Bitcoin ETF 投資をヘッジする最良の方法は何ですか?

Bitcoin ETF エクスポージャのヘッジ戦略

1. 同じ Bitcoin ETF のプット オプションを購入すると、直接的な下値保護が提供されます。 ETF価格が下落すると、プットの本質的価値が増加し、ロングポジションの損失が相殺されます。

2. グレースケール Bitcoin トラスト (GBTC) やスポット Bitcoin 先物などの相関資産の空売りは、統計的ヘッジとして機能します。これらの金融商品は、市場ストレス時に主要な Bitcoin ETF と連動して動くことがよくあります。

3. 資本の一部を BITI や BITQ などのインバース Bitcoin ETF に割り当てると、証拠金口座や複雑なデリバティブの知識を必要とせずにマイナスのベータ エクスポージャーが導入されます。

4. Bitcoin ボラティリティ インデックス (BVOL) 先物などのボラティリティベースの商品を使用すると、投資家は価格の方向性だけでなく、ETF プレミアムを損なうインプライド ボラティリティの突然の上昇のリスクもヘッジできます。

流動性とタイミングに関する考慮事項

1. Bitcoin ETF は規制された取引所で、米国市場の時間中は狭い買値スプレッドで取引されますが、東部時間午後 4 時を過ぎると流動性が急激に悪化します。ピーク時間外に実行されたヘッジ取引では、0.8% を超えるスリッページが発生する可能性があります。

2. Bitcoin ETF のオプションは満期近くに顕著なガンマ減衰を示します。有効期限の 5 日以上前にヘッジをローリングすると、コンベクシティの利点を維持しながらシータ浸食が軽減されます。

3. 決済の不一致は重要です。ほとんどの Bitcoin ETF は保管されたスポット BTC を保有していますが、オプションは現金で決済されます。これにより、取引所の停止や保管凍結の際にベーシスリスクが発生します。

4. ETF オプションの注文帳の深さは、0 または 50 で終わる権利行使価格に集中しています。非ラウンドストライクにヘッジを置くと、有効スプレッドが広くなり、約定が遅れることがよくあります。

取引相手および保管上のリスク

1. プライムブローカーとの店頭（OTC）ヘッジ協定は、特に担保がデペグイベントの対象となるステーブルコイン建ての場合、投資家を二国間信用リスクにさらします。

2. 一部の ETF 発行会社は、株式の空売りに制限を設けています。これらのルールに違反すると強制バイインが引き起こされ、ショートスクイーズ中の損失が加速する可能性があります。

3. Bitcoin 先物を含む現物受け渡しのヘッジには、分離された証拠金口座を維持する必要があります。複数の仮想通貨デリバティブ取引所で資金が混合すると、運用失敗の確率が高まります。

4. 合成エクスポージャを提供するサードパーティのプラットフォームを通じてヘッジする場合、保管リスクが増大します。プラットフォームの破産または撤退の凍結は、市場の動きに関係なく、ヘッジの有効性を直接的に損ないます。

ヘッジ実行による税金への影響

1. IRS は、基礎となる保有期間に関係なく、保有期間が 1 年未満の場合、Bitcoin ETF オプションからの利益を短期キャピタルゲインとして扱います。これにより、ETF の長期ポジションに対して税務処理の不一致が生じます。

2. ウォッシュセールルールは現在、米国連邦法に基づくデジタル資産取引には適用されず、不許可を引き起こすことなくヘッジの迅速なリバランスを可能にします。

3. 国境を越えた ETF のヘッジでは、外国税の源泉徴収が複雑になります。たとえば、BTCC などのカナダ上場 Bitcoin ETF は、米国居住者に対してオプション行使収益の 15% を差し控える場合があります。

4. 時価会計は、ヘッジに使用される Bitcoin 先物を含むセクション 1256 契約に適用されます。これにより、たとえヘッジが開いたままであっても、含み損益を毎年認識する必要があります。

よくある質問

Q: Bitcoin 永久スワップを使用してスポット Bitcoin ETF をヘッジできますか?はい、ただし、永久資産とETFの純資産価値の間のファンディングレートの乖離により、持続的なキャリードラッグが発生する可能性があります。長期にわたるコンタンゴの間、ロングヘッジでは毎日マイナスの資金が発生します。

Q: Bitcoin ETF とそれに対応するレバレッジ ETF (BITO など) の両方を保有することは有効なヘッジとなりますか?いいえ、レバレッジETFは毎日リセットされ、ボラティリティの低下に悩まされます。それらのパフォーマンスは、複数日にわたる線形エクスポージャから大きく乖離しており、信頼性の低いヘッジとなっています。

Q: Bitcoin ETF を空売りできる金額に規制上の制限はありますか?米国の規制 SHO はネイキッド ショートを制限していますが、借りた株式を使用したカバード ショートは許可しています。借りられるかどうかはETFによって異なります。一部の新しい発行体は、限られた貸出可能な在庫を維持しています。

Q: Bitcoin ETF が株式分割などの企業行為を受けた場合、私のヘッジはどうなりますか?オプションのポジションは CBOE ガイドラインに従って自動的に調整されますが、OTC ヘッジは手動での再交渉が必要です。条件を更新しないと、デルタエクスポージャの位置がずれる可能性があります。