현물 Bitcoin ETF와 선물 ETF의 차이점은 무엇입니까?

핵심 구조적 구별

1. 현물 Bitcoin ETF는 실제 Bitcoin을 안전하게 보관하며, 주식은 기초 자산의 직접 소유권을 나타냅니다.

2. 선물 Bitcoin ETF는 Bitcoin을 전혀 보유하지 않습니다. 대신 CME와 같은 규제 거래소에서 거래되는 표준화된 Bitcoin 선물 계약에 투자합니다.

3. 현물 ETF에는 디지털 자산 손실을 보장하는 콜드 스토리지 솔루션 및 보험 정책을 포함한 강력한 보관 인프라가 필요합니다.

4. 선물 ETF는 콘탱고 또는 백워데이션 효과를 도입하는 롤링 전략(만기 계약 매도 및 신규 계약 구매)에 의존합니다.

5. 현물 ETF에 대한 규제 승인은 역사적으로 시장 조작 및 보관 신뢰성에 대한 우려로 인해 더욱 철저한 조사를 받아왔습니다.

가격 추적 행동

1. 현물 ETF는 순자산가치(NAV)가 주요 암호화폐 거래 장소의 실시간 환율을 사용하여 계산되므로 일반적으로 Bitcoin의 실시간 시장 가격과 더 긴밀한 상관관계를 나타냅니다.

2. 선물 ETF는 특히 변동성이 높거나 미결제약정이 집중되는 기간 동안 현물Bitcoin에 비해 지속적으로 프리미엄 또는 할인된 가격으로 거래되는 경우가 많습니다.

3. 단기 계약을 장기 계약으로 대체할 때 발생하는 손익인 롤 수익률은 현물 가격 변동에 따른 장기 성과 차이에 직접적인 영향을 미칩니다.

4. 극단적인 시장 스트레스 상황에서는 선물 베이시스가 급격하게 확대되어 Bitcoin이 급격히 상승하더라도 선물 ETF의 성과가 저조할 수 있습니다.

5. 현물 ETF의 차익거래 메커니즘은 실제 인도 및 환매 바스켓에 실제 BTC 전송이 포함되므로 보다 효율적으로 작동합니다.

규제 및 관리 체계

1. 미국 증권거래위원회(SEC)는 코인베이스(Coinbase) 및 크라켄(Kraken)과의 감시 공유 계약 개선을 이유로 수년간의 거부 끝에 2024년 1월 다중 현물 Bitcoin ETF를 승인했습니다.

2. 선물 ETF는 2021년 10월 BITO(ProShares Bitcoin Strategy ETF)를 시작으로 훨씬 일찍 SEC 승인을 받았으며 기존 상품 펀드 규정에 따라 운영됩니다.

3. 현물 ETF 보관인은 SEC 규정 17f-2에 따른 적격 보관인, 다중 서명 콜드 스토리지, 제3자 감사 및 5억 달러를 초과하는 사이버 보험 등 엄격한 요구 사항을 준수해야 합니다.

4. 선물 ETF 관리인은 디지털 자산 자체가 아닌 국채와 선물 마진 담보를 보유한 전통적인 증권 계좌를 관리합니다.

5. SEC는 현물 ETF를 1940년 투자회사법에 따라 투자회사로 취급하는 반면, 선물 ETF는 부분적으로 상품선물거래위원회 관할권에 속합니다.

유동성 및 시장 접근

1. 현물 ETF를 사용하면 기관 투자자는 암호화폐 지갑을 운영하거나 거래소에서 KYC/AML 게이트웨이를 탐색하거나 개인 키를 관리하지 않고도 노출을 얻을 수 있습니다.

2. 선물 ETF는 주식과 유사한 일중 유동성을 제공하지만 계약 롤오버 기간, 특히 월말 결산일 전후에 잠재적인 하락에 직면할 수 있습니다.

3. 현물 ETF에 대한 승인된 참가자는 주식을 생성하거나 상환하기 위해 Bitcoin을 인도하거나 받아야 하며 암호화폐 기반 인프라와의 통합이 필요합니다.

4. 선물 ETF 생성/환매는 BlackRock과 Vanguard가 사용하는 기존 ETF 운영 모델에 맞춰 현금 기반 메커니즘을 사용합니다.

5. 현물 ETF 거래량은 출시 직후 급증했으며, IBIT는 시작 2주 만에 일일 평균 거래량이 10억 달러를 넘어섰습니다.

자주 묻는 질문

Q: 현물 Bitcoin ETF는 배당금을 지급합니까? A: 아니요. Bitcoin는 수입원을 생성하지 않으므로 현물 ETF는 배당금을 분배하지 않습니다. 모든 수익은 기초 자산의 가격 상승이나 감가상각을 통해서만 발생합니다.

Q: 현물 Bitcoin ETF를 매도할 수 있나요? 답: 그렇습니다. FBTC 및 ARKB와 같은 주요 현물Bitcoin ETF는 대부분의 증권사에서 표준 주식 마진 계정을 통해 차입 및 공매도가 가능합니다.

Q: 선물 ETF의 이익은 현물 ETF와 다르게 과세됩니까? 답: 그렇습니다. 선물 ETF는 보유 기간에 관계없이 60/40 세금 처리(장기 자본 이득율로 60%, 단기 자본 이득율로 40%)를 적용받습니다. 현물 ETF는 기간을 기준으로 표준 자본 이득 규칙을 따릅니다.

Q: 현물 ETF는 투자자를 거래소의 거래상대방 위험에 노출시키나요? 답: 직접적으로는 아닙니다. 평판이 좋은 현물 ETF는 소매 거래소와는 독립적인 기관급 관리인을 사용합니다. 자산은 부외로 보관되며 거래소의 부채와 분리됩니다.