명해야 합니다. BTC ETF와 ETH ETF를 모두 보유하면 부분적인 자연 상관 상쇄로 인해 필요한 풋 수량을 줄일 수 있습니다.

유동성 및 실행 위험

1. ETH ETF 옵션은 SPY나 QQQ보다 특히 앞선 두 만료일 이후에 더 넓은 매도호가 스프레드를 보이는 경우가 많습니다.

2. 낮은 미결제약정(500계약 미만)은 시장 위기 상황에서 슬리피지와 밀접한 상관관계가 있습니다. 이는 거래 전 거래량/미결제약정 비율을 통해 확인됩니다.

3. 기본 ETF의 거래 중단 또는 서킷 브레이커가 옵션에 전파되어 보호가 가장 필요할 때 정확하게 출구 경로가 동결됩니다.

4. 짧은 옵션 레그 또는 노출되지 않은 포지션에 대한 마진 요구 사항은 브로커마다 다릅니다. 일부는 특정 행사/만기 조합에 대한 소매 액세스를 제한합니다.

5. 정산은 실제 ETH 전달이 아닌 현금 기반입니다. 이는 블록체인 실행 위험을 제거하지만 NAV 계산 방법에 대한 최종 평가 의존성을 도입합니다.

자주 묻는 질문

Q: 동일한 헤지에서 ETF 옵션 대신 ETH 무기한 선물 풋옵션을 사용할 수 있나요? 예, 하지만 무기한 계약에는 고정된 만기가 없으며 펀딩 비율 노출이 있습니다. 이들의 보상 구조는 기본 전위가 발생하는 동안 ETF NAV와 다릅니다.

Q: 풋옵션이 만료되기 전에 ETH ETF가 상장폐지되면 어떻게 되나요? 옵션 계약은 교환 규칙에 따라 조기 종료되며 일반적으로 최종 NAV 또는 청산 가치로 정산되며, 종종 부분적으로 또는 전혀 복구되지 않습니다.

Q: ETF의 배당금이나 분배금이 풋옵션 가격에 영향을 줍니까? 아니요. ETH ETF는 배당금을 지급하지 않습니다. ETH 스테이킹 보상과 같은 배포 이벤트는 기본 가격 조치를 통해 옵션에 이미 가격이 책정된 NAV 조정에 반영됩니다.

Q: 옵션 대신 인버스 ETH 토큰으로 헤징할 수 있나요? ETHBEAR와 같은 인버스 토큰은 복합 부패, 높은 수수료 및 스마트 계약 위험을 수반하므로 상장 옵션에 비해 정밀하고 단기적인 하락 보호에 적합하지 않습니다.