Bitcoin ETF 투자를 헤징하는 가장 좋은 방법은 무엇입니까?

Bitcoin ETF 노출에 대한 헤징 전략

1. 동일한 Bitcoin ETF에 대한 풋옵션을 구매하면 직접적인 하락 보호를 제공합니다. ETF 가격이 하락하면 풋옵션의 내재가치가 상승하여 매수 포지션의 손실을 상쇄합니다.

2. 그레이스케일 Bitcoin 신탁(GBTC) 또는 현물 Bitcoin 선물과 같은 상관 자산을 매도하는 것은 통계적 헤지 역할을 할 수 있습니다. 이러한 상품은 시장이 스트레스를 받는 동안 주요 Bitcoin ETF와 함께 움직이는 경우가 많습니다.

3. BITI 또는 BITQ와 같은 인버스 Bitcoin ETF에 자본의 일부를 할당하면 마진 계정이나 복잡한 파생 상품에 대한 지식이 필요 없이 네거티브 베타 노출이 도입됩니다.

4. Bitcoin 변동성 지수(BVOL) 선물과 같은 변동성 기반 상품을 사용하면 투자자는 가격 방향뿐만 아니라 ETF 프리미엄을 침식하는 내재 변동성의 갑작스러운 급등 위험도 헤지할 수 있습니다.

유동성 및 타이밍 고려 사항

1. Bitcoin ETF는 미국 시장 시간 동안 매도 호가 스프레드가 좁은 규제 거래소에서 거래되지만 동부 표준시 기준 오후 4시 이후 유동성이 급격히 악화됩니다. 피크 시간 외에 실행된 헤징 거래는 0.8%를 초과하는 슬리피지를 겪을 수 있습니다.

2. Bitcoin ETF의 옵션은 만료 시점에 뚜렷한 감마 붕괴를 보입니다. 만기 5일 이상 전에 롤링 헤지를 사용하면 볼록성 이점을 유지하면서 세타 침식을 줄일 수 있습니다.

3. 정산 불일치 문제: 대부분의 Bitcoin ETF는 BTC 현물을 보관하는 반면 옵션은 현금으로 정산됩니다. 이로 인해 거래소 중단 또는 보관 동결 시 베이시스 리스크가 발생합니다.

4. ETF 옵션의 주문장 깊이는 0 또는 50으로 끝나는 행사가에 집중되어 있습니다. 라운드가 아닌 타격에 헤지를 배치하면 유효 스프레드가 더 넓어지고 채우기가 지연되는 경우가 많습니다.

상대방 및 보관 위험

1. 프라임 브로커와의 장외(OTC) 헤징 계약은 특히 담보가 데페그 이벤트 대상 스테이블코인으로 표시되는 경우 투자자를 양방향 신용 위험에 노출시킵니다.

2. 일부 ETF 발행인은 주식 공매도를 제한합니다. 이러한 규칙을 위반하면 강제 바이인이 발생하여 단기 스퀴즈 중에 손실이 가속화될 수 있습니다.

3. Bitcoin 선물과 관련된 실물 인도 헤지를 위해서는 분리된 마진 계정을 유지해야 합니다. 여러 암호화폐 파생상품 장소에 걸쳐 자금을 혼합하면 운영 실패 확률이 높아집니다.

4. 합성 노출을 제공하는 제3자 플랫폼을 통해 헤징할 때 관리 위험 복합물이 발생합니다. 플랫폼 부실 또는 철회 동결은 시장 움직임에 관계없이 헤지 효율성을 직접적으로 손상시킵니다.

헤지 실행이 세금에 미치는 영향

1. IRS는 기본 보유 기간에 관계없이 1년 미만 보유하는 경우 Bitcoin ETF 옵션의 이익을 단기 자본 이득으로 처리하여 ETF 장기 포지션과 세금 처리가 일치하지 않게 됩니다.

2. 워시 세일 규칙은 현재 미국 연방법에 따라 디지털 자산 거래에 적용되지 않으므로 불허를 유발하지 않고 헤지의 신속한 재조정이 가능합니다.

3. 국경 간 ETF 헤징으로 인해 외국 세금 원천징수 문제가 발생합니다. 예를 들어, BTCC와 같은 캐나다 상장 Bitcoin ETF는 미국 거주자에 대한 옵션 행사 수익금에 대해 15%를 원천징수할 수 있습니다.

4. 시가평가 회계는 헤징에 사용되는 Bitcoin 선물을 포함하여 1256조 계약에 적용됩니다. 이로 인해 헤징이 계속 열려 있는 경우에도 미실현 이익이나 손실이 매년 인식됩니다.

자주 묻는 질문

Q: 현물 Bitcoin ETF를 헤징하기 위해 Bitcoin 무기한 스왑을 사용할 수 있나요? 네, 하지만 무기한 계약과 ETF 순자산 가치 간의 펀딩 비율 차이로 인해 지속적인 캐리 드래그가 발생할 수 있습니다. 콘탱고 기간이 길어지면 헤지 매수로 인해 매일 마이너스 자금이 발생합니다.

Q: Bitcoin ETF와 해당 레버리지 ETF(예: BITO)를 모두 보유하는 것이 유효한 헤지로 간주됩니까? 아니요. 레버리지 ETF는 매일 재설정되며 변동성 감소를 겪습니다. 이들의 성과는 며칠 동안 선형 노출에서 크게 벗어나므로 신뢰할 수 없는 헤지 수단이 됩니다.

Q: Bitcoin ETF를 얼마나 매도할 수 있는지에 대한 규제 제한이 있나요? 미국 규정 SHO는 네이키드 공매도를 제한하지만 차입주식을 사용한 커버드 공매도는 허용합니다. 대출 가능 여부는 ETF에 따라 다릅니다. 일부 신규 발행자는 제한된 대여 가능 재고를 유지합니다.

Q: Bitcoin ETF가 주식 분할과 같은 기업 행동을 겪는 경우 내 헤지는 어떻게 되나요? 옵션 포지션은 CBOE 지침에 따라 자동으로 조정되지만 OTC 헤지는 수동 재협상이 필요합니다. 용어를 업데이트하지 않으면 잘못 정렬된 델타 노출이 발생할 수 있습니다.