機関投資家は Bitcoin ETF をどのように利用しますか?

直接の管理なしで Bitcoin にアクセス

1. 機関投資家は、秘密鍵の管理や冷蔵保管インフラの安全確保を行わずに、Bitcoin ETF を導入して Bitcoin の価格変動にエクスポージャーを獲得します。

2. これらのファンドは SEC に登録された構造の下で運営されており、機関投資家のトレーディングデスクにすでに統合されている従来の証券口座を通じて参加することができます。

3. コンプライアンス部門は、基礎となる保有資産がコインベース・カストディやBNYメロンなどの独立した保管機関によって検証されているため、ETFの方がより好ましいと考えています。

4. 監査証跡、毎日の NAV 開示、および標準化されたレポートは、仮想通貨ウォレットの直接管理を禁止する内部リスク ガバナンス フレームワークと一致しています。

ポートフォリオの多様化とリスク管理

1. 財務チームは、従来の株式や債券商品との相関関係を減らすために、資産のごく一部 (通常は 0.5% ～ 2%) を Bitcoin ETF に割り当てます。

2. バックテストされたデータは、複数年にわたる S&P 500 のリターンとの歴史的な相関性が低いことを示しており、システミックな流動性ストレスに対する非指向性ヘッジとしての採用を裏付けています。

3. ETF 株式は空売り、貸し出し、または証拠金口座の担保として使用できるため、スポット Bitcoin 保有では利用できない動的なヘッジ戦略が可能になります。

4. CBOE に上場されている Bitcoin ETF のオプションは、ボラティリティ エクスポージャーを管理するクオンツ デスク向けのガンマニュートラル ポジショニング ツールを提供します。

管轄区域を越えた規制上の裁定取引

1. 欧州の年金基金は、ネイティブトークンのステーキングや準備金の証明の監査を義務付けるMiCA準拠の暗号通貨ファンドの要件を回避するために、米国上場のBitcoinETFを使用しています。

2. 日本の資産運用会社は、国内税法に基づく未実現仮想通貨利益に対する日本の 35% の法人税を回避するために、ニューヨークを拠点とする ETF を通じて配分を行っています。

3. 中東の政府系ファンドは、無形デジタル資産の直接所有を禁止するシャリーア準拠の投資義務を遵守するためにETFを活用しています。

4. カナダの登録投資顧問業者は、顧客の任意口座に非上場暗号資産を直接保有することを禁止する IIROC の禁止を回避するために ETF を使用しています。

流動性と決済効率

1. Bitcoin ETF は、同日の電信確認を必要とする OTC Bitcoin 取引とは異なり、DTCC を介して T+1 サイクルで決済され、米国国債や大型株の決済周期と一致します。

2. スポット Bitcoin ETF 全体の 1 日の平均出来高は、2024 年第 2 四半期に 32 億ドルを超え、コア市場時間中に 10 bps 未満のスリッページで 1 億ドル以上の注文を実行することが可能になりました。

3. プライマリ市場の作成/償還メカニズムにより、認可された参加者は、物理的な BTC 送金ではなく、現金または有価証券のバスケットを使用して NAV 逸脱を裁定することができます。

4. ETF 株式は標準的な 100 株ロットで取引され、株式類似商品用に構築された従来のポートフォリオ会計システムとの調整が簡素化されます。

よくある質問

Q: Bitcoin ETF は実際の Bitcoin を保有していますか? A: はい。 SEC が承認したすべてのスポット Bitcoin ETF は 100% Bitcoin の準備金を保有しており、独立した管理者によって毎日検証され、発行者の Web サイトで公開されています。

Q: 金融機関は ETF 株を Bitcoin と直接引き換えることができますか? A: いいえ。承認された参加者のみが株式を現物で作成または償還できますが、マネーロンダリング防止プロトコルに対する規制遵守を維持するために、償還により Bitcoin の納品ではなく現金が得られます。

Q: Bitcoin ETF の管理手数料は従来の株式 ETF よりも高いですか? A: はい。経費率は0.21% ～ 0.99%の範囲で、保管、保険、監査のコストを反映し、広範な市場の株式 ETF で一般的な 0.03% ～ 0.15% を大幅に上回っています。

Q: Bitcoin ETF は配当または分配金を支払いますか? A: いいえ。Bitcoin は収入源を生み出しません。したがって、これらの ETF は配当、利息、またはキャピタルゲインを分配しません。分配はファンドの清算または再構築時にのみ行われます。