スポット Bitcoin ETF と先物 ETF の違いは何ですか?

コア構造の特徴

1. スポット Bitcoin ETF は、現物 Bitcoin を安全に保管し、株式は原資産の直接所有権を表します。

2. 先物 Bitcoin ETF は Bitcoin をまったく保持しません。代わりに、CME などの規制された取引所で取引される標準化された Bitcoin 先物契約に投資します。

3. スポット ETF には、冷蔵保管ソリューションやデジタル資産の損失をカバーする保険など、堅牢な保管インフラストラクチャが必要です。

4. 先物 ETF は、期限切れの契約を売却し、新しい契約を購入するローリング戦略に依存しており、コンタンゴ効果またはバックワーデーション効果をもたらします。

5. スポット ETF の規制当局の承認は、市場操作と保管の信頼性に対する懸念により、歴史的に厳しい監視に直面してきました。

価格追跡動作

1. スポット ETF は、その純資産価値 (NAV) が主要な暗号通貨取引会場からのライブ為替レートを使用して計算されるため、通常、Bitcoin のリアルタイム市場価格とのより緊密な相関関係を示します。

2. 先物 ETF は、特にボラティリティが高い期間や建玉集中期間中に、スポット Bitcoin と比較して永続的なプレミアムまたはディスカウントで取引されることがよくあります。

3. ロールイールド（短期契約を長期契約に置き換えるときに発生する損益）は、スポット価格の変動からの長期的なパフォーマンスの乖離に直接影響します。

4. 市場に極度のストレスがかかると、先物ベーシスが劇的に拡大し、Bitcoin が急騰したとしても先物 ETF のパフォーマンスが低下する可能性があります。

5. 現物の受け渡しと償還バスケットには実際の BTC の送金が含まれるため、スポット ETF の裁定メカニズムはより効率的に機能します。

規制および管理の枠組み

1. 米国証券取引委員会は、Coinbase および Kraken との監視共有協定の改善を理由に、長年拒否されてきた後、2024 年 1 月に複数のスポット Bitcoin ETF の承認を与えました。

2. 先物 ETF は、2021 年 10 月の ProShares Bitcoin ストラテジー ETF (BITO) からずっと早く SEC の承認を受けており、既存の商品ファンド規制の下で運用されています。

3. スポット ETF のカストディアンは、SEC 規則 17f-2 に基づく資格のあるカストディアン、マルチシグ コールド ストレージ、第三者監査、5 億ドルを超えるサイバー保険などの厳しい要件を遵守する必要があります。

4. 先物 ETF カストディアンは、デジタル資産そのものではなく、財務省短期証券と先物証拠金担保を保有する従来の証券口座を管理します。

5. SEC はスポット ETF を 1940 年投資会社法に基づく投資会社として扱いますが、先物 ETF は部分的に商品先物取引委員会の管轄下にあります。

流動性と市場アクセス

1. スポット ETF を使用すると、機関投資家は暗号通貨ウォレットを操作したり、取引所の KYC/AML ゲートウェイをナビゲートしたり、秘密鍵を管理したりすることなくエクスポージャーを得ることができます。

2. 先物 ETF は株式と同様の日中流動性を提供しますが、契約ロールオーバー期間中、特に月末の決済日付近ではスリッページの可能性があります。

3. スポット ETF の認定参加者は、株式を作成または償還するために Bitcoin を送受信する必要があり、暗号ネイティブ インフラストラクチャとの統合が必要です。

4. 先物 ETF の作成/償還は、ブラックロックとバンガードが使用する従来の ETF 運用モデルに沿った、現金ベースのメカニズムを使用します。

5. スポット ETF の取引量は開始直後に急増し、IBIT は開始から 2 週間以内に 1 日の平均取引量が 10 億ドルを超えました。

よくある質問

Q: スポット Bitcoin ETF は配当金を支払いますか? A: いいえ。Bitcoin は収入源を生み出さないため、スポット ETF は配当を分配しません。いかなる収益も、原資産の価格上昇または減価によってのみ得られます。

Q: スポット Bitcoin ETF を空売りすることはできますか? A: はい。 FBTC や ARKB などの主要なスポット Bitcoin ETF は、ほとんどの証券会社の標準的な株式証拠金口座を通じて借入や空売りが可能です。

Q: 先物 ETF からの利益にはスポット ETF とは異なる課税が行われますか? A: はい。先物 ETF は、保有期間に関係なく、60/40 の税金処理 (利益の 60% が長期キャピタルゲイン税率で課税され、40% が短期税率で課税) の対象となります。スポットETFは、期間に基づいた標準的なキャピタルゲインルールに従います。

Q: スポット ETF は投資家を取引所のカウンターパーティーリスクにさらしますか? A: 直接ではありません。評判の良いスポットETFは、小売取引所から独立した機関級のカストディアンを採用しています。資産はオフバランスシートで保持され、取引所の負債から分離されます。