SEC はスポット Bitcoin ETF をどのように規制していますか?

スポット Bitcoin ETF の規制枠組み

1. 米国証券取引委員会は、1940 年の投資会社法および 1934 年の証券取引法に基づき、従来の ETF と同じ法的基準をスポット Bitcoin 上場投資信託に適用します。

2. 申請者は、多くの場合、CME などの規制された先物取引所との監視共有協定を参照することにより、基礎となる Bitcoin 市場が操作に対して十分に耐性があることを証明しなければなりません。

3. SEC は ETF スポンサーに対し、厳格な連邦記録管理、保険、運用管理基準を満たす資格のあるカストディアンを義務付ける堅牢なカストディ ソリューションを導入することを義務付けています。

4. 証券取引法第 19 条 (b) に基づく規則変更案は、承認前にパブリックコメントのために公開する必要があり、市場参加者や専門家が正式なフィードバックを提出できるようになります。

5. 委員会は、上場取引所がリアルタイムの監視機能や緊急停止メカニズムなど、詐欺や市場操作を防止するための適切なルールを備えているかどうかを評価します。

承認プロセスと歴史的背景

1. 2024 年 1 月以前は、Bitcoin 現物市場における市場の完全性と投資家保護の不備に対する懸念を理由に、すべてのスポット Bitcoin ETF 申請は拒否または取り下げられていました。

2. 2023年、発行会社がCME Bitcoin先物価格設定データへの依存と監視枠組みの強化を強調する提案を改訂した後、SECは複数の申請を承認した。

3. 特に既に承認された Bitcoin 先物 ETF に関して、事前の拒否が恣意的であると疑問を呈した裁判所判決を受けて、当局は BlackRock、Fidelity、Ark/21Shares などからの申請を受理した。

4. 承認された各 ETF は、継続的なコンプライアンス報告と第三者監査を条件として、投資会社法の特定の条項の免除を認める特定の命令に基づいて運用されます。

5. SEC は、すべての認可されたスポット Bitcoin ETF の取引活動、作成/償還の仕組み、プレミアム/割引のボラティリティを毎日監視し続けています。

保管および資産保護の要件

1. 承認されたすべてのスポット Bitcoin ETF は、アドバイザー法規則 206(4)-2 に基づいて「適格カストディアン」として登録されたカストディアンのみが Bitcoin を保有する必要があります。

2. これらの管理者は、コールド ストレージ プロトコル、複数署名のキー管理、資産保有に関する独立した第三者の証明書を少なくとも四半期ごとに維持する必要があります。

3. スポンサーは、管轄区域上のリスク、保険適用限度額、秘密鍵紛失時の回復手順などの保管取り決めを目論見書で開示する必要があります。

4. SEC は、顧客資産をカストディアンの貸借対照表から分離することを義務付け、Bitcoin を混合したり、無関係な金融義務の担保として使用したりすることを禁止しています。

5. 管理者が変更されると、更新されたデューデリジェンス文書とリスク評価を伴う、1 営業日以内に SEC への提出が義務付けられます。

市場の監視と操作の防止

1. すべての上場取引所は、CME グループなど、Bitcoin 先物を提供する少なくとも 1 つの指定契約市場と包括的な監視共有契約を締結する必要があります。

2. リアルタイム データ フィードには、取引タイムスタンプ、注文帳の深さ、出来高加重平均価格、リンクされたデリバティブ取引所からの大規模トレーダーのポジション レポートが含まれます。

3. SEC は、ETF スポンサーに対し、取引パターン、ウォッシュセール指標、および調整された注文活動の月次レビューを実施する独立した操作防止コンサルタントを雇用することを期待しています。

4. 取引所は、規制 ATS で定義された標準化されたテンプレートを使用して、不審なアクティビティを検出後 2 時間以内に SEC 執行部門に直接報告する必要があります。

5. 日中価格の乖離が CME CF Bitcoin 参照レートから 5% を超えると、取引停止が自動的にトリガーされます。手動での上書き権限は SEC スタッフのみに与えられます。

よくある質問

Q: SEC は Bitcoin マイニング プロバイダーまたはウォレット プロバイダーを直接監督していますか?いいえ、SEC は、Bitcoin ネットワーク インフラストラクチャ、マイニング操作、または自己保管ウォレットを、投資手段として機能するか証券のような商品を提供する場合を除き、規制しません。

Q: ETF はカストディアンなしで Bitcoin をオンチェーンで保持できますか?いいえ、ファンド自体による直接のオンチェーン保管は規則 206(4)-2 に違反します。すべての Bitcoin は、SEC が定義した受託者および運用基準を満たす資格のある保管者によって保管されなければなりません。

Q: スポット Bitcoin ETF は株式 ETF と同じ税務上の扱いを受けますか?はい。利益と損失は IRS ガイドラインに基づいてキャピタルゲインとして課税され、保有期間ルールが同様に適用されます。ETF の構造のみを理由として特別な暗号資産税の分類は適用されません。

Q: カストディアンが破産または破産を宣告した場合はどうなりますか?適格保管されている資産は法的に分離され、保管者の破産財団から除外されます。投資家は、目論見書に開示された監査済みの準備金証明と保険契約に裏付けられた優先権主張を保持します。